财经新闻

　　1.人民日报：警惕以高杠杆和泡沫化为特征的各类风

　　今年以来，我国经济走势备受国内外关注。对于当前经济运行中的新趋向、新情况、新问题，如何理性看待、正确认识、保持定力、有效应对？近日，权威人士接受本报独家专访，聚焦重大经济问题，回应社会各界关切。

　　目前增速回落是否合乎预期？权威人士认为，增速回落是经济进入新常态的重要特征，当前经济运行在意料之中，仍处合理区间。在增速放缓的同时，经济发展质量进一步提高，结构调整稳步推进，转型升级势头良好。要用历史的眼光分析经济形势，坚持短、中、长期结合。我国经济基本面是好的，韧性大，制度优越性明显。只要把握好，就出不了大问题。人民群众能够对当前增长态势充分理解，这是中国经济发展最大的底气。我们既要看到光明的前景，又要正视眼下的困难。

　　经济运行为何出现走势分化？权威人士表示，这本质上是结构调整正逐步深化。凡是主动适应新常态，注重调整结构、需求分析、创新驱动和质量效益的，努力走向产业中高端的，发展势头都不错；反之，压力都比较大。结构调整等不得、熬不得，也等不来、熬不起，只能主动调、主动转。经济发展总是波浪式前进、螺旋式上升，我们要扭住调结构不放松，不必太纠结于一两个百分点的起落，更不能以焦虑心态稳增长，结果事与愿违。

　　经济下行压力较大怎么办？权威人士说，要高度重视应对下行压力，但也不必惊慌失措。宏观政策要稳字当头，并注重“三个结合”。投资对经济增长具有关键作用，这就要求投资本身有可持续性，解决好投什么、钱从哪里来的问题。消费对经济增长具有基础性作用，适当调工资、增收入、完善社保制度都是必须的，同时要立足我国基本国情，有针对性地挖掘消费潜力。总需求收缩的局面短期内很难改变，靠熬是熬不过去的，靠刺激也不可能完全克服。走出困境，化危为机，归根到底要靠创新，靠转方式调结构。

　　如何看待经济运行风险？权威人士指出，从一定意义上讲，防风险就是稳增长。当前经济风险总体可控，但对以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险仍要引起高度警惕。实现今年经济发展预期目标，要把握好稳增长和控风险的平衡，特别注意防范和化解各类风险，牢牢守住不发生系统性、区域性风险的底线。

　　宏观调控应当从何处着力？权威人士强调，宏观政策要把握好分寸，不过头，也避免不及。如果采取大规模强刺激和拼投资等老办法，可能会积累新矛盾。因此，既要加大力度稳增长，又要坚定不移调结构、防风险、化解过剩产能、治理生态环境、努力改善民生，正确处理好这几者之间的关系。积极财政政策要名副其实，在增加公共支出的同时，加大降税清费力度。稳健货币政策要把好度，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，把钱花到实体经济上去。明确的政策信号是稳预期的关键。

　　2.监管层“三箭”连发 股市风格生变

　　打击操纵市场、严查场外配资以及加大新股供给优化股票发行程序……短短三天之内，A股市场经历了政策面的密集“轰炸”。

　　在一些业内人士看来，在经历了5月份严重分化的走势、中小板创业板股价飙升之后，A股市场近期有望迎来新一轮的风格转换。另一些悲观的人则认为，A股市场短期之内将面临巨大的调整压力。

　　5月23日，有消息传出，有关监管方面已开始严密排查恒生HOMS系统，要求券商汇总与信托的合作协议、合作规模等，并要求相关券商尽快制定、上报整改方案。据悉，5月21日中国证券业协会组织部分券商召开监管会议，对券商参与场外配资业务提出了严格的自查、自纠要求，主要包括：与恒生电子(130.23 +0%,咨询)签订协议利用HOMS系统为客户间配资提供服务或便利、利用第三方系统通过接口接入实现客户间配资、以及以其他方式为客户间配资提供服务或便利等违法、违规行为。

