财经新闻

　　1. 煤炭去产能规模缩减或有隐情 核电发展将超预期

　　在国家能源局近日发布的《2017年能源工作指导意见》（下称《意见》）中，两个预期目标引起了市场的关注：一是煤炭去产能5000万吨左右，另一个是核电发展。

　　《意见》提出，今年煤炭消费比重下降到60%左右，继续化解煤炭过剩产能，退出产能5000万吨左右。对此，煤炭行业人士认为，去产能规模不如预期或有隐情。

　　去年，在煤炭行业开展的淘汰落后产能工作取得了显著效果，累计淘汰落后产能近3亿吨。此次《意见》提出今年将继续加快淘汰落后产能，稳步发展先进产能，但是5000万吨的规模低于市场预期。

　　中国煤炭交易数据中心评论员张立宽在接受上证报记者采访时表示，虽然设立的淘汰产能目标仅5000万吨，但涉及煤矿却达500处以上，这不能不说是一个“难啃的骨头”。从近期事故报道来看，单产不到10万吨/年的落后小煤矿却可能引发重大伤亡事故。因此，今年能源局提出的去产能5000万吨目标，不是为了去产能的绝对量而去产能，而是从煤炭全行业的科学、健康、安全发展的角度来确定的，其目的在于提高产业集中度，提高单井规模，提高人员工效，更加有利于煤炭 行业的长远发展、科学发展。此外，去年煤炭行业超额完成淘汰落后产能2.5亿吨任务，是落后产能多年累积的结果，完成去产能任务也相对容易。

　　近日，国家能源局规划司副司长何勇健接受媒体采访时表示：“煤炭产能富余量是一定的，年度去产能目标不会每年都维持很高的水平。”

　　在要求煤炭、煤电行业化解过剩产能的同时，《意见》表示要推进非化石能源规模化发展，并多处提及核电领域发展。

　　《意见》提出，积极推进具备条件的核电项目建设，按程序组织核准开工。有序启动后续沿海核电项目核准和建设准备，推动核电厂址保护和论证工作等。

　　在能源重大工程方面，《意见》明确，积极推进已开工核电项目建设，年内计划建成三门1 号机组、福清4 号机组、阳江4 号机组、海阳1 号机组、台山1号机组等项目，新增装机规模641 万千瓦。积极推进具备条件项目的核准建设，年内计划开工8 台机组。同时还将扎实推进三门3、4 号机组，宁德5、6 号机组，漳州1、2 号机组，惠州1、2 号机组等项目前期工作，项目规模986 万千瓦。

　　按照《电力发展“十三五”规划》，到2020年核电装机达到5800万千瓦，在建核电机组3000万千瓦以上。截至2016年底，我国核电装机容量达到3364万千瓦，在建机组约2139万千瓦。

　　中金公司电力新能源行业研究报告预计，未来4年，我国核电仍需核准开工建设约3300万千瓦核电机组，平均每年需核准开工建设超过800万千瓦，因此今后3年将是核电核准开工建设的高峰期，核电设备企业将受益。

　　此外，《意见》还提及积极推动核电走出去。推进巴基斯坦卡拉奇项目建设，推进“华龙一号”英国通用设计评审，加强与俄罗斯、美国等国的核电技术合作，稳步推进阿根廷、土耳其、罗马尼亚等国核电项目合作。这也被认为将利好核电设备供应商。

　　另有核电行业观察人士认为，综合此前的信息判断，计划开工的8台机组预计是国家电投海阳3、4号机组和CAP1400示范工程，中广核陆丰1、2号机组，中 核徐大堡1、2号机组。考虑到具体机组开工时间间隔，8台机组年内全部开工难度不小。但《意见》传递出的信息还是令核电领域感到振奋。

　　2. 养老金归集方案已出台 首批7省份实现养老金委托投资

　　地方基本养老保险基金委托投资进入实际操作阶段。《经济参考报》记者了解到，北京、上海等7省市成为国务院出台实施《基本养老保险投资管理办法》后，全国基本养老保险基金委托投资拟定首批签约省份，目前已有包括共计3600亿元的基本养老基金开始委托进行投资运营。同时，国家层面的养老保险基金归集方案已经出台，其余省份正根据规定归集资金，但最终委托投资运营的基金规模还未确定。

　　“中央层面的养老金归集方案已经出台，目前已经归集了不少，其他省份正在推动过程中。”全国社会保障基金理事会副理事长王忠民在接受《经济参考报》记者采访时表示，对于养老金投资运营，监管部门制定好了方案，全国社保基金理事会正对阶段性的结余养老保险金进行运作。

　　据了解，2016年我国五项社会保险基金总收入为5.28万亿元，总支出4.65万亿元，收支保持总体平衡。截至去年末，基本养老保险覆盖人数超过8.8亿，累计结存超过4万亿，有分析人士预计，其中可交给社保基金进行投资运营的资金约2万亿元。

