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2018年下半年反省
文章来源香港中财     作者江永昕     日期2019-01-11     点击量1895

  参考边总的反省,一个投资者应具备狼的等待。狼的猎食习惯是守候在猎物身旁,一直等待和观察,狼甚至可忍受饥饿四至五天仍紧跟猎物,直至确定猎物没有反击的能力,才一举进攻做出致命的一击。如果按捺不住过早出击,猎物有气力反击,狼的代价可能是受伤甚至付上性命。套用到投资上哲学上,一年内最佳的买入/卖出的时机可能只有很短的时间,一年之中250个交易日,大部份的交易日,其实是需要等待,一直观察和一直研究。资本是宝贵的,但却是有限的,不应让它白白承受风险,必须耐心等待有值搏的情况才出击。

  下半年我低估了贸易战的严重性,没有在不明朗性增加的情况下降低仓位,过早于调整幅度不大的时期换马至高beta值的股份,以致2018年下半年账户的亏损扩大了。用狼的比喻,这是过早做出攻击的代价,没有充份等待最佳的时机。每天在中环上班的人,接触到的是海量的市场资讯,当中大部份是嘈音,尽管是有用的资讯,不同的主观心态解读结果差异很大,最终很容易随着群众起舞或消沉,要成为成功的投资者心态上必须要摆脱贪婪与恐惧的影响。

  针对于仓位控制,在10月份编写了一些量化指标,专门针对找出市场在哪个时期升/跌的速率属于离群值,我以此为理据尝试找出在哪些时机应该用较低或较高的仓位。根据回测,该指标成功在2016年发出买入讯号,及于2017年年底及2018年年初发出沽出的警告讯号,我期望凭这些方法可以帮助于贪婪与恐惧的影响中保持清醒,做出客观的部署。

  2018年下半年投资回报不理想,作为投资者要勇于承认错误。参考边总的反省,低估值是王道,在2019年的投资环境,是回归基本价值的一年,港股在2018年走势表现差,归因于中国自身的问题及企业的质量较差,但自从第4季开始跌幅少于美股,市盈率及股息率已跌至较为吸引的水平,可见低估值在无形中起到一些保护作用。2018年投资于港股可能是错误的决定, 2019年一切也需要重新评估,心态归零,重新出发。


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