财经新闻

　　1．IPO严审重塑市场秩序 各方需适应监管新常态

　　七否六、五过一……首次公开募股(IPO)企业发审通过率不断突破市场预期，看似意料之外，却在情理当中。当前和未来一段时间，把好资本市场入口关，防止企业“带病上市”乃是IPO审核的重中之重，这也就要求发行人、中介机构等市场参与主体需尽快适应新的监管尺度。

　　自去年10月17日新一届发审委履职以来，IPO审核的速度和力度，与此前相比有着明显的差别。不到五成的发审通过率，改变了以往IPO上会企业大多数能平稳过会的状况。不少市场人士惊呼“本届发审委史上最严”，甚至不少人质疑发审突然严苛难以适应，过会率太低不近人情。事实上，从严审核并非空穴来风，注重上市公司质量的核准标准早有监管表态。证监会主席刘士余曾在第十七届发审委委员履职仪式上强调，既要强化发审委制度运行监管，把权力关进制度的笼子里，打造忠诚可靠、干事创业的发审委队伍，又要坚持依法全面从严监管，切实提升发行审核质量，严把上市公司质量关。IPO发审常态化之时，审核趋严已是必然之势。

　　要更好地服务实体经济，必须在提高资本市场直接融资比重的同时，更注重市场质量的优劣，IPO审核从严从紧正当其时。一方面，IPO堰塞湖仍然高悬，监管层必须疏通困扰资本市场多时的IPO融资难题，对接中国经济转向高质量发展阶段的客观要求，让更多优质企业到资本市场融资发展，改善整个市场的生态体系和质量；另一方面，防范和化解重大风险也要求资本市场必须从源头切断可能引发风险事件的个体登陆A股，损害投资者利益，影响投资者信心。在市场看来“过分严苛”的审核，正是在现行经济发展大背景和资本市场客观要求下，必须把握的监管原则。

　　对于新股审核日趋严格这一事实，发行人和中介机构应有足够的认识。改革有阵痛，适应得越早越容易抢占先机。新一届发审委对企业财务的真实性和可核查性、关联交易、毛利率异常等财务问题保持了高度关注，对涉及独立性、代持、业务模式等方面的相关问题也十分重视。过去，业界过于依赖净利润、净资产等单一指标的做法，已明显不适应新的审核态势。发行人应摒弃弄虚作假之心，扎扎实实做好主营业务；中介机构须充分尽职调查，对发行人的经营合规、财务真实、信息披露准确性负起责任，更多关注市场空间大的新经济领域企业，当好“看门人”。不管发审通过率如何变化，可以确定的是，IPO大门随时为经得起考验的发展质量高、合规性强、主营业务突出的企业打开。

　　2. 国家鼓励有条件银行 设立海洋经济事业部

　　在我国加快建设海洋强国的进程中，金融业大有可为。人民银行、海洋局、发展改革委、工业和信息化部、财政部、银监会、证监会、保监会等八部委日前联合印发了《关于改进和加强海洋经济发展金融服务的指导意见》(下称《意见》)，围绕推动海洋经济高质量发展，明确了银行、证券、保险、多元化融资等领域的支持重点和方向。

　　在股权、债券方面，《意见》指出，要引导处于不同发展阶段的涉海企业，积极通过多层次资本市场获得融资支持。

　　在银行信贷方面，《意见》鼓励有条件的银行业金融机构设立海洋经济金融服务事业部、金融服务中心或特色专营机构，提升专业化服务水平；结合海洋经济特点，加大涉海抵质押贷款业务创新推广，对于海洋基础建设和重大项目、产业链企业、渔民等不同主体，给予针对性支持；鼓励银行业金融机构围绕全国海洋经济发展规划，优化信贷投向和结构，支持海洋经济一、二、三产业重点领域加快发展；明确加强涉海企业环境和社会风险审查，坚持“环保一票否决制”。

　　在保险方面，《意见》强调规范发展各类互助保险，探索巨灾保险和再保险机制，加快发展航运险、滨海旅游险、环境责任险等，扩大出口信用保险覆盖范围；鼓励保险资金通过专业资产管理机构、海洋产业投资基金等方式，加大投资力度。

