财经新闻

　　1.央行二季度货币政策报告玄机：去杠杆论调不再

　　中投证券报告称，中国央行上周发布的二季度货币政策报告暗藏玄机：去年三季度以来的“去杠杆”论调不再。

　　中国人民银行上周五发布《2015年第二季度中国货币政策执行报告》称，稳健货币政策效果逐步显现，将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，更加注重松紧适度，及时进行预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　本期货币政策执行报告最值得关注的是，“去杠杆”论调不再，中投证券在今日的研报中指出。

　　如下图所示，在一季度货币政策执行报告中出现的部分陈述在二季度被系统的删除，这些陈述包括“要防止过度‘放水’固化结构扭曲、推升债务和杠杆水平”，“目前各类货币政策工具都有较大的空间，能够有效调节和供给流动性，无须以量化宽松的方式大幅扩张流动性水平”。

　　这种防止过度放水、避免杠杆推升的措辞，始自于2014年3季度，在2014～2015年一季度之间，宏观调控当局的基调是以控制杠杆增长为主。

　　中投证券推测称，自2013年年中的“降杠杆”调控思路，导致货币派生能力明显下降，而2015年年中前后发生的，股灾也使股市给经济输血的能力大幅降低，借用股市 “去杠杆”的可能性也有所下降。在借助影子金融无望，地方政府融资能力被关进笼子里的当下，避免经济出现系统性金融风险和断崖式下跌只能通过再杠杆的过程完成。这也意味着“稳增长”发力或超预期。

　　海通证券也注意到央行删除了上述一季度的报告仍在使用措辞。但该券商认为，央行强调“货币政策要发挥作用，仍需通过改革释放增长潜力，培育和形成新的内生增长点”，意在指出货币政策独木难支，仍需改革创新等政策配合。

　　本期报告的另一个亮点是对公开市场操作（OMO）开辟专栏进行解读。在解读中，央行将OMO解读为央行主动操作的、公开透明的、流动性调节的常规手段，并透露了央行OMO操作的一些技术细节，比如在降准之后的货币回笼操作，税收缴交、节日现金需求上升的货币投放操作等，并认为，OMO的资金投放回笼，只是流动性调节的手段，并非代表货币政策方向转变。

　　但是中投证券表示，尽管OMO资金投放和回笼政策信号意义不强，但是其中标利率仍值得持续跟踪，毕竟OMO的招投标利率在今年看来，可以作为货币政策的风向标。如是，则OMO利率有进一步降低的空间和可能。据其推测，OMO的7天回购利率第一步将降至2%左右。

　　2. 发改委下半年计划扩围输配电价改革试点

　　虽然电改配套文件迟迟没有公布，但作为新电改基础的核定输配电价改革似有加速之势。

　　8月10日，发改委发布深化价格改革最新进展，指出下半年要深化电力价格改革，继续推进输配电价改革试点，不断扩大试点范围。

　　“随着输配电价改革试点有望推开到全国，售电主体多元化参与售电市场才逐步成为可能，国电投等五大电力和地方发电企业的售电公司也在陆续筹备中，有望拔得牌照头筹。”业内专家称。

　　电改“九号文”明确提出输配以外的电价放开，电网按照政府核定的输配电价收取过网费。回顾过去输配电价改革和各地试点进程，深圳去年10月率先发布了输配电价改革试点方案，电网总收入核定方法为“准许收入=准许成本+准许收益+税金”，测算结果输配电价格比原先低一分多钱。今年6月，发改委批复了蒙西电网输配电改革试点，截至目前已扩大到安徽、湖北、宁夏、云南和贵州五省区电网。

　　申万宏源公用事业研究员韩启明分析，本次电改的核心为电价改革，独立输配电价体系建立后，发电端上网电价有望率先引入市场化机制。理顺电价机制，实现经营性电价市场化。未来可能采用独立区域交易平台和大用户直购模式，才能进一步实现售电端的市场化即售电侧改革，或将拉低整体性购电成本。

　　“我们认为，首批售电牌照大概率出现在输配电价改革试点地区，如深圳或内蒙。且6类竞争售电主体中参与售电可能性最大的是拥有配售电经验的地方电网公司和新能源企业，有望受益于价格改革带来的价格弹性。”他说。

　　华北电力大学教授、电改专家曾鸣告诉上证报记者，电价改革下一步要做的主要是在各省、电网公司建立独立的输配电价格机制，这是“管住中间”最最重要的事，其次是加紧测算交叉补贴，再次按照“9号文”要求“放开两头”逐步走向市场。

　　“因此，输配电价主要任务是在各省通过试点逐步推开，只有管住中间才能放开两头，输配电价不建立，放开两头也不好弄，很多省份在试点大用户直购电，输配电价格还是原来的，这不规范，也有很多问题，所以首要任务是将输配电价全面推开。”曾鸣认为。

　　发改委称，去年11月以来，政府定价范围大幅缩减，放开了56项商品和服务价格；重点领域市场化价格提速，输配电价改革，天然气价改“三步走”；价格杠杠稳增长调结构作用进一步发挥，实施了煤电联动价格机制，陆续推出居民阶梯水价、气价制度；强化价格监督服务，研究出台输配电价、天然气管道运输定价成本监审办法。

