财经新闻

　　1. 公积金流动性不足凸显 多地推资产证券化补缺口

　　随着近期房地产市场有所转暖，成交量增加，住房公积金归集扩展难度不断加大，多地个贷率前所未有地超过100%，公积金流动性不足问题日益凸显，以致地方不得不选择启动资产证券化以补充后续资金。

　　对此，业内人士指出，资产证券化可以激活超过万亿的住房公积金信贷资产存量，置换流动性以补充资金额度。但值得注意的是，公积金的低利率贷款能否长期支持较高资金成本的资产证券化产品仍是未知数。

　　近日，厦门住房公积金贷款流动性调节系数，迎来今年的第二次调整。自5月1日起，厦门市住房公积金贷款流动性调节系数由此前的0.8下调至0.6。

　　据了解，住房公积金流动性调节系数是根据公积金满足职工资金使用需求能力的不同情况制定的贷款额度调节参数。而系数的调整，可对贷款额度造成影响。例如，在不考虑账户余额的前提下，流动性调节系数为0.8时，想申请期限为22年，金额为50万元的住房公积金贷款，缴存基数需高于6765元，而流动性调节系数调整为0.6时，缴存基数需达到9018元。但若想贷足50万元贷款，则需将贷款年限增加至30年。

　　厦门调整流动性调节系数的主要原因，是当地不断增长的公积金贷款使用率。自去年年底厦门公积金中心贷款使用率超过100%后，便不断飙升，截至2016年3月31日，厦门市住房公积金贷款使用率已高达108.18%。

　　全国其他一些地方也出现类似情况。日前，福州住房公积金个贷使用率已达105.23%，武汉个贷率已达106.8%，在全国15个副省级城市中排名第一。此外，截至3月底，南京个贷率已经超过105%，湖州个贷率则于2015年7月便已达到101%，同时，此前未出现过公积金吃紧的南昌，其个贷率也早已超过警戒线，达101%。

　　对此，中国社科院经济所研究员汪丽娜在接受《经济参考报》记者采访时表示，随着房地产市场好转，购房人群提取数量和额度均大幅增加，而利率较低首付比例较低的公积金则成为了购房人的首选。

　　购房人群增加的同时，归集却越来越困难。日前，为降低企业用人成本负担，我国从5月1日起阶段性降低住房公积金缴存比例，缴存比例不得高于12%，政策暂按两年执行。

　　因此，各地频繁推出资产证券化试点，以缓解迫在眉睫的公积金资金短缺压力。

　　湖州市是率先进行公积金资产证券化试点的城市之一，通过住房公积金个人住房贷款资产证券化募集资金10亿元，其中采用私募方式发行2亿元，采用公募方式发行8亿元。

　　因资金吃紧，选择资产证券化的城市在不断增多。日前，中国工商银行(4.280, 0.02,0.47%)表示，作为中国首批试点的浙江省住房公积金贷款证券化项目获得较大比例超额认购，合计规模超15亿元人民币。南京方面，今年1月下旬与2月上旬分别委托兴业信托和工银瑞信进行资产证券化业务，共融资10亿元。苏州市公积金中心正式发行的项目总额也高达20亿元。上海公积金中心更是在2015年12月发行2期公积金贷款证券化产品后，再次在银行间市场发行证券化产品，规模高达148.42亿元，发行规模超过银行间市场已发行4单公积金贷款证券化产品发行规模总和。

　　对此，招商证券表示，公积金贷款证券化产品入池资产笔数较多，基础资产池分散性较好，但也存在投资期限较长的缺点。随着楼市回暖，多地公积金账户处于超负荷使用的状态，住房公积金贷款额度吃紧，预计下阶段将会有更多公积金贷款证券化产品发行。

　　但汪丽娜指出，公积金贷款利率低，资金运营成本高，贷款期限长，是否符合投资者债券投资需求是未知数。同时，如果公积金中心资产证券化项目利率过高，贴息资金又从何而来？

　　目前来看，杭州日前资产证券化产品发行规模10亿元，包括两档优先级证券，发行金额和加权平均期限分别为6亿元1.21年、3.3亿元3.94年，发行利率分别为3.12%、3.6%，预计年化综合成本仅为3.58%，已接近于同期5年以上个人公积金贷款利率3.25%。

　　但多数城市则难以达到如此低息。南京市公积金中心相关负责人虽然没有透露证券化产品的具体利率，但他坦言证券化产品对于南京而言到期还本压力比较大。“虽然通过公开招投标银行要的利息不高，但南京未来还是以公积金转商贷为主要方向。南京做资产证券化只是权宜之计。比起证券化，公转商的优势还是比较明显的。”