　　在多元化融资方面，《意见》支持符合条件的金融机构和企业发起设立金融租赁公司；推动航运金融发展，加快政府和社会资本合作(PPP)、投贷联动等模式在海洋领域的规范推广；积极发挥各类基金对于海洋经济发展的支持作用。

　　《意见》提出，要加大海洋经济示范区建设支持力度，探索以金融支持蓝色经济发展为主题的金融改革创新；鼓励海洋经济重点地区的银行业金融机构加强金融支持海洋经济发展的统计监测和效果评估。

　　3. 新华社：特朗普达沃斯之行将带来什么？

　　美国总统特朗普24日前往瑞士达沃斯参加世界经济论坛2018年年会。在当前西方世界加速分化、正试图寻找新的共同基础的背景下，特朗普此行将释放何种信号？其他各国又将如何回应？

　　白宫国家经济委员会主任加里•科恩日前表示，特朗普达沃斯之行将会继续推销其“美国优先”理念。美方频频传递美国经济增长强劲、削减贸易逆差以及鼓励企业投资回流美国等信号，引起国际社会的关注。为什么特朗普会选择主张全球化的达沃斯论坛来推销其“美国优先”及单边主义贸易理念？

　　美国智库战略与国际研究中心高级研究员威廉•赖因施认为，特朗普政府的贸易政策正在从“口头威胁”转向实质行动，达沃斯年会对于他来说是阐释“美国优先”理念的好机会。

　　赖因施说，美国主导建立了二战后的全球贸易和多边体系，长期以来一直是这套体系坚定的支持者。但是特朗普试图在主张全球化的论坛上宣传与这套体系背离的理念，“这相当具有讽刺意味”。

　　世界经济论坛一直是各国寻求共识和合作的平台。本次年会的主题为“在分化的世界中打造共同命运”，凸显在当今全球面临严峻挑战的背景下，各国比以往任何时候都更需要协调一致、通力合作。

　　世界经济论坛在本次年会开幕前发布的《2018年全球风险报告》警告说，民族主义和民粹主义政治抬头正在导致贸易保护主义兴起。前来参加本次年会的各国领导人也纷纷表达了对保护主义的担忧。

　　德国总理默克尔24日在达沃斯说，德国致力于寻找多边方案解决共同问题，单边行动和保护主义不可取。印度和加拿大总理也批评世界经济中的贸易保护主义倾向，强调维护自由贸易。

　　法国总统马克龙24日在达沃斯呼吁实现兼具包容性和可持续性的全球化发展。他警告，如果没有让民众认识到全球化的意义所在，我们未来看见的将是一批民粹主义分子和极端分子的崛起。

　　世界银行近期发布的《全球经济展望》报告认为，在全球经济全面复苏的大背景下，贸易保护主义抬头将损害企业和消费者信心，拖累经济复苏进程。

　　美国智库凯托学会国际贸易专家斯科特•林西科姆指出，经济民族主义并不能帮助美国实现减少贸易逆差、增加就业、复苏工业、撬动外国市场的目标。历史证明，贸易保护只会给美国消费者和经济带来高额成本，从而进一步引发美国政治机能失调。

　　彼得森国际经济研究所的研究显示，美国曾在2011年对从中国进口的轮胎征收惩罚性关税以保护国内1200个就业岗位，其导致的结果是美国消费者因高价轮胎而遭受近10亿美元的损失，保留这些岗位的成本高达每个90万美元。

　　该研究所高级研究员查德•鲍恩表示，美国的单边主义行为很可能引发贸易伙伴的报复措施，甚至可能将美国诉至世界贸易组织。事实上，加拿大、韩国等已经或者正在准备向世贸组织提交诉讼，状告美国大量的反倾销和反补贴调查等做法有违世贸组织相关规则。

　　分析人士指出，在美国国会通过减税法案、企业和投资者信心高涨、股市屡创新高、经济复苏向好之时，贸易冲突加剧将重创美国股市和经济，令特朗普政府引以为傲的税改成果前功尽弃，进而殃及年底国会中期选举乃至特朗普的执政前途。

