财经新闻

　　1. 楼市开启新一轮去杠杆 三类城市调控组合各有不同

　　近期，住建部发布了贯彻《法治政府建设实施纲要（2015-2020年）》（以下简称《纲要》）的实施方案，强调根据房地产市场分化实际，坚持分类调控，因城施策，完善房地产宏观调控。

　　据悉，《纲要》共出现了10次房地产的字眼。在主要任务和具体措施方面，有关房地产的表述主要归结为完善房地产宏观调控。这是自今年3月份全国两会以来，住建部文件中首次涉及房地产市场调控问题。

　　易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示，此类方案中明确了完善房地产宏观调控的思路，当然在此类宏观调控的思路中，明确了因城施策的导向，此类思路和最近一年的调控思路一致，各地也在积极落实。

　　中原地产首席分析师张大伟在接受《证券日报》记者采访时表示，房地产市场分化加剧，从去库存的结构内容看，去化的大部分是一线、二线城市的住宅，商业地产与其他城市的住宅依然库存明显。近日，有关资产去泡沫的政策开始落实，针对房地产领域的降杠杆政策正密集出现，这代表了一轮收紧调控的开始。

　　“整体看，类似厦门、合肥、南京、苏州这样价格上涨过高过快的城市，未来去杠杆将成为主流政策取向。未来房地产调控政策将不仅仅是分城施策，更多的将会升级到一城一策。”张大伟表示。

　　严跃进表示，目前房价上涨过快或房价即将上涨的城市分为三类，后续较容易出台调控政策。第一类是房价已经明显上涨的城市，涨幅在全国前10的二线城市，类似福州、天津、杭州等城市；第二类是房价预计后续会上涨的城市，单价在一万以下或一万左右的城市，类似石家庄、青岛、长沙等城市，此类城市房价后续需要观察，容易引起管制；第三类是大城市周边的三线、四线城市，类似嘉兴、无锡、廊坊、惠州等城市。

　　张大伟表示，未来政策将开始“托底盖帽”，过去全面宽松的趋势已经出现了变化，在市场分化的基础上，调控政策也开始了明显的分化。房价上涨较快的城市，包括部分一线、二线及辐射区都出现了约束性的政策，这些约束性政策包括部分城市的信贷收紧，部分城市涨幅过快还会出台限购政策。

　　2. 环保部拟改革完善排污许可制度 实现排污许可全覆盖

　　“近年来中国生态文明建设和环境保护工作取得显著成绩，在空气环境管理方面，环境质量改善为核心，着力构建大气污染防治的新机制，全面落实‘大气十条’，取得了积极进展”。

　　近日，第十届区域空气质量管理国际研讨会在北京召开，环境保护部副部长赵英民在研讨会上表示，具体来看这些进展包括：加强顶层设计，不断强化法治保障；以改善环境质量为核心，日益健全管理制度；环保工作取得成效，全国空气质量逐年改善。

　　赵英民强调，虽然环境质量管理取得积极进展，但仍然存在环保管理较为粗放、污染物排放总量过大、超标排放或违法排放等问题，未来将通过改革完善排污许可制度，全面推进和完善环境保护各项制度。

　　具体而言，首先是建立以排污许可制度为核心的固定源环境管理制度，推动排污许可条例的出台，通过排污许可证监管，为空气质量管理奠定基础。其次，是制订管理名录，实现排污许可全覆盖，同时逐步将固体废物和环境噪声依法纳入排污许可管理。再次，是出台系列技术文件，提高许可证管理的科学性和精细化，规范许可证的申请、核发、执行和监管。此外，还包括推行企业守法承诺，落实企业环保主体责任，形成系统完整、权责清晰、监管有效的污染管理新格局。

　　8月30日，为贯彻落实《大气污染防治行动计划》和《水污染防治行动计划》，通过制定、修订重点行业排放标准“倒逼”产业转型升级。30日，环保部发布五项国家污染物排放标准，其中包括摩托车、电动摩托车国四标准，及混合动力电动车污染物排放控制要求等。

　　环境保护部科技标准司司长邹首民介绍说，实施这五项标准可以大幅削减颗粒物、氮氧化物、二氧化硫污染，有效促进行业技术进步和环境质量改善。

　　2015年1月，我国首次在全国范围推行排污许可证制度，按照规定，所有排污单位只有在取得排污许可证的前提下，才算拥有了合法排污证明。对于无证排污，办法明确表示，将按照新《环保法》的规定，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予拘留处罚。

　　其中，排污单位包括排放污染物的企业事业单位和其他生产经营者；同时还分为重点排污单位与一般排污单位。排污许可证的许可事项包括允许排污单位排放污染物的种类、浓度和总量。同时，规定其排放方式、排放时间、排放去向，并载明对排污单位的环境管理要求。

　　今年3月份，环境保护部部长陈吉宁表示，新环保法实施以来我国大气环境指标正在发生积极变化，目前大气环境治理正处在第二个阶段。未来将进一步治理污染排放，用硬举措应对硬挑战。他说，从“大气十条”实施以来，优良天数、重污染天数、全年的PM2.5浓度这三项指标都在发生积极变化，已经出现非常明显的改进趋势。

