财经新闻

　　1.樊纲：经济调整至少需要6-8年 最快明年触底后年结束

　　6月3日消息，“(经济调整)我们真的需要至少6年到8年的时间，我们现在走过4年，最好的希望是明年，就是第五年头经济开始触底，后年算是结束这一轮的低谷。”北京大学经济学教授、著名经济学家樊纲表示。

　　樊纲在诺亚财富上海大区2015年二级市场宏观策略峰会上提到，上一轮过热调整用了8年，经济从1995年开始往下滑，之后两年就是亚洲金融危机，1998年有金融刺激政策但并没有奏效，一直到02年还有通货紧缩。如今2011年开始了新一轮的经济调整，“我们现在才　　走了4年，对近期的经济我不是很乐观，调整远远没有结束。”

　　而且他认为，当下的产能过剩还叠加了2008年刺激的遗留问题，再加上各种紧缩性政策迟迟没有退出，清理起来就比较困难。包括房地产限购、20%的银行存款限制、3%的利率成本等，与世界相比，很多国家利率为负，但是中国利率依然是3%，有各种贷款限制和财政支出的紧缩性政策。

　　对比西方，樊纲表示，中国的经济周期特别长，上一轮从高峰到基本结束是11年的时间。“我们不是一个典型市场经济国家。我们政府能量比较大，它在一段时间里面把很多问题盖着在一段时间解决，问题就拖的比较长。”

　　在他看来，中国的这次经济调整需要至少6年到8年的时间，就算目前市场健全程度相比1993-2002年间高一些，也得需要6年的时间。“我们现在走过4年，最好的希望是明年，就是第五年头经济开始触底，后年算是结束这一轮的低谷。”目前部分产业已经开始企稳回升。

　　而在经济疲软的时候股市却转牛，对此樊纲的解释是，第一，7年的熊市够长了，上一次泡沫70倍市盈率也需要这么长时间来进行调整；第二，7年时间股市经历很多市场建设与制度改革，包括消化大小非，不流通股解禁的过程等；第三，投资者在投资未来，“(经济)低到不能再低就往上走，政府从过去紧缩性政策，逐步开始退出，我们看到了市场变化的趋势和倾向。”

　　樊纲表示，中国迄今为止重大缺陷就是直接融资占整个社会的比重太小了。前两年交易量2000多亿的时候，一年内股市IPO融资只占全部社会融资的1%，即使加上天使投资、风投，最多也就3%，大量的钱还是间接融资。

　　他分析，大政策一定希望资本市场大发展，但是希望看到比较平稳的波动，也就是慢牛。

　　2.国资委：加大资本运作力度推动央企子企业整合

　　国资委[微博]日前发布的《关于进一步做好中央企业增收节支工作有关事项的通知》要求，央企要精益管理控成本、压缩开支降费用、高效融通用资金、效益为先配资源、盘活存量提效能、多措并举治亏损等，力争实现央企整体效益增长高于上年水平的目标。央企要加大内部资源整合力度，推动相关子企业整合发展，并加大资本运作力度，推动资产证券化，用好市值管理手段，盘活上市公司资源，实现资产价值最大化。

　　《通知》要求，央企要统筹用好国内、国际两个市场，加大市场开拓，科学组织生产，进一步增强盈利能力。积极落实国家“一带一路”、周边国家互联互通、非洲“三网一化”等战略部署，拓展海外业务，巩固劳务商品出口、境外工程承包优势，带动中国装备、技术、标准“走出去”，推动国际化经营向中高端发展。要加强产业链上下游企业间协同发展，加大海外业务合作力度，倡导有序竞争，避免不规范恶性竞争，实现优势互补、合作共赢。