　　就在达沃斯年会开幕前夕，特朗普政府宣布动用尘封已久的单边主义贸易救济工具“201调查”，对进口洗衣机和光伏产品加征“保障性关税”。种种迹象表明，这可能是特朗普政府一系列单边贸易保护主义措施的开端。

　　正如许多西方媒体在本次年会前普遍认为的那样，随着“美国优先”加速西方世界分化，特朗普与其他各国尤其是欧洲大国领导人之间的交锋将成为今年达沃斯论坛的一大看点。

　　金融市场

　　1．收评：上证50止步19连涨创业板虎头蛇尾 金融、房地产回调

　　昨日，中财办主任刘鹤在达沃斯论坛致辞，其中监管三年之期、全要素生产率回升、改革开放40年之际再开放的提法引发市场关注。我们在本报告作详尽解读，站在资本市场角度，债市虽然要熬，但不必过度悲观；股市“改革牛”预期将升温，金融龙头全面受益。

　　今日早盘沪指低开随后一路走低，跌近1%后回升，银行板块最大跌幅近3%。午后，两市午后震荡上扬，14点后沪指震荡走低，创业板全天走势虎头蛇尾。截止收盘，沪指收报3548.31点，跌0.31%，成交额2880亿。深成指收报11552.56点，跌0.47%，成交额2934亿。创业板收报1810.83点，跌0.14%，成交额979亿。上证50跌0.73%，止步19连涨。

　　板块方面：航空、煤炭、有色等板块涨幅居前，保险、房地产、天然气等板块跌幅居前。

　　时隔逾两年后，央行再度开展定向降准操作。此次定向降准在范围上进一步扩展至普惠金融贷款，同时降低了相应贷款增量和余量的考核标准。机构统计显示，历史上定向降准时期往往伴随债券收益率下降。

　　此外，央行周四（1月25日）公告称，考虑到普惠金融定向降准可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，1月25日不开展公开市场操作。当日有1200亿逆回购到期，净回笼1200亿。

　　上周央行开展1年期MLF操作3980亿元。其中800亿7天、700亿14天逆回购中标利率分别为2.50%、2.65%，1年期MLF中标利率3.25%，均与上次持平。此外，央行和财政部还进行800亿元3个月期国库现金定存，中标利率4.70%，上次中标利率4.60%。

　　申万宏源证券表示，年初以来，央行多管齐下加强资金投放力度，从近期央行货币政策操作来看，央行对流动性整体较为呵护，使得债市情绪短期好转，后期继续关注央行公开市场操作投放量。

　　姜超认为，短期来看，央行宣布预计普惠金融定向降准将于周四全面实施，意味着将有3000多亿资金将释放。此外央行公告将在春节前择时启用临时准备金动用安排，意味着在央行呵护下，货币市场将平稳运行。

　　值得注意的是，一月份的IPO通过率刷新至35%的新低点。这背后是一种新的监管思路——改变过去盲目“抢位置”，“卡位置”，“申报后再整改”，“投机闯关企业”的申报思路。另一方面，IPO审核的速度仍在加快，1月被安排参加发审会的企业或将超过50家。

　　2018年1月23日，上会的7家企业中仅有一家企业顺利过会，创造了单日被否企业数量最多的纪录。1月24日，五家上会企业延续了这一节奏，三家企业被否，一家暂缓表决。

　　两融余额8连升，创两年新高。截至1月24日，A股两融余额为10813.56亿元，较前一交易日增加44.22亿元。浦发银行、中信证券等17股融资净买入额过亿元。其中浦发银行居首，为4.37亿元；中信证券次之，为3.57亿元。 

　　中信证券：随着创业板再度上演V型反击，场内资金顺势进一步加大对低位股补涨力度的挖掘，而年报业绩改善或消息面利好刺激或板块跟风效应几乎都成为了中小盘股超跌反弹的导火索，但投资者似乎并没有必要在蓝筹和题材股之间疲于调仓切换，不论是消费白马还是价值型周期股，或者是科技成长股，只要估值不贵且业绩增长可持续，那么股价回归到合理水平只不过是时间问题，这也就要求投资者要跳出权重或题材这类传统意义上的标签去选股，而牢牢遵循业绩为王这条核心主线去布局就大概率会得到应有的回报。

