美联储暂时按兵不动，港股港元均有所起色。针对市场对港股及港汇的担忧，香港金管局货币管理助理总裁李达志27日对包括《21世纪经济报道》在内的记者表示，目前香港金融及经济状况明显优于1998年金融风暴时期，炒家同时做空港股港汇来获利的难度很大，系统风险可控。

　　美联储暂时按兵不动，港股港元均有所起色。

　　1月28日，恒生指数高开41点后，盘中一度失守19000点关口。收盘报19195点，升143点或0.8%。全日成交额754.72亿港元，较上一日减少约7.01亿港元。国企指数收报8028点，升69点或0.9%。同时，截至28日下午5：37，港元兑美元亦反弹至7.7906，上涨70个基点。此前，港股连日跳水，投资者加速将资金撤离香港，港元自1月初以来短短十日内，一度暴跌至7.8295，接近7.85的弱方兑换保证水平。

　　恒生银行署理首席经济师薛俊升接受21世纪经济报道采访预计，今年美联储只会加息两次，今年底联邦基金目标利率为0.75%-1.00%。“美国加息步伐放慢，或导致香港银行业推迟首次调高最优惠利率（prime rate）的时间，但近期环球金融市场波动，最终香港息口走势仍需视乎资金流向、投资者对环球经济增长预期等因素而定。”

　　针对市场对港股及港汇的担忧，香港金管局货币管理助理总裁李达志27日对包括《21世纪经济报道》在内的记者表示，目前香港金融及经济状况明显优于1998年金融风暴时期，炒家同时做空港股港汇来获利的难度很大，系统风险可控。

　　双边操控难度大

　　上周香港遭遇股汇双杀，市场对1998年亚洲金融风暴再演的担忧不断升温。“香港现在金融和经济情况与1997到1998年时有很大不同。不论香港银行体系总结余、外汇基金票据及债券总额还是外汇储备规模，都远高于亚洲金融危机时的水平。”1月27日，香港金融管理局（下称“金管局”）货币管理助理总裁李达志对包括《21世纪经济报道》在内的记者表示。

　　李达志指出，双边操控很难会成功，“炒家要在短期内沽空港元推高利率至极高水平并不容易，因要动用的资金数以千亿计。”

　　双边操控是指亚洲金融风暴期间，炒家先部署抛空股票和恒生指数期货，然后再沽空港元，推高利率，并制造股市恐慌情绪，以求在港股/期指及港元短盘中获取巨利。当时，港元的银行同业拆借利率一度飙升至300厘水平。金管局数据显示，目前港元货币基础约1.6万亿港元，而1998年年底仅为1925亿港元。其中，银行体系总结余高达3701亿港元，相比1998年年底的25亿港元高很多倍。香港目前拥有高达约3600亿美元的外汇储备抵御市场波动，而1998年期间仅有700-900亿美元。同时，金管局在1998年9月推出了贴现窗安排以及8500亿元外汇基金票据，有助银行在有需要时可以外汇基金票据及债券回购的方式，向金管局借隔夜流动资金，避免利率出现过分波动。此外，1997、1998年恒指成分股主要是地产和银行股，对利率变动非常敏感，但目前港股市场包含大量中资股，与港息关系不大，而且目前恒指的市盈率已跌至8.3倍，低于亚洲金融危机时期的估值水平，国际炒家推低港股谋利的空间及诱因亦较低。针对国际沽空大鳄索罗斯早前表明已沽空亚洲货币，近期港汇波动是否与此有关，李达志回应称，香港外汇市场开放，任何人都可参与，“套利交易一直存在，对于套利活动的关注重点在于这类行为是否会引发系统性风险。香港现有制度有一定防御能力，风险可控。”

　　他续称，近期港股下跌以及人民币汇率波动，加上市场对中国香港和内地的经济前景没有以前那么乐观，均导致市场对港元的需求减弱，“美元对其他亚洲货币普遍走强，令一些国际投资者为其港股投资组合增加外汇对冲，这也增加了港元汇价的下调压力。同时，也不排除有投机者炒卖港元套利。”

　　利率上升相对缓慢，由于香港银行资金充裕，港元银行间同业拆息水平近日已明显回落。1月28日，隔夜港元同业拆息已降至0.04657%，1个月及3个月港元同业拆息已经分别回落至0.38714%和0.68757%。李达志表示，自2008年金融危机后，约有1300亿美元的资金流入香港，导致香港银行体系结余急剧膨胀。因此，虽然美联储已于去年12月启动首次加息，但目前银行体系的流动性仍然十分充裕，实际拆息水平仍然偏低，“即使资金流出，距离担心的水平仍有相当大的距离，这为利率上升提供了有效缓冲，将是一个缓慢的过程。”

　　同时，法国外贸银行（Natixis）大中华区高级经济学家彭蔼娆向21世纪经济报道指出：“虽然目前香港银行体系结余在逐渐减少，但目前市场贷款需求低迷，尤其是二手楼宇按揭基本停滞，因此香港加息的步伐有一定滞后。”

　　对于港元远期汇价跌破7.85，市场解读与投机者对赌港元与美元脱钩，李达志回应表示：“港元远期汇率跌穿7.85并不罕见，也不代表市场在炒港元时将很快脱钩贬值。投资者在对冲时，可能选择远期价格非常低的期权合约，通常这种对冲策略的成本更低，并不意味着投资者一定认为港汇会跌至极低水平。同时，由于远期市场的流动性较低，价格波动也会增加。”

　　“市场上的对冲需求增加，通常以期货或期权的方式，但同一时间去做对冲，市场未必能够消化。”金管局货币市场运行主管黎巧儿解释称，在上周市况不稳的情况下，港元期货/期权的交易量有所增加，而银行作为中间人亦需要轧平头寸，从而推高交易量，但现在交易量已经回落。1月28日，中国银行(601988,股吧)（香港）有限公司宣布其之港元最优惠利率及活期储蓄存款利率维持不变，分别为5厘及0.01厘。