年底期间，我在回顾对冲基金行业在这一年的数据时，看到了一篇去年11月Jim Simons的访谈。他是个素来低调的人，身为约40年前计算机量化对冲基金业的始祖级行业翘楚-文艺复兴科技公司的创始人，一位收益率碾压巴菲特的数学家，近十几年来的公开采访只有数次，惜字如金，我认为他的行业观点值得思考。他在这次访谈中认为人类在基本面投资上相对电脑仍有优势，但文艺复兴却是一个彻底的、依靠模型的量化投资者。他们的模型由逻辑驱动，并收集大量数据进行分析。他们的团队中有实验物理学家、有天文学家，有密码学家，唯独没有金融学历背景的雇员，这点我觉得他做得十分干净利落。他认为虽然预测未来市场非常复杂，但并不代表它不能被理解。对于收益率，他的旗舰基金大奖章有着一个在我看来是金融界悖论的成绩，那就是既非常稳定，同时收益率又非常高。让我用一张收益率的图表来解释下：自1988年成立以来，大奖章基金的年复合回报率为35.6％，这还是在扣除了费用之后的回报，大奖章基金的管理费是5%，绩效费是44%（这已经是全世界收费最贵的基金之一），也就是说倒推回除费前的年均收益率大约是66%，这已经顶级人类数据的两倍。

问题的关键还在于，这个逆天的收益率是建立在极其稳定的基础上产生的，从费后的收益率数据上可见除了1989年大奖章有过一次小幅的亏损外，其余的所有年份全部盈利，个别年份盈利会有70%-100%，大部分年份则处于25%-50%之间。老实说，我确实不知道Simons到底是如何做到把收益率和稳定性同时达成的，我比对了自己系统目前的数据与大奖章之间的差距，我认为他或许理解到了一些目前金融系统中存在的系统性漏洞从而获得了一个系统外的成绩。不过我在对他的数据分析中认识到了一点，那就是稳定性，或者说低回撤性，其实是带来高收益的一个关键因素，一次50%的亏损需要另一次100%的收益才能弥补，两者在数学上不是对等的，加上期间所消耗的时间成本，亏损其实对长期收益率的侵蚀是非常严重的。事实上在计算机交易对冲基金领域里的其他翘楚如DE Shaw, Millennium，Citadel都有类似的数据表现，除了2008年有所亏损外，其他年份这些基金全部获得正收益。而在人类翘楚中，数据最高的巴菲特在60年里的年度回撤记录只有2次。而且所有上述回撤记录全部都是控制在个位数%的小幅回撤，我想这便是投资界最优秀业绩者的共同点，按年轻人流行的话来说就是：非常能坦（Tank），即抗跌。但我试图理解的是，一般而言坦（Tank）和输出（DPS）是无法同时获得的，即在投资中稳定和高收益是非常难以共存的，但是现实的例子摆在面前，有一些人确实做到了，所以肯定是有方法达成的，只是我还需要更多的研究和理解。我得到的启发是，稳定是收益率高的关键因素之一，而且可以共存，只是这种共存极难获取。稳定不一定代表慢，反而可以促进快，但如果为了快而放弃稳定，放纵了过多的波动性，则最终可能反而破坏了快，也就是常言道的欲速则不达。那么终极的问题来了：怎么样才能既快又稳呢？我想这是在新的一年里自己要思考解决的。

Simons的访谈提到，他的系统也不是一帆风顺的，甚至有一小段困难的时期他下架了大奖章。但他确信可以把系统改良到继续交易的程度，他从未怀疑过系统会继续正常运转，我想这种对未知领域开拓的信心也是他成功的因素之一。