　　2. 央行每月将向三政策性银行投放PSL

　　央行5月3日宣布，从5月起，央行每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款（PSL）。

　　上述所说的特定投向贷款主要指用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币“走出去”项目贷款等。

　　业内人士普遍认为，PSL更频繁地操作，进一步体现了今年维稳经济增长的主要政策目标。

　　中信证券首席固定收益分析师明明称，从对市场的影响来看，主要有三点值得特别关注：一是PSL新举措意味着政府今年维稳实体经济增长的态度坚定，特别是在市场传闻4月份信贷增速可能低于预期时，央行推出此政策更加明确了央行对信贷支持稳增长的肯定态度。“今年政策的重点不再是宽货币，而是宽信用，主要靠信贷政策发力稳经济，因此货币政策不会‘放水’而是‘补水’。”明明称。

　　二是PSL类似定向再贷款，主要流向“三农”、小微企业和棚改等国民经济重点领域和薄弱环节。与去年相比，货币政策明显更加科学，去年定向降准虽然有助于投放流动性，但效果不如PSL的信贷结构调整作用强。三是有助于缓解地方棚改平台的风险，起到支持地方基础设施投资的作用。

　　方正中期期货利率汇率研究员季天鹤对证券时报记者表示，央行宣布每月发放PSL信号意义较强，显示出央行对调结构和信贷支持实体经济的重视。

　　“事实上，如果观察过去一年的情况，央行基本上每个月都发放PSL，但央行现在公开正式宣布每个月都会发放，就表明央行支持定向贷款，以及对定向贷款所投向的领域的重视。”季天鹤说。

　　此外，从央行的公告内容看，除了应关注PSL发放频率外，更应注意公告中提及的PSL投放的制度安排。季天鹤说，央行将在每月月初对三家银行发放上月特定投向贷款所对应的PSL，这可能意味着PSL投放制度的常态化，即过去三家银行的特定投向贷款和央行的PSL的关系可能是个案处理，但现在有了一个比较明确的常态化安排。

　　从规模来看，PSL创设以来规模不断上升，从初期的8000亿元，上升到目前的1.4万亿元左右。截至4月末，PSL余额为13911.89亿元。从利率来看，操作利率不断下行，2015年年中为3.1%，此后不断下行至2.75%。

　　3. 京津冀土地利用总体规划发布 严控新增建设用地

　　近日，国土资源部、国家发展改革委联合印发《京津冀协同发展土地利用总体规划（2015～2020年）》。据悉，此《土地利用规划》是国家京津冀协同发展战略的重要组成部分，是《京津冀协同发展规划纲要》的重要专项规划之一。

　　凤凰财经查阅获悉，《规划》划定了减量优化区、存量挖潜区、增量控制区和适度发展区，明确了各区土地利用原则和利用导向。规划期内，减量优化区需要通过建设用地“减量瘦身”倒逼城市功能提升，原则上不安排新增建设用地，鼓励将存量建设用地转化为生态用地；而存量挖潜区不宜再进行高强度大规模建设，区域建设用地总量基本保持稳定，以存量建设用地结构和布局调整为主；另外，增量控制区不宜进行大规模开发建设，重点保障基础设施和公共服务用地，控制区域新增建设用地；适度发展区则是承接北京非首都核心功能和京津产业转移的主要区域，应引导人口产业合理集聚，适度增加区域新增建设用地规模。

　　另外，《规划》要求按照突出重点、有序投放、优化结构的原则，严格控制新增建设用地；通过全面提升城市功能、严格执行建设项目用地标准、积极引导各类基础设施高效利用，大力提高土地利用效率；通过推进城镇低效用地再开发、盘活农村建设用地、推进工矿废弃地复垦利用，加大存量建设用地挖潜力度。

　　金融市场

　　1. 亚太股市收盘涨跌不一 澳洲股市上涨1.95%

　　亚太股市周二收盘涨跌不一，澳洲股市S&P/ASX200指数收盘上涨1.95%，报5345.10点。韩国首尔综指收盘上涨0.42%，报1986.41点。台湾加权指数收盘下跌1.0%，报8294.12点。日本金融市场周二至周四因假期（周二为宪法日，周三为绿色日，周四为儿童节）休市。

　　澳洲联储(RBA)周二宣布降息25个基点，至纪录低位1.75%，为一年来首次放宽政策，以期抑制澳元涨势，并使经济摆脱不断滋生的通缩威胁。此外，不少机构在决议公布后称，澳洲联储可能于今年8月再次降息。