　　5月22日，中国证监会、香港证监会发布联合公告，宣布将允许符合一定条件的内地与香港基金按照简易程序获得认可或许可在对方市场向公众投资者进行销售，即内地香港基金互认。基金互认的初始投资额度为资金进出各3000亿元人民币，正式实施时间为2015年7月1日。与此同时，为了铺路注册制，证监会宣布进一步优化股票发行行政许可程序，对财务资料过期企业不再中止审查、对优先股实施快速审核机制、放开公众股发行比例限制等。

　　在市场监管层面，21日，证监会宣布针对六类市场操纵行为查办12起异常交易案件，其中包括在公募和私募等不同资管产品及其他主体之间通过价格操纵，输送不当利益的，以及利用“天价”标杆股影响市场估值，联合操纵多只或一类股票等等情形。22日晚间，证监会宣布，当天按法定程序核准了包括中国核能电力在内的23家公司的首发申请。

　　根据其上市招股书披露，中国核能电力拟发行不超过38.91亿股股份，募集资金162.5亿元。

　　“监管部门的上述行为，可以用规范市场、加大供应和收杠杆来概括，再加上中港基金互认，市场估值将从极度偏离回到合理。”英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者表示。

　　李大霄认为，当前市场尤其是创业板的高估值是不可持续的，市场将从单边上涨过渡到双向波动阶段。“绝大多数股票的长期估值顶部已经形成，目前不是买入股票的好时机，而是要去杠杆，这一过程将非常痛苦。”他强调。

　　数据显示，截至5月21日，沪深两市的融资融券余额已超2万亿元大关，达到了20326亿元，其中融资余额为20248亿元，较今年4月底的18310亿元快速增长了2000亿元左右。对于场外配资、伞形信托的规模，有券商预计，伞形信托的规模约在3000亿元至4000亿元左右。

　　来自沪深交易所的数据显示，截至5月22日收盘，上证A股的平均市盈率为22.13倍，深市主板的平均市盈率为37.45倍，中小板和创业板的平均市盈率则分别为74.62倍和129.58倍。数据还显示，2015年以来上证综指和深证成指分别累计上涨43.99%和45.68%，领跑全球市场，中小板指和创业板指则分别上涨100.12%和138.94%。

　　光大证券首席经济学家徐高表示，随着宽松政策的不断加码，股市融资额再度出现加速攀升态势。而短期利率降至非常低水平，7天质押式回购利率维持在2%以下，融资成本的下降将推动股市加杠杆进程。股市融资的再度加速攀升将对实体经济资金供给形成挤压，削弱宽松政策效果。为此，需要进一步加强股市融资监管，推动资金有效流入实体经济。

　　从行业板块来看，按照申万一级行业分类统计，2015年以来，与“互联网+”关系最为密切的计算机板块累计上涨了169.12%，通信板块则上涨了111.20%，相比之下，蓝筹的银行板块今年以来仅上涨9.41%，位列28个行业倒数第一位，非银金融则上涨了20.49%，位列倒数第二位。数据还显示，创业板458只股票中，仅2015年以来，就已经有308只涨幅达到了100%以上，涨幅达到300%以上的也有59只。

　　5月22日，沪深两市全天成交约1.96万亿元，创历史天量。创业板单日成交量达2210.48亿元，同样创下历史新高。有部分机构认为，中小板和创业板短期涨幅巨大，市场短期可能发生风格转换。

　　东吴证券发布的策略报告称，前期持续调整的金融、钢铁、有色和煤炭等权重板块再次启动，其估值上的相对优势有望获得机构的重新关注。而接连遭到爆炒的中小板和创业板个股则出现了挤出效应，或将迎来休整行情。

　　3.国务院发文明确：“PPP要为稳增长出力”

　　5月22日，国务院办公厅转发财政部、发展改革委、中国人民银行《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》。

　　指导意见要求，在政府和社会资本合作模式（PPP）下，政府以运营补贴等方式作为社会资本提供公共服务的对价，以绩效评价结果作为对价支付依据，并纳入预算管理、财政中期规划和政府财务报告，在当代人和后代人之间公平地分担公共资金投入，有效弥补当期财政投入不足，减轻当期财政支出压力，平滑年度间财政支出波动，防范和化解政府性债务风险。