　　央企要压缩开支降费用，高效融通用资金，努力降低资金成本。优选融资对象和融资方式，合理搭配长短期、本外币、直间接、债股权等各种融资手段，探索尝试资产证券化、产业基金等创新融资工具，实现多渠道低成本融资。加强资金集中管理，充分利用财务公司、资金结算中心等平台，连通境内外资金池，扩大资金集中范围，提高资金集中度，减少资金沉淀，加快资金融通。积极稳妥利用金融工具套期保值，对冲汇率、利率波动风险，严禁投机。确保资金安全，严禁开展各种形式无正常商业实质的融资性业务，严格大额资金联签和不相容岗位分离制度，堵塞资金管理漏洞，严禁设立“小金库”，杜绝违规使用、挪用资金。

　　央企要加大内部资源整合力度，加快清理低效无效资产，盘活存量提升资产效能，用好近期出台的兼并重组税收支持政策，推动相关子企业整合发展，提高业务协同和资源使用效率。加大资本运作力度，推动资产证券化，用好市值管理手段，盘活上市公司资源，实现资产价值最大化。强化低效无效资产处置变现，积极处置长期不分红、收益低、无战略安排的投资，坚决退出盈利差、管控难、无协同优势的非主业经营业务，全面、按时完成国资委[微博]部署的低效无效资产清理处置任务。

　　3.煤炭救市再出新政 电企从违法违规煤企采购将受罚

　　在煤价即将迎来反弹之际，煤炭救市再出新政。

　　为制止煤矿违法违规建设生产，规范供应秩序，促进市场供需平衡和煤炭行业脱困，6月3日，发改委、能源局和煤矿安监局共同下发的《关于落实违法违规煤矿煤炭相关治理措施的通知》（以下简称通知）称，需落实多项违法违规煤矿煤炭的相关治理措施，其中包括建立电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度。

　　今年以来，发改委为了帮助煤炭行业脱困，对违法违规煤炭加大治理力度。但从效果上来看并不如意。相比去年，今年救市可利用的工具不足。

　　需要一提的是，近期，煤价有反弹的趋势。但一方面是由于需求有所好转，另一方面是煤企近段时间的减产自救所致。

　　分析师认为，煤炭供给侧收缩已成常态，煤价下行逼迫亏损煤企退出市场，产业链上横向、纵向整合将是必然趋势。

　　通知提出的几项治理措施包括：全面核查煤矿建设生产情况、防范采购违法违规煤矿煤炭风险、审慎办理违法违规煤矿煤炭运输、建立电煤合同执行与发电量奖惩挂钩制度以及推进煤电双方签订中长期合同等。

　　通知中第四条措施提到“对本通知下发后仍然采购使用违法违规煤矿煤炭的发电企业，相应扣减当年发电量计划。2015年按使用违法违规煤矿煤炭数量对应的发电量1.2倍扣减计划；2016年起，按使用违法违规煤矿煤炭量的1.5倍折算。随时间推移，加大扣减力度。”

　　此外，为了鼓励发电企业与合法合规生产的煤炭企业签订中长期电煤合同，建立长期稳定合作关系。通知要求推进煤电双方签订中长期合同。对发电企业与合法合规生产煤炭企业签订的量价齐全中长期合同，各地经济运行部门在差别电量计划安排上给予倾斜。

　　多位煤炭人士向《证券日报》记者表示，上述措施面临着执行难的问题，对煤炭市场的影响有限。

　　一位资深业内人士认为，这次通知的措施很难落实到实处，由于现时部门省区经济下行压力较大，部分煤炭企业也在靠不断生产来还贷款，有的省区要求区内的电厂和煤炭企业进行互保，不会轻易让煤矿停止生产，否则很多企业将面临资金链断裂的风险。

　　安迅思分析师邓舜向《证券日报》记者表示，发改委等此次下发《通知》抑制违法违规煤矿煤炭的出发点是好的，《通知》要求从产业链的各个环节（包括矿区，运输和下游电厂）继续加大对违法违规煤矿煤炭的打击，试图从供应端减轻国内煤炭市场供大于求的压力。

