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　　1. 楼继伟：增值税收入划分调整后中央将多负担减收

　　5月1日起，我国将全面实施营改增，试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业，并将所有企业新增不动产所含增值税纳入抵扣范围，确保所有行业税负只减不增。全面实施营改增，对于当前经济运行和未来发展将起到什么作用？确保所有行业税负只减不增，在制度设计和政策执行方面有哪些保障举措？4月25日，就社会关注的相关热点问题，记者采访了财政部部长楼继伟。

　　全面实施营改增，既为当前经济运行提供有力支撑，又为未来发展增添持续动能

　　“全面实施营改增，是落实党的十八届三中全会决定的一项重要举措，也是推动供给侧结构性改革的一项重要举措。”楼继伟表示，当前，我国经济下行压力仍然较大，经济回升势头尚待稳固完善，加之世界经济深度调整、复苏乏力，长期积累的结构性问题凸显。在此背景下，全面实施营改增具有一举多得、牵一发而动全身的显著作用，既可以为当前经济运行提供有力支撑，还能为未来发展增添持续动能。

　　通过统一税制，贯通服务业内部和二三产业之间抵扣链条，从制度上消除重复征税，使税收的中性作用得以充分发挥。同时，将不动产纳入抵扣范围，比较完整地实现向消费型增值税的转型。此次全面实施营改增对营造公平竞争的市场环境，完善我国财税体制也迈出了重要步伐。

　　“从当前看，这会为更多企业减轻税负；从长远看，这项改革将利国利民。”楼继伟解释说，全面实施营改增，有利于稳增长、调结构，增强经济发展动力，促进产业转型升级。这些成效已经从前期试点中得到体现。据统计，2012年至2015年前期试点累计减税6412亿元。营改增试点以来，第三产业投资规模明显扩大，占全社会固定资产投资比重由2012年的52.6%提高到2015年的56.6%；第三产业增加值占GDP的比重也逐步提高，由2012年的45.5%逐年提高到2015年的50.5%，首次过半。

　　此次新增试点的建筑业、房地产业、金融业和生活服务业等四大行业涉及纳税人1100多万户，比前期试点的590多万户增加近一倍，营业税占原营业税总收入的比例约80%，改革涉及面更广。全面推开营改增试点，今年减税的金额将超过5000亿元，是本届政府成立以来规模最大的一次减税，就是要用政府收入的“减法”，换取企业效益的“加法”，和市场活力的“乘法”。

　　同时，这次全面推开营改增的政策取向，突出了推动服务业特别是研发等生产性服务业发展，可以有力促进产业分工优化，拉长产业链，带动制造业升级。可以说，营改增是创新驱动的“信号源”，也是经济转型升级的强大“助推器”。

　　坚持改革和稳增长两兼顾、两促进，确保所有行业税负只减不增

　　“今年《政府工作报告》明确要求，全面实施营改增，要确保所有行业税负只减不增。这既是改革的目标之一，也是一项重大的政治任务。”楼继伟介绍，为落实这一要求，财税部门在方案设计上做了充分准备。

　　财政部、税务总局在设计试点方案时，坚持改革和稳增长两兼顾、两促进的原则，既以改革推动体制机制创新，又兼顾稳增长的要求，调整了改革的力度和节奏，按照营业税税负平移的方法测算确定了各试点行业的适用税率。

　　改革方案对4个行业原税收优惠政策，原则上予以延续。如，对养老、医疗、教育、金融机构同业往来、彩票发行等继续实施免税，延续个人转让住房的征免税政策等；对老合同和老项目实行政策平转，如，允许建筑工程老合同、房地产老项目选择适用简易计税方法计税等；对特定行业制定了过渡性优惠措施，如，允许新开工的甲供材建筑工程选择简易计税、允许房地产开发企业扣除土地购置成本、对金融机构尚未收到的逾期贷款利息在实际收到时征税、对原适用3%税率的文化体育服务允许选择简易计税等。通过上述安排，总体可实现所有行业全面减税、绝大部分企业税负有不同程度降低。

　　“制造业、商业等原增值税行业，以及前期已经纳入试点范围的交通运输业、邮政业、电信业、部分现代服务业等，因四大行业纳入增值税征收范围可抵扣进项税额增加，税负会普遍下降。”楼继伟强调，通过政策设计所有行业税负只减不增可以做到，但并不能保证所有企业税负下降。