　　3. 监管层警示四大资金池乱象 6000亿产品互投隐现风险

　　截至二季度末，仅基金子公司渠道的产品互投规模已合计约达6151亿元，据记者多方了解，互投规模排名靠前的基金子公司多为银行系机构，其中民生加银、平安大华等基金子公司的部分资管计划都曾涉及产品互投活动。

　　资金池问题仍是当前阻碍资管业务合规化的一个顽疾。

　　自证监会颁布新八条底线（《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》）以来，资管机构便不得不对违规的资金池业务进行清理。

　　据21世纪经济报道独家获悉，在日前召开的内部培训上，监管层曾对当期资管业务的资金池问题进行传达和警示。在监管层看来，个别资管产品存在涉嫌资金池模式的问题需要得到业内重视，其表现形式包括产品互投、先筹后投、风险收益不对称等四类问题。

　　有业内人士指出，资管计划相互之间的嵌套、互投正是此前部分机构资金池模式运作的一个环节，而在新八条底线实施后，相应机构也面临着一定的清理压力和难度。

　　另一方面，有资管人士认为，短期内大量资金、资产端并不匹配的资管存量清理存在难度，可以考虑通过渠道能力较强的资管机构，采取私募FOF等模式进行资产承接和整顿。不过，当前基金子公司面临净资本约束，其规模受到天花板限制，也给这一清理思路带来了挑战。

　　21世纪经济报道独家获悉，监管层人士在内部培训会上披露，当期部分资金池产品的主要表现之一是产品互投，在该模式下，资金池背后的资管计划存在短募长投、期限错配的问题。

　　事实上，产品互投已成为当前资金池模式和隐藏底层资产风险的主流方式之一，即便是在今年上半年“八条底线”严化预期较为明确的情况下，资管产品互投现象仍愈演愈烈。

　　21世纪经济报道记者从权威渠道获得的一份数据显示，截至今年二季度末，仅基金子公司渠道的产品互投规模已合计约达6151亿元，较上季度增长29%。

　　其中，互投规模排名前五名的基金子公司，占产品互投整体规模的65%。据21世纪经济报道记者多方了解，互投规模排名靠前的基金子公司多为银行系机构，其中民生加银、平安大华等基金子公司的部分资管计划都曾涉及产品互投活动。

　　“二季度互投规模的增长，一方面是一些股东出表、错配需求强烈，另一方面也是部分机构预期监管会变严，因此在抢发规模，”北京一家基金子公司负责人认为，“但在（新）八条底线之后，这种现象将会被遏制。”

　　分析人士指出，产品互投模式所依靠的是机构及其股东、关联方的渠道募集优势，因此银行系基金子公司在该类业务上表现较为激进。

　　“这是由渠道和定价能力决定的，因为只有渠道、募集能力强，才有足够实力来做定价管理和流动性风险管理，”前述基金子公司负责人表示，“虽然这类业务过程中的资金池行为被认定为违规，但这种模式是需要有一定技术含量和资源优势才能搞的。”

　　事实上，已有部分存在资金池业务的银行系基金子公司遭到了监管层的处罚。7月15日，民生加银被基金业协会下达《纪律处分事先告知书》，指其在被检查中发现X系列、Y系列和Z-1号资管计划涉及违规开展资金池业务，涉及资金总规模超1600亿元。

　　金融市场

　　1. 收评：沪指冲关遇阻涨0.04% 高送转概念尾盘大跌

　　9月7日消息，周三早盘，沪深两市接近平开。开盘后PPP概念继续保持活跃，沪指盘中冲上3100点。临近午盘，龙头PPP概念逐渐降温，银行股异动，两市小幅回落，创业板盘中翻绿。午后开盘，军工板块盘中异动带动两市小幅冲高，但随后再度回落，高送转与煤炭板块午后跌幅逐渐扩大，临近尾盘时两市跳水，沪指再回到3100点下方；创业板下挫翻绿。

　　截至收盘，沪指报3091.93点，涨1.22点，涨0.04%；深指报10838.72点，跌22.78点，跌0.21%；创业板报2212.05点，跌10.78点，跌0.49%。成交量方面，沪市成交2071.62亿元，深市成交3535.32亿元，两市共成交5606.94亿元，较上一交易日增量近300亿元。

　　盘面上，水利、地下管网、燃气水务、节能等PPP概念继续领涨；高送转、煤炭、次新股等板块跌幅居前。个股方面，两市超30股涨停，81股涨逾5%；14股跌逾5%。

　　银河证券首席策略分析师孙建波称，当前越来越多的企业家大额增持自己的股票，暗示市场正在迎来牛市格局。推动牛市的两个理由正在形成，第三个理由还在发酵。

　　企业家首先缘于对自己企业的信心。讨论单一企业家对自己企业的信心于本文意义不大，但越来越多企业家的这种信心汇聚就是牛市格局的形成过程。今年 以来，牛市的呼声愈来愈高，春江水暖鸭先知，企业家应该最有体会。我们赞同牛市思维，目前资本市场演绎的还只是结构型牛市，随着时间的推移，很可能会演变成全面牛市。