　　下一步，发改委表示将继续深化简政放权，规范政府定价和市场价格监管行为，创新价格服务方式。

　　3. 再融资初审会最快下周召开 小额融资项目先行

　　8月7日午间，甘肃电投公告，称在当日上午，证监会发审委对公司非公开发行股票申请进行了审核，并准予通过。紧随其后当日晚间，仙琚制药(15.45 +6.48%,咨询)（002332.SZ）也公告，当天其非公开发行股票事宜通过了发审委审核。同时发布其再融资项目通过的还有创业板上市公司特锐德。

　　上述企业分别来自主板、中小板和创业板，其再融资项目的过会，在一定程度上标志着暂停近一个月的再融资发审之门正式开启。

　　而在经历了7日再融资发审会重启之后，21世纪经济报道记者获悉，监管层根据目前的市场稳定状况及7日当天有关再融资重启的压力测评后，将在近期也逐渐开启再融资初审会。

　　而随着初审会和发审会的重启，再融资将逐渐恢复通畅，而再融资的初审会召开时点最快将在下周。

　　负责A股IPO和再融资发审和核准的证监会发行监管部曾是在此次“股市大调整”之前最为忙碌的部门之一，据21世纪经济报道记者获悉，自7月初以来，因暂缓IPO和再融资审核，证监会发行监管部的不少领导和工作人员已休假。

　　而在证监会网站上，包括《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申请企业情况》、《发行监管部再融资审核工作流程及申请企业情况》等原本每周都将照例公布更新的数据，截至目前都一直定格在7月3日。

　　“8月初已开始要求有关工作人员和发审委员逐步收假到岗了。”一位现任发审委员对21世纪经济报道记者表示，而在本周除了少数部门负责领导外，大部分工作人员已基本恢复正常工作。

　　“目前市场已趋于稳定，再融资暂缓是在极端的市场情况之下做出的特殊处理，为恢复资本市场的基本功能，再融资重启是很有必要的。”8月10日，一位接近于监管层的知情人士透露，再融资全面重启已开始，不过仍将有一个缓冲过程逐步恢复到之前的常态。

　　根据证监会再融资审核工作流程，证监会在受理材料后，上市公司需要经过反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行阶段。而近期以来，暂停的则主要是初审和发审环节，有关再融资项目的申报、反馈会依然在照常进行，而在7月初之前已经通过发审会的有关项目则依然按照“窗口指导”的要求在进行封券、核准发行等。

　　“8月7日重启是再融资发审会环节，初审会环节还是处于暂停中，主要原因一是希望在近一两周内再融资的重启对市场有一个缓冲，目前再融资的发审会会以消化存量项目为主，既审核之前原本计划在7月中审核的项目为主；二是发行监管部门的有关负责领导及其工作人员将在下周全面休假回岗，初审会也将正式重启。”上述知情人士表示。

　　据21世纪经济报道记者了解，再融资初审会是由审核人员汇报发行人的基本情况、初步审核中发现的主要问题及反馈意见回复情况。而初审会是由证监会综合处组织并负责记录，发行监管部相关负责人、相关监管处室负责人、审核人员以及发审委委员共同参加。

　　尽管再融资将全面重启，但这并不意味着再融资马上回归常态，更不意味着IPO重启。

　　“监管层内部表示，在再融资审核重启之初，对一些融资额度较小的项目将可能提前，而对融资额度较大的，则可能采用押后等待审核时机的方式。”上述发审委人士表示。

　　从8月7日上会审核的三家企业来看，其也并非是按再融资审核排队情况而定的。

　　其中，特锐德是排在再融资待过会审核的第三位，甘肃电投则排在第46位，而仙琚制药更在第70位。而这三家过会企业无一例外都是融资规模较小的。

　　其中甘肃电投拟以5.98元/股的发行底价非公开发行不超过3.02亿股，募资不超过18.1亿元。特锐德此次定增则为员工持股计划，并以12.55元/股的价格向该计划增发股份，认购总金额不超过5000万元。而仙琚制药则是拟以8.93元/股的价格，发行不超过9870.81万股，募集资金总额不超过8.81亿元。

　　之前有传闻称，目前监管层对于超过50亿以上的再融资项目依然采取“窗口指导”的审慎性原则。

　　对此，上述发审委员并未否认，其表示：“规模太大肯定会影响再融资进展，缩小规模是有利的。”

“再融资对于市场的冲击实际上是比较小的，大部分再融资都是采用定向增发的方式，目前市场顾虑的是IPO的重启时间。”北京一家投行负责人士表示。

　　“目前为止未听到有关IPO重启的意向。”上述发审委员向21世纪经济报道记者坦言，“按目前情况看，9月之前重启IPO的可能性并不大。”