　　对于个别企业出现的税负增加问题，做好纳税辅导，引导企业合理选择过渡措施；对于反映集中的具有普遍性的税负增加问题，充分发挥财税政策精准调控、定向调控作用，根据不同情况，综合运用临时性、阶段性、过渡性政策，采取一切可行办法，保证运行中的问题及时得到解决。

　　营改增中央和地方都是减税的，增值税收入划分调整后中央将多负担减收

　　社会上普遍关心：全面推开营改增试点后，中央与地方增值税收入划分是怎么考虑的？对此，楼继伟表示，全面推开营改增试点后，增值税中央与地方分享比例要做合理适度调

　　“总的考虑是，在保持现有中央和地方财力格局总体稳定的情况下，制定增值税中央与地方分享的过渡办法，引导各地因地制宜发展优势产业，增强地方财政造血能力。”楼继伟解释说，鉴于税制改革未完全到位，中央与地方事权和支出责任划分还有一个过程，全面推开营改增试点后，对中央与地方增值税收入划分需要有一个过渡方案，推动理顺中央和地方分配关系。

　　目前，过渡方案正在研究制定过程中。

　　“特别需要说明的是，营改增中央和地方都是减税的，增值税收入划分调整后中央将多负担减收。”楼继伟强调。

　　按照“存量不动，增量调整”的原则，中央上划收入通过税收返还方式给地方，确保中央与地方既得利益不变。

　　“全面推开营改增试点，是增值税改革取得的阶段性成果，目前仍叫试点，就是因为改革仍在路上，任务没有完成。”楼继伟表示，现行增值税制度还存在税率档次多、抵扣项目不完整、大量临时过渡措施等问题，与规范的消费型增值税制度相比还存在一些差距。根据全国人大税收法定的要求，下一步相关部门将启动增值税立法，并在这一过程中，继续完善增值税制度，最终，通过立法巩固改革成果，确立比较规范的消费型增值税制度。

　　2. 三大期交所连发12道令牌 降温大宗商品炒作

　　大宗商品狂欢的宴席似乎还没有散场。

　　昨日，大宗商品期货市场各品种走势出现了分化，能源化工板块强势上涨，而农产品（12.14 -1.62%，买入）板块普遍下挫。其中，焦煤、焦炭尾盘涨停，PTA涨3.64%、塑料涨2.77%、沪铝涨2.47%、聚丙烯涨2.24%、PVC涨1.45%、甲醇涨1.34%、动力煤涨1.01%；跌幅较大的有，菜粕跌2.68%、豆粕跌2.43%、沪锡跌2.41%，玉米、大豆、棉花、沪金等跌幅均逾1%。

　　近期，大宗商品市场出现暴涨，以“黑色系”为代表的铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢等期货品种涨幅超过了40%。郑棉短短10个交易日涨幅近30%，演绎了一波罕见的行情。

　　大宗商品如此暴涨引发了监管层的关注，因此，为抑制交易过热，防控风险，三大期交所不断出台各项措施。据《证券日报》记者不完全统计，今年4月份以来，三大期交所已发出12道调控令牌。最新的调控措施自昨日开始生效，如：上期所恢复收取热轧卷板品种当日平今仓交易手续费；调整热轧卷板、螺纹钢、石油沥青品种的交易手续费。大商所对8个期货品种的涨跌停板幅度、最低交易保证金进行调整，对铁矿石和聚丙烯期货品种的交易手续费收取标准进行调整，并将纳入风控举措的品种由铁矿石、焦煤、焦炭等“黑色板块”扩大至农产品和化工产品。

　　大商所昨日晚间再次出手调控措施，铁矿石和聚丙烯品种手续费标准由成交金额的万分之零点九调整为成交金额的万分之一点八。黄大豆1号和线型低密度聚乙烯品种同一合约当日先开仓后平仓交易不再减半收取手续费，手续费标准恢复至2元/手。郑商所对2016年劳动节期间各期货合约交易保证金标准和涨跌停板幅度作出了调整。

　　今日起，大商所对焦炭、焦煤品种手续费标准的调整，郑商所对棉花、菜粕、动力煤期货合约交易保证金标准、涨跌停板幅度的调整也开始实施。

　　商通社研究院专家望都认为，由于上周三大期交所均提高交易手续费及保证金比例，市场资金的炒作热情正在发生变化，期交所的调控效果也正在显现。从收盘情况看，曾经一度出现过11个品种涨停的局面恐不会再现，昨日以涨停收盘的品种仅有焦煤、焦炭两个。而黑色系热门品种——螺纹钢、热卷、铁矿石等均出现不同程度下跌。这都显示着，由流动性推动的行情已经感受到监管层的信号，但是后期如何调整仍然需要观察。