　　当前推动牛市的第一大理由是资金成本的下降，导致更多的资金配置股票市场。中 国股市因为制度和规模的原因一直没有被高层和投资者放在应有的高度。从全球经济发展历史来看，资本市场主导型的经济体比商业银行主导型的经济体通常更有活 力，尤其体现在经济与金融危机后，其恢复能力也是明显胜出一筹。资本市场应该成为市场经济国家最重要、最核心的市场，在配置社会资源方面起到主导性作用。 从这个角度出发，如果高层意识到这一点，牛市或将在主动与被动中形成。

　　推动牛市的第二大理由是，反腐与改革的螺旋式推进，凝聚了投资者的信心，并将逐步降低市场所隐含的风险溢价。按照中金公司的报告，目前A股市场所隐含的股权风险溢价高达12%，远远高于世界其他主要经济体所对应的市场。反腐增强了改革的执行力，改革理顺了上市公司所处的制度环境，降低了上市公司运营的成本，这是一个长期的、实质性的利好。

　　推动牛市的第三大理由应该是宏观经济的好转与企业盈利的长期增长，但这一点一直没有形成一致预期。我们预计一、两年之内都可能维持这一现状。

　　2. 收盘：美股涨跌不一 纳指再创新高

　　美东时间9月7日16：00（北京时间9月8日04：00），道指跌11.98点，报18，526.14点，跌幅为0.06%；标普指数(2186.15, -0.33, -0.02%)跌0.33点，报2，186.15点，跌幅为0.02%；纳指涨8.02点，报5，283.93点，涨幅为0.15%。

　　美联储周三发布褐皮书称，7月底到8月间美国国内经济以温和速度增长，源于强劲劳动力市场并未对薪资和价格带来太多上行压力。

　　褐皮书称：“劳动力市场状况在大多数地区持续收紧，同时就业整体呈现适度增长。上行的薪资压力进一步增加，总体来看表现温和”，价格总体上维持轻微上涨。

　　报告覆盖时间从7月底到8月7日，这一期间，大部分地区称整体增长呈现“适度或温和”速率，但堪萨斯城和纽约地区经济活动没有变化，费城和里士满地区经济活动尽管仍处于扩张，但速度较上次调查期间放缓。7月份的褐皮书称，有11个地方性联储报告称经济呈现“适度至温和”扩张。

　　褐皮书报告还显示，总统大选使一些企业在扩张方面变得更加谨慎。褐皮书称，在“某些地区的”商业不动产企业报告对未来的销售与建筑活动仅有适度预期，“部分原因是考虑到围绕11月大选的经济不确定性因素。”

　　达拉斯、克利夫兰与波士顿等地方联储银行辖区报告，大选是造成企业对前景持谨慎态度的原因之一。

　　苹果公司（AAPL）在周三召开的产品发布上推出了新的iPhone 7智能电话与苹果手表系列2等产品。

　　经济数据面，美国劳工部周三公布的职位空缺与劳力离职调查（job openings and labor turnover survey，JOLTS）显示，7月职位空缺数达587万，创历史新高。同月雇佣人数从6月份的517万攀升至523万。

　　尽管JOLTS数据比非农就业、美联储新指标“就业市场状况”等指标滞后一个月，美联储主席耶伦仍视其为反映劳动力市场效率和员工信心的重要指标。该报告主要包括：职位空缺、雇佣、裁员、自主离职率等重要指标。

　　周二美股小幅收高，当天公布的ISM服务业指数降至6年半新低，强化了市场关于美联储不会在9月20-21日会议上加息的预期。标普500指数与道指均收高0.3%。纳指创历史最高收盘纪录。

　　联储官员讲话继续受到关注。里士满联储行长杰弗里-拉克尔（Jeffrey Lacker）与堪萨斯联储行长埃斯特-乔治（Esther George）同时在美国国会金融服务小组发表了名为“监管、货币政策与经济表现”的证词。

　　旧金山联储行长约翰-威廉姆斯(30.34, 1.38, 4.77%)（John Williams）周二晚间表示，他仍然支持加息“宜早不宜迟”，重申了他在疲软的8月非农就业数据公布之前的言论。

　　个股消息面，苹果公司（AAPL）宣布推出新产品后，股价收高0.6%。瑞银(14.58, 0.04, 0.28%)发表的一篇研报称，这家科技行业巨头的股票在9月份发布旗舰产品之前通常会走低，等到数周后新产品实际发售后该股就会反弹。

　　Chipotle Mexican Grill（CMG）股价攀升，此前比尔-艾克曼（Bill Ackman）的潘兴广场资本管理公司在周二晚间披露称，已经购买这家快餐连锁店9.9%的股份。

　　Advanced Micro Devices（AMD(6.84, -0.50, -6.81%)）股价下滑，该公司在周二晚间宣布将通过发售股票方式筹资逾10亿美元。

　　美国将在今天公布重要的原油库存数据，在此之前原油相关股票普遍上扬。

　　其他市场面，亚洲市场收盘涨跌不一。日元升值令日经指数收跌0.4%。欧洲股市大体走高。黄金期货价格收跌0.4%。