　　金融市场

　　1. 亚太股市多走高 中国股市飙升领涨

　　亚太股市周一(8月10日)多数走高，中国股市飙升，领涨亚太市场。

　　日股日经指数周一微升，中国股市沪综指上涨给投资者带来信心，令其摆脱了中国出口下降所带来的担忧。日经指数涨0.4%至20808.69点。东证股价指数 .TOPX 收涨0.7%至八年高点1691.29点。JPX-日经400指数涨0.6%至15251.93点。电信股KDDI收涨4.4%，Yokogawa Electric涨6.3%。两家公司在上周五盘后均发布了强劲季度财报。

　　澳大利亚股市周一反弹收高，抹去稍早的跌幅，因投资者在一轮卖压过后大肆买回银行股，并且一些企业的财报超过预期。澳大利亚指数在盘初一度走低，之后逆转跌势，终场收高0.63%或34.42点，报5509.2点。

　　周一早盘，沪深两市双双高开，盘中震荡上涨，盘面上，权重题材全线拉升，沪指高开高走涨逾3%剑指3900点，题材股活跃，创业板指[5.03%]大涨3.5%逼近2700，两市做多热情高涨。截至午盘，沪指报3864.10点，涨幅3.20%，两市半日放量成交近6500亿，超百股涨停。午后沪指高开高走，板块全线普涨，沪指一度涨逾5%，最高涨至3944点；创业板大涨近6%站稳2700点，临近尾盘，两市冲高回落，但仍创7月10日来最大涨幅。截至收盘，上证综指报收3928.42点，涨184.21点，涨幅4.92%，成交6526.22亿元；深成指报收13302.96点，涨549.91点，涨幅4.31%，成交5747.97亿元；创业板指报收2706.72点，涨129.73点，涨幅5.03%，成交1408.30亿元。恒指今早低开，跌幅为0.48%，报24433.66点，盘中曾跌至24135.64点，挫逾400点，之后走势逐渐拉升，高见24602.67点，一度由跌转升。A股收市后，恒指升势稍微收窄，截至收盘，恒指跌幅为0.13%，下跌31.35点，报24521.12点，全日成交802.8港元。

　　韩国股市周一收低，盘初一度触及一个月低位，因美国就业报告稳健，美联储(FED)9月升息的可能性提高。韩国综合股价指数收低0.4%至2003.17点，连续第三个交易日下跌。早盘一度下跌0.8%至7月9日来最低1993.96点。外资连续第四个交易日卖超韩股，期间累计卖超2189亿韩元(1.88亿美元)。

　　台湾股市周一收升，终止连二日下跌走势。分析师表示，随着指数跌深，加上本周五已是季报公布的尾声，市场料这波因财报不佳带来的跌势利空已出尽，吸引短线买盘涌入，带动指数止跌震荡收升。大盘加权股价指数收涨0.29%报8466.84点。

　　2. 受能源和材料股上涨带动 美股跳升

　　美国股市周一(8月10日)大幅收高，从上周跌势中强劲反弹，标普500指数录得5月来最大单日百分比升幅，受商品股升势带动，且投资人对巴菲特最新的购并交易感到乐观。

　　道琼工业指数[5.21%]大涨241.79点，或1.39%，至17615.17点；标准普尔500指数收升26.61点，或1.28%，至2104.18点；Nasdaq指数收高58.25点，或1.16%，至5101.80点。

　　标普500指数录得5月8日来最大单日百分比升幅。

　　纽约证交所上涨家数多于下跌家数，分别为2329家和734家，比例为3.17：1；Nasdaq市场分别为1937家和856家，比例为2.26：1。

　　有35只标普500指数成份股触及52周新高，三只触及新低；有58只Nasdaq综合指数[3.82%]成份股触及52周新高，85只触及新低。

　　期铜从六年低点反弹，油价也回升，扶助带动标普能源股指数劲升3.1%，原材料股指数大涨2.5%。

　　中国公布的经济数据令人失望，投资人对中国将进一步出台刺激措施的希望升温。希腊同国际债权人可能将在周二前完成规模达数百亿欧元的救助协议，这也有助于投资人的乐观情绪。

　　巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦将收购Precision Castparts，对该公司的估值达到323亿美元。Precision Castparts暴涨19.1%，报230.92美元，而伯克希尔哈撒韦B股跌0.1%，报143.42美元。

　　“今年以来购并交易不断，这对市场有利，因显示企业对经济前景乐观，”Rockwell Global Capital首席市场分析师Peter Cardillo表示。

　　上周五，美国公布的7月非农就业岗位增长稳健，提升了美联储9月升息的可能性，道指周五连续第七个交易日收低。

　　由于美国保持近零利率近十年时间，借贷成本低廉。但由于市场普遍预计美联储将在今年稍晚升息，购并活动已增加。

　　7月全球购并活动是自1980年来第七个最为活跃的月份，根据汤森路透数据，整个7月，跨境购并交易规模同比增长23%，至9135亿美元。

　　其他购并交易消息还有，氨生产商CVR Partners以约5.33亿美元收购Rentech Nitrogen Partners，后者暴涨28.6%，报13.25美元，CVR跌2.9%，报10.38美元。

　　推特跳升9.1%，报29.50美元，此前该公司执行长Jack Dorsey也加入了内部人士增购股份的行列，且该公司还同全美橄榄球联盟(NFL)达成了多年的合作协议。