　　根据《基本养老保险投资管理办法》规定，由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给被授权的养老基金管理机构进行投资运营。

　　据了解，已经出台的养老金归集与转移办法确定了中央、省、市县之间，还有受托机构之间，资金划入划出的具体流程，包括一些财务会计规则等。

　　限于养老保险较低的统筹层次，目前大量的养老金仍沉淀在各级地方，实现资金归集无疑是投资运营的“第一步”。 不过，资金从县市归集到省级，实现资金分批到位仍需要较长的时间。

　　“对于具体各地养老保险结余里有多大比例需要归集上来，目前没有强制规定。因为各个地方的情况不同，地方在政策的具体落实中，有一些变量不好确定，比如基金具体在哪一层级、数额多少，都把握不住。因此真正可实现投资运营的资金规模并不是绝对的。”王忠民对记者表示：“比如有些省份结余很少，他们不可能借钱来做投资。又比如，具体到某个省份的养老金结存有多大比例可以投资运营，取决于地方对这个问题的认识和操作的把握，这不是一个简单的算数题。”

　　接受《经济参考报》记者采访的专家表示，养老金投资运营，需要地方在摸清养老保险基金滚存结余的底数基础上，统筹考虑当地经济发展、就业状况、参保人数变化和缴费基数的变动、退休人员待遇调整、财政补助以及政策变更等具体因素。同时，需对相关数据、收入支出、风险防控等进行演算，对各种不可预见的情形也进行分析评估，最终确定养老保险基金委托投资运营的基金规模和委托投资年限。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示，从目前七省份数据看，每个省市平均委托规模达500亿元，在预料之中。他认为，养老基金入市初期股票投资比例应严控，可先期设定10%左右或者15%以内，并将流动性和安全性放在首位。

　　养老金投资运营突破了原来社保基金只存国有银行和买国债的限制，为养老保险基金的保值增值实实在在打开了通道。而对于A股市场而言，机构普遍认为，此次养老金入市带来的增量资金并不大，影响有限。

　　广发证券预计，养老金累计结余中可交给社保基金进行投资运营的资金约2万亿，根据规定，养老金投资股票（或股票型）产品的比例不得高于养老基金资产净值的30%，养老金入市不会直接达到上限，参照社保基金（入市比例12%左右）和险资（上限30%，入市比例14%左右）的历史数据，估计本次养老金入市的比例在12%左右，规模接近2500亿元，仅占A股总市值的0.45%，整体影响不大。

　　但从中长期来看，养老金入市对于A股市场的发展无疑具有重要意义。国外的历史经验表明，以养老金为代表的长期资金进入股票市场，将能够有效改善投资者结构。银河证券认为，由于养老金对资金回报稳定性有较高的要求，养老金在股票市场将会瞄准低估值高股息标的进行投资，在一定程度上可以对市场投资产生影响。

　　3. 今年去产能任务目标公布在即 将运用综合标准严格执法

　　2017年钢铁行业去产能的重点是出清“地条钢”、对违法违规产能严格执法、处置僵尸企业三个方面。

　　随着地方2017年去产能目标的相继出台，2017年全国去产能的目标任务有望在近日公布。

　　根据21世纪经济报道记者对各省2017年政府工作报告等文件的梳理，截至目前，已有河北、山东、山西、内蒙古、青海、辽宁、河南、浙江、贵州、云南、宁夏等十余省份设置了各自2017年的去产能目标。

　　而在2月18日的第二届中国焦化行业科技大会暨六届四次会员（理事）大会上，工信部产业政策司副司长辛仁周表示，今年钢铁煤炭化解产能过剩的任务很快将会发布，今年去产能的任务仍然繁重。

　　辛仁周表示，在钢铁领域的去产能主要集中在“地条钢”、僵尸企业、违法违规产能三个领域。

　　他表示，此前由于地方的不配合，“地条钢”的摸底调查“查一次一个数”，中央下定决心在上半年彻底出清数千万吨“地条钢”产能；同时工信部联合十几个部门制定的《关于利用综合标准推动落后产能退出的意见》已在会签中，即将印发各地的这一文件要求各部门运用能耗、环保、安全、质量等标准，严格执法，力促不合规产能退出。