　　他还认为，但是从现实出发，此类政策既面临着执行难的问题，同时各地区矿方和地方政府出于自身利益的考虑，让他们自觉关停违法违规的煤矿也是非常困难。而基于目前国内煤炭市场产能过剩的情况较为严重，此次发改委等下文整治违法违规煤矿，对煤炭市场的影响将较为有限。

　　值得注意的是，今年以来，发改委为了助煤炭行业脱困，对违法违规煤炭加大治理力度，不仅在3月份约谈了17家涉及违法违规建设的产煤省份有关部门和违法违规建设煤矿法定代表人，随后又发布了《关于开展煤矿违法违规建设生产情况核查工作的通知》、要求所有煤矿都要纳入核查范围，对于不符合要求的、违规建设、超公告能力生产、不安全生产的生产矿井，相关部门将从严实施联合惩戒。

　　发改委还在4月9日召开的座谈会上提出，要坚决把不安全的产量、不经济的（亏损煤矿的）产量、煤质差的产量减下来，力争在2014年基础上，今年煤炭产量同比减少5%。

　　中银证券分析师唐倩表示，相比去年行业各种税费减免、改革，限制进口等重量级托底政策出台，今年可利用的有效工具明显不足。

　　目前，煤炭市场最主要的矛盾就是供过于求，近期，煤价有反弹的迹象，主要还是神华等企业不断控制产量来自救。

　　中央财经大学中国煤炭经济研究院煤炭上市公司研究中心主任邢雷曾向《证券日报》记者表示，煤炭需求的增速不会再出现高速增长的态势，必须逐步降低煤炭的使用量，希望市场发生根本性转变是不现实的。还是要依靠市场的办法实现优胜劣汰，最主要的工作是尽快提高产业集中度，大力控制煤炭产量，尽可能实现煤炭市场的供需平衡。

　　有多位券商分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，煤炭供给侧收缩已成常态，煤价下行逼迫亏损煤企退出市场，产业链上横向、纵向整合将是必然趋势。

　　此外，目前煤炭行业正处于重组整合的有利时间，产业集中度将大幅上升。部分煤炭企业将从生产性企业转型为生产服务型企业，同时向新能源方向转型，从而推升企业的估值水平。

　　金融市场

　　1.亚太股市多收低 获利了结打压日本股市

　　亚太股市周三(6月3日)多收低，在创下近30年以来最长连涨之后，投资者锁定获利，日经指数下跌。

　　日本股市周三下跌，因为在市场创下近30年来最长连涨期后，投资者锁定获利；对利率敏感的类股卖压最为沉重，因全球国债收益率普遍上扬。日经指数收低0.3%至20473.51点。截至周一，该指数连续12个交易日上涨，创1988年以来最长连涨期。东证股价指数跌0.3%至1669.99点；JPX-日经400指数亦跌0.3%至15074.78点。

　　澳大利亚股市周三连跌第三天，此前澳洲公布乐观的经济增长数据，使得澳央行再次降息的机率下降。澳大利亚指数收低0.9%，或52.4点，至5583.6点。该指数周二在澳洲联储维持利率不变后创下四周来最大单日跌幅。指数自3月以来的每个月都收低，6月迄今已下跌3.4%。受惠于利率下降的银行类股领跌。投资者也赶在今年稍后更严格的资本规定实施前，对澳洲联邦银行(CBA)和澳洲国民银行(NAB)等大型银行股进行获利了结。

