今年上半年是充满挑战和直面时代变化的一段时期，我梳理了SP1在过往1年来的点滴后作出以下反省，并提醒自己在未来不再犯同样的错误。

1.投资的分布不可有任何形式的集中，包括但不限于集中于同一国家，货币，品种等。鸡蛋不放在同一个篮子里是老生常谈的风控，但即使放在不同的篮子里，如果这些篮子仍放在同一屋檐下，那依然是潜在风险。很多情况下，投资者会把风险分散在不同的企业和行业中以规避集中度，但是如果这些投资仍集中在同一国家内，或者即使这些资产分布在不同地区或货币，但都和某个国家以及某个国家的投资者群体关联度太高，则依然未能有效分散风险。虽然绝大部分情况下，大型经济体发生制度性巨变的概率很低，但这类变化依然是会发生的，屋子是可以整体垮塌的，这时屋檐下即使不同篮子里的鸡蛋也都会遭殃。解决方案是必须把视野进一步拓宽至全球范围性的多个屋子，或者标的本身涉及的参与者就是全球性的，比如说全球性的商品，全球自由兑换货币，跨国性的企业等。这样即使某一地区出现整体性经济垮塌或制度性冲击，也不至于影响到整个投资组合。不过这会对投资者的精力提出考验，因为一般人所处的工作时区都是固定的，比如身处香港的投资者基本会倾向于亚太市场，我之前也是因为作息关系，虽然一直有参与欧美市场，但并没有将其作为主线。但目前看来必须有跨时区市场交易的能力，以交易的深度，广度，可选品种的丰富度而言，包含中国市场在内的亚太区仅仅是江河容量级别，而以美欧区才是真正的海洋级别。尤其在当前的历史环境下，我认为跨出亚洲区已然是必备的投资条件，继续限制在特定的地域里将会可能在未来面临不受控的打击。

2.量化投资中，不应该有非数字化的前置条件，否则终将会产生风险错配。一般情况下，金融市场会对风险和收益进行匹配，至少在资本主义原则下是如此。正常的资本主义市场环境下高收益匹配高风险，低收益匹配低风险是正道，双方通过资本数字进行匹配，整个过程不一定透明，但一定相当高效。如果投资策略能在这个过程中分一杯羹自然就能形成一个长期有效的收益率。但问题是，极少数环境下，表象上的风险与内涵性的风险并不一致，即在金融市场之上，存在另一个更高维度的干预者，严重扭曲了金融市场上的匹配度，这个游戏制度改变者的干预最终会导致风险错配，让投资者无法判断真实的风险深度，并在长周期内摧毁整个资本匹配过程，这对量化投资可以是致命的威胁。解放方案是避免参与有非数字化前置条件的投资品，或者为这些投资品设定极高等级的风险度，从而获得相对应的风险补偿，并且整个过程不应该以人类的视角去定性交易的前置条件，而应该让系统自行以全数字化的角度判定，避免人类的惯性误判。很多时候人类会以感性的方式去理解金融市场的运作，并做出“这类风险应该不会发生”的判断，但数字恐怕未必是这么解读的，冰冷而客观的机械可以比人类更好地判断该如何为未来的不缺性定价，即使这在人类看来有多么不可能，或者不愿意它可能。

3.必须处理好盈利和损失上的比例失控问题，过大的亏损会对长期收益率产生致命影响。一般情况下，量化投资者会用凯利公式，算术平均最高投资组合，资本资产定价模型来分配资金。这在概率上没有问题，不过在特定环境下，尤其是伴随极小概率事件发生时，这可能会造成资产振幅过大，一举跨越所能挽回的临界值，导致产生不可逆的损失。并且要命的是这种损失可以是无法止损的，因为投资交易并非7*24小时连续。解决方案是在资产分配的初期就以贝叶斯回归模型以及最新的强化学习为基准构建盈亏比分配机制，虽然运算成本肯定会更为庞大，但不至于发生致命伤，而且这么做的直接结果和本反省的第一点有重要关联，即涉及到分散投资的问题。目前在更新的设定下，系统对本金的保护将分为两层，一是把损失限定在与其收益匹配的对应区间内，二是从起源上承认未来盈亏比的不确定性，后者与我原本的认识有所不同。

4.投资者本身的视野必须扩展至投资以外的领域。投资说到底只是一个社会行为，如果把自己的关注局限在投资这个领域内，从而忽略了其他至关重要的上层领域，则会察觉不到潜在的巨大风险。作为数据派，我很多时候都是在关注各个经济领域的数据，行业或者企业的数据，但我忽略了对全社会整体的数据进行理解，即社会本身发展的方向。这个问题在我们量化界有一些普遍，比如我认识的一些俄罗斯同行，他们国家有非常优秀的顶尖数学家和编程家活跃在投资领域，而且在业内也做得非常出色，但由于近期的战争导致整个俄罗斯金融市场濒临垮塌，他们的处境受到了预料外维度的打压而没有能够应对，因为原先应对的方法被金融以外的因素颠覆了。所以在这种情况下，忽略社会环境因素对投资而言将是致命的风险。投资必须要回归其最本源的属性，即是对这个社会本体制度的投资，而并非是局限在某个企业，行业，企业家的框架内，投资的盈利源自于社会整体的收获，这才是王道。这个世界有各色各样成功的大投资家，但如果把这些人安放在1970年的苏联，那恐怕他们也只能挂个资本家的牌子去扫厕所。所以忽略投资所处的历史环境是不可行的，解决方案是作为数据的分析者，需要进一步将分析范围涵盖至整个社会数据，完善对社会整体发展轨迹的判断，思考这种发展对你投资的战略影响。当然这会极大地增加系统对数据分析的负担，但整体收益一定会大于分析成本，长远来看更会带来意料外的收获。

总结，本次SP1基金的境遇让我意识到自己在投资层面的认识依然不充分。我是个懒惰的人，本想创造一个系统让在我可见的投资生涯里能静静地躺在安逸的收益率里一直安逸下去，但恐怕时代并不允许我这么做。看来是时候回应时代的呼唤，提升系统的潜能，发挥其真正的实力以直面更为动荡的未来了。但我相信这一定会是个更有意义，也更有趣的未来。