　　澳洲联储发布政策声明：宽松政策推动经济前景改善。重申澳元升值将使得经济调整复杂化。在矿业繁荣过后，经济持续进行再平衡。2016年经济持续增长，但增速或已变得更加温和。近期的就业市场指标变得好坏不一。降息料使得CPI重返目标水平。近期通胀数据意外低迷；通胀前景料低于此前预期。密切关注楼市发展；监管措施强化了贷款标准。房价压力有减弱趋势；低利率对楼市造成的风险低于一年前。近期全球经济展望下行风险进一步加大。近期中国政策行动给短期增长前景带来支撑。整体上而言，汇率走低给贸易部门构成支持。

　　经济数据方面，澳大利亚3月营建许可环比3.7%，预期-2%，前值从3.1%修正为2.9%。澳大利亚3月营建许可同比-6.5%，预期-14%，前值从-9.0%修正为-7.2%。澳大利亚3月营建许可同比-6.5%，预期-14%，前值-9%。

　　日经新闻预计，仅仅汇市走势这一因素就造成日本出口企业在本财年遭受1.14万亿日元重创，日元升值对日本出口行业弊大于利。

　　日本央行行长黑田东彦表示，当前日元的升值可能对日本经济产生不良影响。强势日元可能给经济造成意料之外的影响。正密切关注近期市场走势对日本经济和物价的影响。必要时将毫不犹豫采取措施，以便实现2%的通胀目标。

　　2. 收盘：担忧全球经济美股周二收跌

　　北京时间4日凌晨，美股周二收跌。中国制造业数据疲软引发对全球经济的担忧，使投资者抛售风险资产。

　　美东时间5月3日16：00（北京时间5月4日04：00），道琼斯(17750.91, -140.25, -0.78%)工业平均指数下跌140.25点，报17，750.91点，跌幅为0.78%；标准普尔500指数下跌18.06点，报2，063.37点，跌幅为0.87%；纳斯达克(4763.22, -54.37, -1.13%)综合指数下跌54.37点，报4，763.22点，跌幅为1.13%。

　　除中国数据的影响外，澳大利亚意外宣布降息，同样加重了投资者对全球经济的紧张情绪。

　　受油价下跌影响，埃克森美孚(88.11, -1.02, -1.14%)（XOM）、雪佛龙(101.32, -1.99,-1.93%)（CVX）以及SeaDrill（SDRL）等能源企业普遍下跌。

　　塔桥投资顾问公司总裁玛利斯-奥格（Maris Ogg）表示：“在避险情绪提高的日子，投资者担心全球经济增长，并且猜测美联储会避免加息。如果投资者预计低利率政策会维持更长时间，那么金融板块遭到抛售也是很正常的。”

　　奥格表示：“能源板块上涨过快过高，因此今天随着油价下跌，能源板块也遭受了严重的打击。”

Accendo Markets研究分析师奥古斯丁-伊登（Augustin Eden）表示，周二美股下跌的原因是投资者受到了中国数据与澳大利亚降息消息的影响。中国方面方面，一个私立研究机构报告称中国4月份的全国工厂活动指数降至49.4，表明制造业萎缩速度加快，并且低于分析师预期。

　　伊登表示：“澳大利亚降息，可能暗示澳大利亚国内有些恐慌，并且使澳元汇率大幅下降。”

　　对全球经济增长的担忧重新露头。摩根大通(62.56, -1.23, -1.93%)与Markit周二联合公布的数据显示，今年4月全球制造业增长几近停滞，工厂提价导致新订单的回升势头暂停。

　　欧盟委员会周二下调了2016年欧元区经济增长预期。目前欧盟委员会预计2016年欧元区GDP增长1.6%，前值为1.7%。该机构同时将2017年增长预期从1.9%下调为1.8%。

　　汽车生产商陆续公布了在美销售业绩。在年初开局疲软之后，美国4月轻型车辆销售已经恢复增长动力。受廉价贷款、低汽油价格以及消费者信心指数攀升等因素推动，更多消费者欣然购车。

　　分析师预计美国汽车行业4月整体销量将增长5%，创造新的月销售最高纪录。预计年化销量将超过1750万辆，超过去年同期的销售纪录。

　　克利夫兰联储主席洛瑞塔-梅斯特（Loretta Mester）将在亚特兰大联储会议上发表讲话。梅斯特是美联储货币政策委员会今年有投票权的委员。

　　亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特（Dennis Lockhart）在今天发表了有关经济前景与货币政策的讲话。洛克哈特今年不是联储货币政策委员会的投票委员。他表示，美联储今年“肯定有可能”加息两次，取决于美国经济基本状况。

　　联储威廉姆斯(19.39, 0.58, 3.08%)：持乐观观点，预计将会加息；美国制造业温和增长，但没有萎缩；美联储在通胀问题上已走上正轨。