财经要闻

　　1．工商总局突查微软四地分公司 涉嫌操作系统垄断
 
　　在8月1日《反垄断法》生效纪念日到来之前，遭遇反垄断调查的国际巨头很有可能再添一员。

　　相比去年11月份就放出信号的芯片厂商高通涉嫌依靠专利垄断的事件，这一次的调查显然来得有点突然。

　　7月28日，国家工商总局相关人员突访了微软位于北京、上海、广州、成都四地的办公室，就一些事情展开问询。

　　对于公司被查的原因，微软中国方面并不愿意多说，只是在发给《第一财经日报》的简短声明中表示：“我们致力于创造产品来满足客户对功能、安全和可靠的要求。我们会积极配合政府部门的调查，并回答相关问题。”

　　微软中国方面的一名员工告诉记者，昨日的确有人员来公司调查，但具体原因并没有公开，应该是由于微软操作系统的垄断。

　　而据新浪科技报道，有可靠消息人士透露，国家工商总局差不多同一时间对微软、高通两家公司进行过反垄断调查，现在可能是进入正式程序。“高通的专利垄断案也是由调查办公室开始。”

　　不过，截至发稿前，上述消息并未得到微软中国官方的证实。

　　然而，在操作系统产品上，微软近期的确遭遇过不小的尴尬。近期，中央国家机关政府采购中心发布公告，称在2014年政府集采第一批入围产品中，微软入围的个人操作系统是Win7而不是Win8。这是继今年5月无缘强制节能产品品目补充招标后，Win8又一次未被纳入政府采购。

　　不过，相比高通在价格垄断上的反垄断问题，微软这次的调查指向另一个方向。

　　法律专家赵占领告诉《第一财经日报》记者，中国反垄断的监管在执法层面涉及三个部门，一是商务部，企业间进行并购，应该交商务部反垄断局去审查。第二是国家工商总局的反垄断局，这个部门的职责主要是查处滥用市场支配地位的案件。发改委是第三个反垄断的执法机构，它主要是审价格垄断的案件，比如垄断协议、联合抵制交易。

　　而作为国家工商总局的内设机构，反垄断与反不正当竞争执法局的职责主要负责对滥用市场支配地位案件的查处，是指企业获得一定的市场优势地位后滥用这种地位，对市场中的其他主体进行不公平的交易或排斥竞争对手的行为。

　　“市场支配地位本身并不违法，《反垄断法》并不禁止市场支配地位本身，而只是禁止支配地位滥用的行为，必须是具有支配地位的企业实施了支配地位滥用的行为。”赵占领解释道。

　　而在《反垄断法》中，涉及的滥用市场支配地位的行为形式主要有不正当的价格行为、差别对待、强制交易、搭售和附加不合理交易条件、掠夺性定价、独家交易、拒绝交易和限制转售价格。

　　公开资料显示，搭售是指在商品交易过程中，拥有经济优势的一方利用自己的优势地位，在提供商品或服务时，强行搭配销售购买方不需要的另一种商品或服务，或附加其他不合理条件的行为。

　　“这次工商总局如果的确是查微软的反垄断情况，搭售方面的问题可能比较大一些。”一位不愿透露姓名的业内人士解释道。

　　在此之前，微软操作系统在国际市场上众多反垄断调查很多是因为搭售问题。

　　2013年3月，欧盟委员会发布公告称，由于微软未能遵守其承诺的向客户开放使用其他浏览器的选择，对微软开出5.61亿欧元（约7.3亿美元）的罚单。

　　有统计数据显示，欧盟委员会曾数次对微软处以罚款，加上这次罚款，它对微软的罚款金额已达22.4亿欧元（约29.2亿美元
　
　　2. 交行确认研究混合所有制改革 中行或成另一试点

　　7月28日，交通银行A股收盘于4.22元，成交额高达24.13亿元，罕见出现涨停。在交行领涨下，银行板块表现强势，华夏银行、宁波银行、民生银行、兴业银行、平安银行等银行涨幅也均超过5%。

　　“银行板块的上涨主要受交行提交"混合所有制申请"的消息利好影响，尽管从股权上看多数银行已多元化，但混合所有制改革会对高管、员工激励等商业银行市场化改革起到不小作用。”中金公司一位分析师表示。

　　此前，路透社报道称，交行已经上报“实施混合所有制”申请，正“等待相关部门的批准”。

　　对此，一位接近交通银行总行的消息人士也对21世纪经济报道记者表示，交行此前内部确实对混合所有制改革进行过讨论，并且已形成方案，但国务院目前还没有批复。“对国有金融机构混合所有制改革监管层还是比较谨慎，此前一家国有券商也提交过申请，但到目前也未获得批复。”