　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇对《证券日报》记者表示，当前大宗商品上涨或者说过度投机并非单一期货市场问题，而是在通胀预期升温的情况下，充裕的流动性在大宗商品进行资产配置的结果。资金是逐利的，特别是经过几轮降息降准之后很多资产收益率极低，唯独大宗商品可能存在潜在的高回报收益的机会。

　　有业内人士认为，近期随着美联储加息进程放缓、中国通胀抬头、经济有所复苏、货币政策持续宽松以及政府积极推进钢铁、煤炭等行业去产能，黑色系商品期货和农产品期货价格持续飙升，引发炒作升温。目前看，资金和情绪推波助澜的迹象明显，炒作的资金主要来源于股票市场、江浙游资、期货休眠资金重新活跃等等。

　　永安期货研究中心副经理王金认为，目前来看，商品的大背景没有发生实质性的转变，从这次商品的反弹表现来看，涨得最凶的是去年跌得最深、产能受伤最大的行业，如黑色金属。在这个阶段，利润相对较高的行业如化工等，反弹的动能就比较弱。这波反弹，从需求角度来看，确实有实质性的改善，包括政策上的转型等也逐渐产生影响。

　　盛达期货总经理杨新提醒参与炒作的投资者，由于期货带杠杆，对投资者来说，风险相对偏高，提倡多关注期货公司推出的相关产品，将专业的事交给专业的机构去做。而且，期货市场并非牛市才有行情，只要有波动就有利润空间。

　　3. 专家预计4月份CPI同比涨2.3% PPI降幅有望继续收窄

　　4月25日，国家统计局公布了上周50个城市主要食品平均价格数据和流通领域重要生产资料市场价格变动情况。光大证券(601788,买入)首席宏观分析师徐高表示，从数据可以看出，经济呈现延续企稳态势，食品价格加速回落。

　　2016年4月中旬，国家统计局对24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，与4月上旬相比，26种产品价格上涨，16种下降，8种持平。其中，螺纹钢、线材、热轧普通薄板价格与上期相比涨幅较大，分别为13.1%、11.5%、10.2%。

　　此外，从数据可以看出，27个主要食品中，与上期相比有16个出现下跌，价格跌幅较多的为大白菜、油菜、黄瓜，跌幅分别为19.2%、16.9%、14.5%。而猪肉后臀尖和五花肉价格与上期相比出现上涨，涨幅分别为1.5%、0.8%。

　　国泰君安证券首席宏观分析师任泽平在接受《证券日报》记者采访时表示，虽然受天气转暖影响，蔬菜等食品价格大幅回落，但猪价继续攀升，而且工业品和房价持续上涨，推升房租和服务业价格。因此，预计4月份CPI将维持同比上涨2.3%，PPI同比下降4.1%，降幅继续收窄。

　　“从数据来看，经济先行指标继续向好，预计此轮经济回升将持续到二季度末三季度初。菜价回落，猪价上涨，通胀温和，货币政策进入观察期。同时，需求恢复强于供给恢复，是推动大宗工业品价格大幅飙升主因，但资金和情绪推动因素也开始增加，可以看出工业品价格普涨，企业继续补库。”任泽平表示。

　　金融市场

　　1. 大盘震荡跌0.42% 券商板块跌幅居前

　　4月25日讯 周一，两市小幅低开后直线跳水，沪指跌逾1%。随后，两市维持低位震荡走势，深成指盘中一度失守万点大关。上午11点过后，两市震荡回暖，各大指数跌幅收窄。午后，两市震荡回暖，各大指数跌幅收窄。下午1点50分左右，两市发力上攻，中小板指一度翻红，深成指、沪指也接近翻红，但由于市场人气涣散，反弹无功而返。截至收盘，沪指跌0.42%，报2946.67点，成交1406亿元；深成指跌0.44%，报10106.8点，成交2504亿元。

　　板块方面，券商板块跌幅居前，山西证券跌逾4%，西部证券跌逾3%。全息概念股走势疲软，凤凰光学、航天长峰跌逾3%。无人驾驶走弱，双林股份、金固股份跌逾5%。煤炭板块走势强劲，平庄能源涨逾8%，盘江股份涨逾6%，冀中能源涨逾5%。酿酒板块走强，莫高股份涨停，兰州黄河、伊力特涨逾6%。