　　在大岳咨询有限公司总经理金永祥看来，指导意见与特许经营管理办法形成了“姊妹篇”，进一步明确了特许经营和PPP的关系，不　　是所有的PPP项目都会实行特许经营制度，强调了政府主张的PPP的内涵，表明财政部与发改委之间的意见越来越统一。

　　上海财政局PPP专家纪鑫华认为，指导意见对PPP的定义做了更新，较“76号文”更为全面、深刻，突出了公共服务、竞争性选择、优势的社会资本、平等协商、合同、绩效评价等关键点，增加了对大众创业和经济增长的表述，PPP已超越了在公共服务供给方面的意义，外延大大拓展。

　　纪鑫华同时认为，指导意见强调了政府和社会资本的对等关系和契约理念。“财政部一直以来的制度建设，都意在加强PPP的法制化约束，尽可能打消社会资本的顾虑，增强社会资本参与的积极性。”

　　指导意见要求PPP必须遵循依法合规、重诺履约、公开透明、公众受益、积极稳妥的原则，并且控制项目的政府支付责任，防止政府支付责任过重加剧财政收支矛盾，带来支出压力，着力化解地方政府性债务风险，积极引进社会资本参与地方融资平台公司存量项目改造，争取通过政府和社会资本合作模式，减少地方政府性债务。

　　“指导意见再次强调了财政承受能力的论证。尤其要注意的是，这里提出将营业收费权和其他支付对价，在政府综合财务报告中进行反映。后续可重点关注，应该会有系列的改革动作。”纪鑫华告诉经济观察报，对于社会资本的定义有所变动，平台公司作为社会资本的路径大大拓宽，然而结合前一阶段发的“40号文”，平台公司的改革阻力还是很大。

　　纪鑫华认为，对于此次指导意见，还要关注到对使用财政性资金作为社会资本提供公共服务对价的项目，地方政府应当根据预算法、合同法、政府采购法及其实施条例等法律法规规定，来选择项目合作伙伴，涉及可行性缺口补贴的也适用。

　　纪鑫华对经济观察报表示，还需关注简化审核流程，期待进一步明确如何操作，包括是否会涉及到发改委的项目审批，保障项目建设用地，可有划拨、租赁、折价入股等不同方式。“更应该关注到中央财政出资引导设立的PPP基金（中国政府和社会资本合作融资支持基金）。金融机构如何参与并适应PPP模式要求，提供融资支持，预计这也是本次拉上央行一起发文的主要目的，期待后续政策。”纪鑫华告诉经济观察报。

　　金融市场

　　1.亚太股市普涨 日经指数六连阳

　　亚太股市周五(5月22日)普遍走高，隔夜美股创新高提振投资者情绪，日经指数六连阳，再度领涨亚太市场。

　　日本股市日经指数周五小幅上涨，连续第六日收高，成交清淡。日本央行政策会议结束后，经济复苏乐观情绪支撑市场信心。日本央行周五维持大规模货币刺激措施不变，且小幅上调对经济的看法。消费温和反弹帮助服务业信心升至一年高点。日经指数收涨0.3%至20264.41点，连涨六日创下去年12月以来最长连涨。该指数周线上涨2.7%。东证股价指数小涨0.1%，报1647.85点，但交投偏淡，仅20.75亿股易手，为近一个月来最低。交易商将此归因于美国周一休市，长周末当前，市场参与者较少。周五收盘时，东京证券交易所(TSE)主板上市企业的总市值创新高，升至590.09万亿(兆)日圆，超越1989年12月创下的前高。1989年当年股指在日本资产泡沫高点中创下纪录高位。JPX-日经400指数 上涨0.1%，至14912.32点。

　　澳大利亚股市周五收平，周线下跌，银行股表现不佳令股市承压。澳大利亚指数几近收平，报5664.7点，周线则下滑1.2%。四大银行悉数收低，澳洲联邦银行(CBA)领跌，股价下滑0.54%。过去几周，银行类股下跌逾10%，受获利前景疑虑拖累。