　　7月28日，记者联系了交行，对方并未对这一消息进行确认。不过，当日晚间，交行发布公告表示已在研究混合所有制改革方案，称“本公司高度关注国家在混合所有制经济以及金融体制改革等方面的要求，正在积极研究深化混合所有制改革、完善公司内部治理机制的可行方案”。

　　28日，法国巴黎银行发布报告称，交行目前是估值最低的国有商业银行，系由其官僚架构及低盈利能力所致，倘若营运将由市场主导，薪资有所改善，预料可提升雇员生产力及集团盈利能力。

　　事实上，交行混合所有制改革早已现端倪。2014年年初，中行监事、全国政协委员梅兴保在两会提案中就建议，可选择两家大行和一家大型保险公司、一家国有控股的券商深化试点混合所有制。

　　梅兴保表示，要从制度上完善金融业尤其是大银行法人治理，有效途径之一就是逐步降低国家控股的大型金融机构国有股的持股比例。并认为，当前各大金融机构尤其是大型商业银行经营业绩很好，股价却低位徘徊，这是引进社会资本、深化混合所有制改革较好的时间窗口。

　　彼时，市场上一些观点就认为，中行和交行是两个更适合的国有大行试点选择，一方面，二者都较国际化，特别是中行境外分支机构覆盖广，海外影响力在大型银行中领先；另一方面，交行国有持股比例相比其他大行低，境外法人汇丰银行持股比例较高，股权结构相对均衡。

　　不久前，交通银行董事长牛锡明在上海公开表示，目前银行业虽已有混合所有制之名，但尚未达到混合所有制之实，离充分市场化、商业化的现代商业银行运行机制尚有差距。

　　他进一步称，交通银行作为上市银行，在股权结构上已均衡化与多元化，具有混合所有制经济特征，下一步将深化混合所有制改革试点，不会造成国有资产流失。保留外资银行股份则有利于商业银行的对外开放水平。

　　这一度被视为国有银行最高层首度对混合所有制改革表态，交行对试点混合所有改革的意愿已很明显。

　　截至2013年末，交行前五大股东中，三家国家和国有法人持股32.61%，两家境外法人持股38.77%，已相对均衡和多元化。

　　上述中金公司分析师认为，仅从交行来看，预期股权结构变化并不会太大改变，包括高管、员工激励在内的市场化改革才是最大看点。

　　事实上，国有大行对激励机制的探索此前已有，2007年以前，交行、中行均曾讨论过管理层股票增值权计划和员工持股计划，其中交行该项方案2005年、2006年一度对包括董事长、行长、监事长、副行长、首席财务官、首席信息官、董事会秘书等高管进行实施。

　　所谓股票增值权是指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益。属于一种长期的激励政策。

　　据悉，2008年6月财政部下发《关于清理国有控股上市金融企业股权激励有关问题通知》后，中行、交行均已暂停股票增值权计划，近几年，两家银行均没有新的实施该项计划的披露。

　　相对比，21世纪经济报道记者获悉，招行近几年则一直延续高管层的股票增值权计划，例如，刚接任招行行长的田惠宇今年就获得30万份股票增值权。

　　“相对于股份行，交行高管到基层员工薪酬水平整体竞争力就不足，对股权等方式激励需求本身就更为迫切。”上述消息人士称。

　　3. 沪港通10月开闸几无悬念 机构给出套利策略选择
 
　　沪港通，几时通？随着沪港通筹备工作的推进，市场传闻渐多，其中对于10月13日开通的报道，港交所发言人28日回应称，目前开通仍未有确切的日期，港交所会继续与上交所及内地、香港证监会就沪港通的准备情况沟通，再敲定实际的推出日期。

　　“此前广东会议上重申了将在联合公告发布后半年内推出沪港通”，接受中国证券报记者采访的业内人士预计，10月沪港通开闸基本没有悬念。至于哪些券商有望率先开展这一业务，消息人士透露目前已有30家券商成为上交所的先锋会员，在沪港通业务筹备过程中抢占先机，但这并不意味着这些券商将是最终获得试点资格的券商，开展沪港通业务的入围门槛不高。

　　值得关注的是，多家大型券商人士表示，外资机构对沪股通业务的热情超出市场预期，一些大型机构对沪港通的热情高涨，市场已开始研究相关套利模式。

　　“从目前沪港通总体进度安排看，沪港通在今年10月推出的可能性很大。”接受中国证券报记者采访的券商人士表示，除了进行中的配套政策及规则等的制定和完善外，沪港通的正式启动还需要成熟的技术系统，涉及软件开发、硬件准备、网络建设等多项工作。据了解，目前两地交易所及结算机构的相关技术准备工作已经基本完成，并已分别向全行业发布了接口规格说明等相关技术文件。此外，券商及其他相关各方的技术系统开发工作也在推进中。

　　上述券商人士表示，根据上交所规划，沪港通会员单位需在7月底前完成技术准备工作；交易所计划8月底前完成第一次全网测试；在9月中旬之前完成第二次和第三次全市场测试，沪港通在今年10月推出的可能性极大。