　　参加上述大会前不久，辛仁周刚刚参加了关于去产能的大督查，他表示，去年的4500万吨的钢铁去产能目标已经提前超额完成，今年政府工作报告将给出最终数据。

　　辛仁周表示，钢铁行业制定了“十三五”期间去除1.5亿吨产能的目标，原计划将在头三年完成大部分的去产能任务，今年将是去产能的攻坚之年，任务仍然很重。

　　国家发展改革委主任徐绍史年前也曾表示，2017年去产能的要求会更高，压力也会更大，发改委正在编制2017年钢铁煤炭去产能的方案。

　　从目前已公布去产能目标的十余省份来看， 2017年去产能的任务仍然很大。比如，河北明确要求：“去”字为先、钢铁为重，决不违规新增一吨钢铁，年内压减炼钢产能1562万吨、炼铁1624万吨，完成4家“僵尸企业”出清，同时压减煤炭产能742万吨、水泥110万吨、平板玻璃500万重量箱。

　　根据山西省去产能目标，2017年将实施减量置换、减量重组、提高单产、减人增效，关闭退出煤炭产能2000万吨左右，退出钢铁产能170万吨。

　　此外，根据国资委的部署，2017年中央企业要化解钢铁过剩产能595万吨、化解煤炭过剩产能2473万吨。在有色金属、船舶制造、炼化、建材和电力等产能过剩行业开展去产能工作。还将完成300户“僵尸企业”处置任务，完成500户特困企业专项治理。

　　辛仁周在上述会议上表示，2017年钢铁行业去产能的重点是出清“地条钢”、对违法违规产能严格执法、处置僵尸企业三个方面。

　　作为无牌照、无资质的违规产能，地条钢是指使用劣质废钢铁，经过感应炉等熔化、没有连铸连轧，浇铸在地面成型的炼钢产能，这种产能不能有效地进行成分和质量控制，存在着严重的质量隐患。

　　关于“地条钢”的产能总量，官方尚未给出具体数目。全联冶金商会原名誉主席赵喜子此前告诉21世纪经济报道记者，目前“地条钢”产能在8000万吨左右，2016年“地条钢”产量大概在5000万吨，2017年将有望“消灭”这5000万吨“地条钢”产能。

　　辛仁周参加了去年底国务院派出的对河北地区“地条钢”的调查组，根据他的观察，“地条钢”首先要解决的是各地的认识问题。

　　辛仁周介绍，从去年9月份开始，去产能部级联席会议就要求中钢协等部门到江苏等地去摸底“地条钢”的数量。“由于有些方面不配合，一直难以摸清，查一次一个数，再查就又冒出来一些企业。”

　　“这是因为地方政府对‘地条钢’问题的认识严重不到位，没有国家整体利益的大局意识，只要能为地方带来一时的经济增长和财政收入就纵容甚至保护‘地条钢’。‘地条钢’查了很多年，发了很多文，一直难以彻底打掉，甚至越打越多。”他说。

　　辛仁周表示，今年6月底前将彻底出清这数千万吨产能。

　　工信部副部长徐乐江2月17日也重申要在今年6月30日以前，彻底出清“地条钢”等落后产能。

　　辛仁周表示，钢铁去产能的第二个重点是，综合运用能耗、环保、安全、质量、标准，严格执法。

　　“目前已经有了多项规定和标准，最重要的是执法要严，今年不论企业规模有多大，强制性标准前面一律平等，只要有不合规范标准的，必须停下来改造，停改后仍不达标者，则予以关停。”他说。

　　他透露，工信部联合十几个部门制定的《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》目前正在会签中，完成后将印发各地。其大体内容也是要求各个相关的执法部门严格执行国家的法律、规范和标准，切实使不达标的产能退出。

　　根据此前工信部公布的该文件的征求意见稿，将以钢铁、煤炭、水泥、电解铝、平板玻璃等行业为重点，通过完善综合标准体系，加严常态化执法和强制性标准实施，推动建立法治化、市场化产能退出机制，争取到2020年再退出一批产能。

　　值得注意的是，钢铁行业的规范管理正在向“有进有出”的动态管理方向转变。

　　自2012年启动开展钢铁行业规范管理工作以来，工信部共分三批公布了304家规范企业，约占全国粗钢总产能的90%。多位受访专家表示，这一名单将是区分钢铁落后产能的重要依据，不过此前这一名单一直是“只进不出”的状态。

　　然而，2月9日，工信部发布了第一批拟撤销规范公告的35家钢铁企业名单。据悉，结合去产能工作，规范企业的动态调整将形成三类名单，包括撤销规范公告企业名单、需整改企业名单和符合规范条件企业名单。

　　其中对存在违法违规行为，发现国家明令淘汰装备，将列入去产能任务整体退出，环保、质量、安全、能耗等执法监管中责令停业关闭及以上处罚，停产超过1年以上等情形的企业，予以撤销规范公告。对存在环保、质量、安全、能耗等执法监管中责令整改等的企业，列入整改企业名单。对列入整改名单的企业，如果下一年度再出现需整改类情形，直接撤销规范公告。