　　2．收盘：道指与标普500指数再创收盘新高

　　美东时间1月25日16：00（北京时间1月26日05：00），道指涨140.67点，或0.54%，报26，392.79点；标普500指数涨1.71点，或0.06%，报2，839.25点；纳指跌3.89点，或0.05%，报7，411.16点。

　　周四盘中，道指最高上涨至26，434.26点，创历史新高。

　　美股周三收盘涨跌不一，道指创收盘历史新高，科技股下跌令纳指与标普500指数收跌。三大股指均创盘中历史新高。当天道指收盘上涨41.31点，或0.16%，报26，252.12点；标普500指数跌1.59点，或0.06%，报2，837.54点；纳指跌45.23点，或0.61%，报7，415.06点。

　　截至周三收盘，今年内美股三大股指分别上涨了6.1%至7.4%，延续了去年美股大涨趋势。推动股市上涨的动力包括美国经济增长、企业盈利提高等等。

　　美国总统特朗普周四在接受CNBC采访时称，在他的领导下，美元将会随着时间的推移而越来越强，并希望最终看到强势美元。他表示，财长努钦最近有关美元的言论被误读了。此番言论一出，美元指数短线跳升，几乎收复全天失地。金价快速下挫，欧元/美元跌破1.2450。

　　特朗普关于美元的最新言论与他过去的言论不同。去年4月特朗普曾表示，他担心美元“走强”。“我们的国家在经济上变得如此强大，在其他方面也将是如此。”特朗普在达沃斯称，“努钦的言论被断章取义了，应该去看他的确切声明”。

　　此前，努钦周三在达沃斯表示美元疲软有利于美国经济。这些言论激起了人们的忧虑，担心美国将放弃其长期以来奉行的强势美元政策，转而希望看到美元走软。并令美元指数一度下挫2%。

　　不过努钦周四又试图澄清，他表示，“美元现在的水平有利也有弊，这完全不是我对美元立场的转变。或许和之前的财长相比略有不同，他们倡导的是强势美元”，他同时还补充说他支持自由和浮动汇率的货币。

　　欧洲央行周四宣布维持利率不变，并重申预计将在“较长一段时间内”将利率维持在现有水平，并维持到现有资产购买项目结束之后。欧洲央行现有的资产购买计划将在9月份到期。

　　在随后举行的新闻发布会上，欧洲央行行长德拉吉表示，欧洲经济加速增长，超出预期。数据证实了经济增长强劲。强劲势头提升了通胀率上扬的信心。近期的汇率波动是一大不确定性来源。

　　美银美林策略师James Barty表示：“尽管我们对今年美股整体看法乐观，但我们认为现在已经开始看起来有些泡沫存在了。”

　　Barty表示，进入新年以来，美股指数与全球主要股指都已经出现了“赶快离开这里！”的迹象。

　　他表示：“股市会不会崩盘？有可能。在出现这种泡沫的情况下，做一些短期对冲是很有意义的。”

　　3M（MMM）股价攀升，此前该公司宣布第四财季业绩超出预期，并将季度派息提高16%，提高到每股1.36美元。

　　卡特彼勒股价上涨，该公司宣布第四财季业绩好于预期，并发布了对2018年乐观的业绩展望。

　　美国航空集团（American Airlines Group，AAL）周四宣布第四财季盈利超出市场预期。

　　Facebook（FB）股价小幅上涨，似乎并未受到有关英国首相特蕾莎-梅（Theresa May）计划批评这家社交媒体公司为恐怖主义分子、虐待儿童者以及奴隶贸易者提供平台的新闻报道的影响。预计特蕾莎-梅将在瑞士达沃斯世界经济论坛上发表这些抨击性言论。她在此之前也批评了此类其他一些公司。

　　福特汽车（F）受到关注，此前该公司在周三收盘后宣布第四财季业绩令人失望，并重申了暗淡的业绩展望。

　　亚马逊（AMZN）股价攀升，此前券商DA Davidson将其股价目标上调至1800美元。

　　英特尔（INTC）与星巴克（SBUX）将在今日收盘后公布财报。

　　在企业税削减后，家得宝（HD）将向其美国的计时薪酬制员工一次性支付1000美元。