　　外围市场方面，亚太股市周一收盘多数下跌，日本股市日经225指数收盘下跌0.76%，报17439.30点；东证股价指数收盘下跌0.40%，报1401.83点。韩国首尔综指收盘下跌0.05%，报2014.55点。台湾加权指数收盘上涨0.29%，报8560.28点。澳大利亚股市因澳新军团日休市一日。

　　本周分析师观点较上一周发生了比较明显的改变，看多人数和坚定程度都有了很大的提升。

　　其中最为坚定看多的是中泰证券罗文波，他强调：市场震荡寻底为主，逢低吸纳成长股，本周或迎来市场中期买点，关注月底前后降准的可能性。

　　国信证券也支持现在是反弹窗口：股市料延续反弹，来自国内复苏证伪和海外因素的挑战可能性不大，当前是反弹窗口期。

　　看好周期归来的国泰君安乔永远继续推荐周期股：从股市到商品，周期复兴已经来临。预期差仍在，U型开启，坚定周期。

　　海通荀玉根维持上周的观点不变，认为已经到反弹后段：震荡市中单边上涨的反弹波段大概率已经过去，国内外偏松政策明显转向前市场会有反复，但最肥阶段已经过去，操作上养精蓄锐。

　　长江陈果也认为：虽然经济刚回暖，A股却从上周开始，结束了躁动期，开始进入一段弱势震荡为主的冷清时节。

　　2. 等待联储会议美股周一收跌

　　北京时间26日凌晨，美股周一收跌，但已脱离盘中最低点。投资者等待日本央行与美联储货币政策会议决定以及企业财报。

　　美东时间4月25日16：00（北京时间4月26日04：00），道琼斯(17977.24, -26.51, -0.15%)工业平均指数下跌26.51点，报17，977.24点，跌幅为0.15%；标准普尔500指数下跌3.79点，报2，087.79点，跌幅为0.18%；纳斯达克(4895.79, -10.44, -0.21%)综合指数下跌10.44点，报4，895.79点，跌幅为0.21%。

　　FBN Securities首席市场策略师杰里米-克莱因（Jeremy Klein）表示：“今天的市场表现是暴风雨前的平静，我认为人们对企业财报的期望值不高。”他表示：“上周标普500指数测试了11月份的高点。这很难一次成功。毕竟企业财报有些疲软。”

　　油价重新下跌亦令市场承压。截止发稿，美国WTI原油下跌46美分或1%，报每桶43.29美元。

　　央行政策会议仍是市场关注焦点。美联储将在本周三结束为期两天的货币政策会议。美国出现通胀提高的迹象，可能使美联储在其货币政策声明中采用略微趋向于鹰派的措辞。

　　Bruderman Brothers公司CEO奥利弗-珀施（Oliver Pursche）表示：“人们将密切注意美联储会不会改变最近较为鸽派的发言立场。如果美联储说‘国际因素导致我们按兵不动，但美国经济已经做好了迎接加息的准备’，这会让我感到惊讶。”

　　美联储在12月份采取了近10年来的首次加息行动，市场普遍预计该机构本周将维持政策不变。

　　Oanda高级市场分析师克雷格-额拉姆（Craig Erlam）表示：“我们预计本周市场将又是跌宕起伏的一周。美联储与日本央行将在本周公布最新货币政策决定，央行重新受到特别关注。”

　　额拉姆表示：“我仍然相信，美联储今年会加息两次，FOMC会议声明将证实这一意图。市场关注的是今年什么时候加息，我认为6月和12月份的可能性最大。”

　　周一没有美联储官员讲话的日程安排。央行已经进入本周美联储会议召开之前的缄默期。

　　日本央行将在本周四公布货币政策决定，预计将推出新的宽松措施。

　　经济数据面，美国商务部报告称，美国3月新屋销售减少1.5%，年化数字降至51.1万幢。鉴于2月新屋销售数字被大幅上修，3月数据为美国房地产市场的缓慢而稳定的进展提供了更多证据。

　　3月新屋销售数据低于经济学家平均预期的51.8万幢，但2月数据被上修为51.9万幢。对比去年同期，今年3月份的新屋销售量同比增加了5.4%，并且标志着该数字连续第4个月高于50万，为2008年初以来首次。

　　周二美国将公布耐用品订单、消费者信心以及另一份房价指数报告。