　　周三早盘沪指围绕4900点激烈争夺，临近午盘快速跳水逾1%，失守4900点，考验4800点支撑。盘面上，权重股低迷，题材股冲高回落，创业板冲上4000点后大跳水，振幅近5%，两市早盘成交近1.3万亿，放量明显，尽管股市下跌，但仍有逾百股涨停。午后多空围绕4900点再度厮杀，盘面热点涣散，在股市连续大涨后，两市做多热情明显降温。截至收盘，沪指报4909.98点，跌0.55点，跌幅0.01%，深成指报17538.50点，涨52.92点，涨幅0.30%，创业板报3982.25点，涨80.71点，涨幅2.07%，成交量方面，沪市成交1.01万亿元，深市成交1.01亿元，两市共成交2.02万亿，放量明显；个股方面，两市逾200只股涨停。恒指今早高开近1%，之后震荡前行，盘中最低见27508.84点，最高见27767.23点，升300.51点，之后升幅逐渐收窄，收市仍站上20天线（27614.65点）。截至收盘，恒指涨0.69%，上涨190.75点，报27657.47点，全日成交1505亿港元。

　　韩国综合股价指数逆转稍早涨幅，收低0.7%至2063.16点，创4月9日来最低收盘位。

　　台湾股市周三连续第四日收低。分析师表示，因投资人担忧希腊债务以及美联储货币政策会议等变数，外资买超力道缩小甚至转为卖超。大盘加权股价指数收跌0.60%报9556.52点。台湾证交所资料，外资及陆资在台股卖超30.57亿台币，连续四日卖超台股142.77亿台币。

　　2.美国经济数据多数好于预期，欧美股市上涨截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨64.33点，报18,076.27点，涨幅为0.36%；标准普尔500指数上涨4.47点，报2,114.07点，涨幅为0.21%；纳斯达克综合指数上涨22.71点，报5,099.23点，涨幅为0.45%。

　　中国概念股收盘多数上涨，5支股票涨幅超过8%，华视传媒涨19.15%，网秦涨15.42%，500彩票网涨11.78%；微博涨8.86%，迅雷涨8.41%。

　　公司方面，德铁首次采购中国列车及零部件用于亚欧铁路。

　　欧股多数收高，但泛欧绩优股FTSEurofirst 300指数尾盘逆转走势收跌，与德债跌势一致，之前欧洲央行上调通胀预期，并称将忽略债市的波动。

　　德国DAX指数收盘上涨0.79%，报11418.30点；英国富时100指数收盘上涨0.36%，报6953.30点；法国CAC 40指数收盘上涨0.60%，报5034.30点。

纽约商业交易所8月份交割的黄金期货价格下跌9.50美元或0.8%，收于每盎司1184.90美元，创主力合约5月11日以来最低收盘价。美股上涨以及美国5月私营部门就业人数攀升，吸引走了一些投资者兴趣。

　　纽约商业交易所7月份交割的原油期货价格下跌1.62美元或2.6%，收于每桶59.64美元。这是一个多星期以来纽约油价首次收在每桶60美元之下。即使伊朗即将扩大石油产量、美国仍然维持较高的生产水平，但市场依旧预计石油输出国组织(OPEC)将维持生产配额上限不变。伦敦洲际交易所7月份交割的布伦特北海原油期货价格下跌1.69美元或2.6%，收于每桶63.80美元。

　　LME基本金属收盘涨跌互现，三个月铜、铝、锌、镍、锡和铅期货分别收跌0.48%，涨0.69%，涨0.65%，跌0.38%，涨0.45%和涨1.30%。

　　欧元兑美元触及逾两周最低，此前欧洲央行未受近期市场波动影响，维持货币政策稳定，且德债收益率扩大升势。欧元兑美元纽约尾盘劲扬1.07%，报1.12695美元，盘中触及逾两周最高的1.1285。美元指数尾盘跌0.51%，报95.342。

　　美国10年期国债收益率触及七个月高位，受强劲的美国5月民间就业报告以及在欧洲央行上调今年通胀预估后德债收益率上涨提振。指标10年期国债下跌29/32，收益率报2.369%，盘中一度触及七个月高位2.3880%，价格一度下挫一大点。30年期国债尾盘跌1-23/32，收益率报3.110%，盘中追平三周高位3.1280%。