　　值得注意的是，这一预计与4月10日联合公告中提出的“从本联合公告发布之日起至沪港通正式启动，需要6个月准备时间”非常吻合。

　　对于28日有消息称此前在广州的一次培训上有关部门明确表示将在10月13日推出沪港通业务，有多家参会人士回应称相关部门并未明确说明这一时间点。但有机构判断，之所以会有这一说法，或是通过联合公告发布时间推测，最终落地时间差距不会太大。

　　28日还有消息称，沪港通首批券商试点名单已经基本确定。对此，消息人士透露，上交所针对沪港通此前曾选取15家券商作为先锋会员，日前再次拓展了这一名单，“目前已经有30家券商成为沪港通的先锋会员，基本都是大中型券商，但这并不意味着这些券商将成为最初开展沪港通业务的试点单位”。

　　有券商人士证实，所谓“先锋会员”是近期交易所推进新业务试点工作的一种常用做法，此前在个股期权业务推进时也选择了部分券商做先锋会员。“可以把先锋会员理解为紧密合作的部分券商，在新业务需要一些技术支持、专业讨论和配合的时候，先锋券商会提供一些支持，同样在测试、培训和交流环节，先锋会员也可以较多参与。”

　　但多家券商人士认为，先锋会员的存在并不等于这些公司必然能够成为最先获得开展新业务资格的机构。

　　“沪港通业务的技术搭建难点主要在于交易所层面，券商参与的技术门槛并不高，绝大部分公司都能顺利开展这一业务”，前述消息人士表示，对于进入沪港通业务的券商，监管部门或会划定一个基本标准，但门槛不会太高，更多是一些常规性的要求，“就算开展业务的券商有先有后，时间上也不会相差太多，讨论是否是首批试点没有太大的意义”。

　　证监会发布的数据显示，截至7月18日，内地、香港分别有90家、215家券商（经纪商）申请参与沪港通试点，分别占各自市场拥有经纪业务资格会员（参与者）总数的91%和43%，这也意味着内地拥有经纪业务牌照的券商绝大部分已经申请开展沪港通业务。

　　“外资机构对沪股通业务的热情超出了我们的预期”，对于紧锣密鼓推出的沪港通，一家大型券商负责沪港通业务人士表示，在沪港通业务推出初期，该公司的摸底调研情况来看，由于没有QFII业务资格，小型基金对沪港通的热情更高，但随着市场对沪港通业务的了解深入，大批大型机构对沪港通的热情高涨，“没有锁定的要求，投资灵活，可以投资的范围大约占到QFII投资范围的六成，这些优势都使得大批大型机构资金准备操作沪港通。”

　　目前，已有不少机构给出沪港通套利策略选择。申银万国报告认为，投资者可以利用A-H价差套利，对冲行业风险。例如当前可以通过租用QFII\RQFII的额度（有一定租用成本）对A股折价较多的股票买入，卖出H股相应标的，规避行业风险，反之亦然。但A股的缺陷在于融券远远难于港股。

　　利用交易时间差异套利，应先弄清港股通交易时间。港股通交易时段中，9:00至9:30为开市前时段，9:30至12:00为上午持续交易时段、13:00至16:00为下午持续交易时段。分析人士认为，利用A股最后十几分钟的异动较大的股票所反映出来的“增量信号”在港股接下来的1个小时进行集中反映，A股也能通过港股的反映对第二天开盘的情况进行预测，寻找套利机会。

　　除双方因节假日安排、每日交易时间安排造成的交易时间差异外，投资者还必须关注“共同交易日且能够满足结算安排”概念。申银万国证券分析师王胜表示，所谓“共同交易日”，举例来说，投资者可能会发现，当香港市场因圣诞节休市时，港股通无法交易；当内地休假沪市休市，而香港市场照常开市时，港股通同样是无法交易的。也就是说，沪港通的交易日必须安排在两地交易所的“共同交易日”。

　　“H股没有涨跌停板，A股有严格的涨跌停板；H股为T+0，A股为T+1，”这些制度差异对于两市的单个投资者而言，可能存在更多的套利空间，也可能加快A股部分市值较大股票的T+0制度的进程。分析人士表示，当同一个公司出现A股涨停，H股由于不存在涨跌停板，能够更有效反映市场短期的情绪变化，对于A股后面几天的操作会有一定指导意义，但要谨防市场操纵者的博弈行为。