　　辛仁周表示，第三个重点是处置僵尸企业。根据其调查，很多企业处于停产或是偶尔生产的状态，其产能仍在，但企业连年亏损，负债率非常高，其维持不死的主要输血来源是地方财政和银行信贷。

　　“这需要各个相关方的极大配合，现在最大的问题是，没有人愿意让这些企业退出，地方政府不愿意，银行不愿意，投资者股东不愿意，企业经营者不愿意，企业职工也不愿意。今年将尽最大努力解决这些僵尸企业的问题。”他说。

　　金融市场

　　1. 收评：沪指大涨1.18%创三个半月最大日涨幅 养老金真来了？

　　上周末对于中国资本市场从业人士来说是一个热闹的周末。业内对于证监会上周五再融资新规纷纷议论，一个共识是：再融资制度性层面的巨变将会对未来A股市场带来巨大影响。

　　上周五例行发布会上，证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》，同时还发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，对再融资规则进行调整。调整主要规则要点包括3点：1，融资后18个月内不能启动再融资；2，定价一律以上市发行首日股价为准；3，再融资额不能超过总市值20%；

　　一位中融信托人士的话称，发行间隔周期是18个月，这一项是遏制上市公司过度融资中最直接的一条，严厉程度超乎想象。如果考虑到资金到位，召开股东会、董事会等流程的话，发行间隔的实际周期很有可能会到3年左右。

　　此外，据媒体报道，围绕上市公司股东减持的新规拟定似乎也已经在途。一场围绕再融资和定增的制度变革风暴，已降临A股。业内普遍认为，此前惯于外延式并购扩张的高估值中小创，似乎又到了一场政策风暴窗口期。

　　而上周末另外一个振奋人心的消息是，养老金入市有了实质性进展。据券商中国报道，首批养老金权益类组合有望本周打款，将资金划给管理人，约百亿规模资金大概率投向“优选价值”和“指数增强”两类组合。

　　今日央行公开市场进行700亿元7天期逆回购操作，600亿元14天期逆回购操作，400亿元28天期逆回购操作。鉴于今日将有700亿逆回购到期，今日公开市场操作实现流动性净投放1000亿元。另外，今日还有535亿元MLF操作到期。这也是央行自上周四以来连续第三天净投放。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清认为，央行首次提出“稳健中性的货币政策”，以及“流动性基本稳定”，验证货币政策边际拐点。

　　受再融资限制新规和养老金入市消息刺激，今日A股大涨。两市开盘涨跌不一，沪指开盘报3198.96点，跌0.1%。深成指开盘报10203.02点，涨0.05%。创业板开盘报1884.99点，涨0.11%。但此后在银行、基建、白酒等蓝筹权重板块刺激下，沪指低开高走，一路震荡上升，受再融资新政影响，创业板则涨幅乏力，早盘一度翻绿，但随后突然一波拉升迅速翻红，午后三大股指齐头并进上涨，越近尾盘拉升越明显。截止收盘，沪指收报3239.96点，涨1.18%，收创两个半月新高，并创近三个半月最大单日涨幅。成交额2502.8亿。深成指收报10329点，涨1.29%，成交额2485.6亿。创业板收报1894.96点，涨0.64%，成交额597亿。

　　板块方面，银行板块暴涨近4%，领涨各板块。此外，白酒、港口航运、饮料、钢铁、一带一路、家电等板块涨幅靠前，新股次新股领跌各板块，此外高送转、无人机、国防军工等板块表现疲软。

　　截至2月17日，上交所融资余额报5179.82亿元，较前一交易日减少8.74亿元；深交所融资余额报3721.3亿元，减少7.68亿元；两市合计8901.12亿元，减少16.42亿元。两市融资余额减少16.42亿元，止步四连升。

　　本周分析师焦点集中在新修改的《上市公司非公开发行股票实施细则》，国信证券判断此次新规再一次确立了监管层对再融资收紧的态度：叠加当前新规发行节奏保持较快节奏的影响，创业板的“稀缺性”和外延并购的逻辑基础将进一步受到破坏，预计中小创的估值仍将继续压缩。

　　广发证券陈杰从历史数据分析再融资新规的影响：按影响范围大小来排序：发行定价>融资规模>再融资频率。从以上统计可以看出，再融资新规有利于保护中小投资者利益、减少股市抽血担忧，为A股市场带来了新的短期利好因素。但辩证的来看，A股市场也因此少了一个“牛市因子”——通过再融资实施兼并收购、资产注入等“提质增效”的行为在过去本身也是牛市的助推器（尤其是创业板）。

　　长江证券张宇生认为《监管要求》并没有改变市场阶段性矛盾点：市场核心矛盾点仍然是经济增长的可持续性预期，在核心矛盾点没有发生变化的情况下，我们仍然维持之前观点，对于一季度行情整体看好。

　　2. 收盘：美股周一休市