　　周五(5月22日)沪深两市跳空高开，随后震荡剧烈，多头几度试探后攻下4600点大关并继续攀高。深市表现较弱冲高回落后再回升，中小板指[0.67%]和创业板指[-0.31%]上演深V行情。午后，在金融为代表的权重板块带领下，沪指盘中刷新逾七年新高至4658.27点。截至收盘，沪指涨2.83%，报4657.60点，成交10072亿元；深成指涨1.09%，报16045.8点，成交9877亿元。恒指今日高开高走，午后站上28000点关口，盘中最高见28041.32点，收市时失守28000点，但仍升近500点。截至收盘，恒指上涨469.11点，涨幅为1.70%，报27992.83点。大市成交1426亿港元。本周累计上涨0.61%，升170.65点。

　　韩国股市周五收盘上涨，又一连串美国经济数据表现温吞，令美联储(FED)最早于6月升息的机会甚微。韩股综合股价指数(KOSPI)收涨1.1%，报2146.10点，为一个月来最大单日涨幅，周线则上涨1.9%，为4月17日以来最大单周涨幅。

　　台湾股市周五收高站回9600点上方；周线涨0.62%，中止连三周跌势。分析师表示，由于美国标准普尔500指数昨日续创新高，带动台股随亚股走扬，但大盘指数尚未重返季线，下周主交投料在季线附近震荡整理。大盘加权股价指数收涨0.63%报9638.8点，距离9650点的季线位置仅有一步之遥。证券交易所周五资料显示，外资及陆资在台股再转为买超26.74亿台币，中止先前连两日卖超共计140.08亿台币。

　　2.纽约股市三大股指22日收跌

　　投资者当天主要关注通胀数据和美联储主席耶伦的讲话,纽约股市三大股指22日震荡收跌。

　　美国劳工部22日公布的数据显示,美国4月份消费价格指数环比上涨0.1%,当月扣除波动性较大的能源和食品的核心消费价格指数环比增长0.3%。

　　美国消费价格指数是衡量通货膨胀的重要指标,也是美联储制定货币政策的重要参考依据。鉴于美国近来公布的经济数据疲弱,多数分析人士预计美联储加息时点可能推迟至今年9月或2016年年初。

　　耶伦22日发表讲话认为,如果美国经济有所回暖,美联储在今年启动加息是合适的。

　　美联储日前公布的最近一次货币政策例会纪要显示,尽管美联储官员认为美国一季度经济数据疲弱仅是“暂时”的,但多数官员认为现有经济数据不足以支撑美联储于6月启动加息。

　　当天,衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数上涨0.17%,收于12.13。

　　受美联储主席耶伦表态的影响,美元对其他主要货币汇率22日上涨。截至纽约汇市尾盘,1欧元兑换1.1012美元,1美元兑换121.53日元。

　　在连续两日上涨后,受获利回吐影响,国际油价22日下跌,7月交货的纽约轻质原油期货价格下跌1美元,收于每桶59.72美元。

　　板块方面,标普500指数十大板块22日除科技板块外几乎全线下挫,其中电信板块领跌,跌幅为0.80%,消费者必需品板块和能源板块跌幅紧随其后,分别下跌0.46%和0.44%。

　　公司方面,美国2015年第一季度财报季已接近尾声。汤森路透最新统计数据显示,截至22日,标普500成分股公司中,已有97%家公司公布今年第一季度财报,其中66.9%的公司盈利情况好于市场预期,43.9%的公司营业收入高于市场估值。

　　汤森路透已将标普500成分股公司今年第一季度盈利估值调整为同比上涨2.3%,营业收入估值同比下跌3.1%。

　　截至当天收盘,道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌53.72点,收于18232.02点,跌幅为0.29%。标准普尔500种股票指数下跌4.76点,收于2126.06点,跌幅为0.22%。纳斯达克综合指数微跌1.43点,收于5089.36点,跌幅为0.03%。