　　金融市场

　　1．亚太股市多收涨 中国股市涨至年内高位

　　亚太股市周一(7月28日)多收涨，中国股市涨至年内高位。

　　日本股市日经指数周一触及六个月收盘高位，受企业获利好转的期望提振。博彩类股表现出色，因有媒体报导称，日本可能在2020年夏季奥运会之前开设新的赌场。日经指数上涨0.5%至15529.40点，为1月23日以来最高收盘位。自6月中以来，日经指数几次挑战15500点关口未果。自年初以来该指数下跌4.7%。东证股价指数上涨0.4%，至1286.07点，市场成交清淡。JPX-日经400指数上涨0.3%，至11710.58点。

　　澳大利亚股市周一小跌0.1%，美股及金属价格疲软抵销金价反弹的效应，而金融股低迷稍拖累大盘。澳大利亚指数收低6.1点，报5577.4点。该指标股指上周五亦跌0.1%，但周线上升0.9%。投资者多在场边观望。今日共4.446亿股易手，五日成交均量为5.302亿股。

　　7月28日两市延续上周强势双双高开，盘中快速拉升，沪指最高探至2181.50点。创年内新高。盘面上，板块普涨，银行板块大幅上扬，板块内个股全线飘红，交通银行(4.22, 0.00, 0.00%)近涨停。券商、煤炭、有色等板块涨幅居前。截止收盘沪指报2177.95点，上涨51.33点，涨幅2.41%，成交1804.14亿元；深成指报7808.66点，上涨230.54点，涨幅3.04%，成交1533.79亿元；创业板报1314.53点，上涨28.76点，涨幅2.24%，成交224.29亿元。港股今日延续逼空走势，盘中创出2010年11月以来超过44个月新高，恒指五连升累计上涨超过千点。恒指今早高开33点，随后随A股反复上扬，升幅扩大至逾200点，并创出高点24501点，午后大市维持高位震荡，至收盘涨212点。中资金融股及港交所显著拉升，力挺大市向上。截至收盘，恒指报24428.63点，上涨212.62点，涨幅为0.88%；国企指数报收11072.62点，上涨79.38点，涨幅为0.72%；红筹指数报收4686.37点，上涨22.97点，涨幅为0.49%。大市成交854.60亿港元，相比上日明显放大。

　　韩国股市周一录得今年最高收盘位，受助于政府上周推出的经济刺激政策以及企划财政部长官称国内股市低估。韩国综合股价指数收高0.7%至2048.81点，创下7月15日以来最高单日涨幅。韩国企划财政部长官崔炅焕周一表示，与经济以及企业的状况相比，股票市场明显被低估。海外投资者净买超1739亿韩元股票，为连续第10天买超。

　　台湾股市周一收盘小跌0.2%，大盘指数虽然变动不大，但表现明显逊于多数区域股市的涨势。分析师指出，电子类股涨多回档修正，资金转向金融与传产等非电子类股换股操作，提供大盘指数支撑，预料本周大盘将陷入整理。台湾加权股价指数收低0.20%或19.11点至9，420.18点。外资及陆资在台股买超26.47亿台币，再转为买超。

　　2．美股涨跌不一：道指涨0.13% 纳指跌0.10%

　　北京时间7月29日凌晨消息 美国股市周一收盘涨跌互见，主要股指涨跌均不大。住房销量数据较为疲软，但购并消息推动Family Dollar Stores与Dollar Tree大涨。

　　截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨21.77点，报16982.34点，涨幅为0.13%；标准普尔500指数上涨0.55点，报1978.89点，涨幅为0.03%；纳斯达克综合指数下跌4.65点，报4444.91点，跌幅为0.10%。

　　美国六月二手房签约销量出现下滑，为过去四个月里首次下降。本周还将公布非农就业人数以及二季度GDP报告，美联储公开市场委员会将还于本周宣布货币政策。

　　美国银行财富管理机构执行董事兼基金经理Patty Edwards表示，“疲软的住房销量数据并没有让我们感到奇怪，因为人口趋势做出了很好的解释。现在越来越多的年轻人被迫与父母住在一起，教育贷款与微薄工资让他们无法做出其它选择。”

　　她表示，“然而，美国经济仍在缓慢复苏，我们预计企业利润将继续增长。当前的股市越来越受上市公司赢利驱动。我们观察到企业营收增长放缓，但警报还没有拉响。”

　　Valutrades分析师Joao Monteiro指出，投资者对泡沫将破裂的恐惧并没有消除。他在电子邮件中表示，“由于夏季市场成交非常清淡，一个很小的消息就有可能给市场带来大的动荡。”

　　高盛周五在未来三个月全球股市展望中将全球股票评级下调至中性，高盛认为债券市场的短期大跌可能会冲击股市。

　　高盛分析师持续对美国股市未来三个月与十二个月而“低配”评级。分析师表示，“我们预计美国股市在未来一年将可带来合理的回报，但与其它市场相比，其长期回报潜力较小，因为当前估值已经很高，且已积累了可观的涨幅。”

　　高盛曾在七月中将标准普尔500指数年终目标从1900点上调至2050点，是最看好美国股市的投行。