财经新闻

　　1．证券时报：理性看待近期A股市场回调

　　在全球股市高位调整背景下，A股市场出现了一定程度的回调，这引起了部分投资者担忧。但是如果仔细分析中国经济的基本面、市场的估值水平，以及国内外市场联动等因素，这些担忧也许并不必要。

　　首先，我国经济稳中向好，经济结构不断优化，企业效益持续提升，生产经营环境得到明显改善，这对股市运行形成了一定支撑。数据显示，去年全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长21%，增速比2016年加快12.5个百分点。同时，今年以来市场资金面相对宽松。一方面，货币利率回落，1月份7天回购利率、存款类金融机构7天回购利率均比去年12月明显回落，并创下去年下半年以来的最低值。从往年情况来看，春节前一个月是央行释放流动性对冲市场资金需求的窗口期，并且，融资融券担保资金余额稳中有升，1月底融资融券担保资金余额较1月初增长18.4%。另一方面，新发公募股票型和混合型基金募集规模同比大幅增加156%。加之，人民币汇率走强，北上资金加速流入，1月355亿元的北上资金净流入远远高于去年月均166亿元的水平。种种迹象表明，未来一段时间市场资金面将维持宽松局面。

　　其次，金融体系持续去杠杆、防风险，着力化解潜在风险隐患。过去一段时间，包括证监会在内的金融监管部门对金融风险保持高度警惕并采取了一系列措施，从出台商业银行大额风险暴露管理办法，到重点加强对交易所债券市场流动性风险和信用风险监管，健全市场化法治化债券违约机制，加强对货币市场基金、股票质押式回购、私募基金的风险防范，监管部门稳妥去杠杆，政策已经或即将产生效果。当前监管层把打好防范化解重大风险攻坚战作为重中之重，相关部门正在部署更多的防风险政策严阵以待，加强了预演预判，对可能存在的风险做足了政策工具储备。

　　再次，近期股指的回调是前期持续上涨累积风险的有效释放。今年以来上证指数上涨较快，资金持仓相对集中，经过一个月上涨投资者有所获利，随着春节临近，获利盘兑现盈利需求增加，高估值个股压力释放，使得前期涨幅居前的板块出现回调。需要强调的是，短期回调并非是基本面出现转折，而是涨幅过快后市场内在的自我纠正，即便部分上市公司业绩预亏也不改股市基本面总体良好的态势。

　　此外，在全球一体化背景下，美股的大幅波动对全球股市包括A股造成了一定的影响，但不宜过分担忧。中美两国股市节奏完全不同，美股已连续9年牛市，而A股正从低谷缓慢走稳，美股的高位大跌对A股市场短期走势有一定的负面影响，但是对中期走势不会造成直接冲击。从历史上看，A股市场的运行更多是自身因素决定的，而非外围市场，投资者需理性看待外围股市下跌给A股带来的联动效应。

　　2. 新华社解答A股为何下挫？

　　近期包括A股在内的全球股市下挫明显。业界观点认为，美股下跌的主要因素是过去多年以来较快上涨后的调整和加息预期。A股显然受到外盘的情绪影响。

　　沪深交易所数据显示，A股6日出现“深蹲”，上证综指跌破3400点，录得3.35%的跌幅。深证成指和创业板指数分别下跌超过4%和5%。

　　放眼全球，纽约股市道琼斯工业指数5日暴跌上千点，创单日下跌点数历史新高。日经225指数6日收盘时跌幅达4.73％，欧洲股市周二开盘各大指数也出现普跌。恒生指数下跌5.12％。

　　无锡方万投资有限公司总经理陈绍霞说，美国股市已经上涨8年多，目前市盈率和市净率整体较高，估值已经偏高。

　　此外，“市场担心利率和通胀过快上升也是美国股市回调的原因。”前海开源基金董事总经理杨德龙说，今年3月份美联储加息预期增强等因素，促使了这次下跌调整。

　　杨德龙认为，美股大跌对亚太股市会造成影响，但中美股市节奏不同，美股已经走牛8年多，A股刚刚从底部爬升，目前看来，美股市场的高位下跌会对A股市场短期走势有所影响。

　　“A股今天的下跌与国外市场有关系，也和国内近期的市场传言等有关系。”信诚资本基金经理杨仲华说，近期市场传言的质押窗口指导、信托杠杆问题等对市场形成了一定压力。

此外，近期曝出的一些上市公司巨额预亏损，也给市场带来一定负面情绪，一些个股的表现缺少业绩支撑，也是促成本轮A股市场下跌调整的因素之一。

　　“一般情况下，A股市场的运行更多是自身因素决定的，不是外围市场。”杨德龙说。

　　3. 利率上涨 额度受限 今年房地产信贷料“紧上加紧”

　　近期广州等一线城市的首套个人住房按揭贷款利率上浮，引发市场关注。中国证券报记者调研广州、深圳、北京、杭州、南昌等地获悉，开年以来个人房贷利率持续上涨，并且银行对贷款投放较为审慎。“往年到一季度末贷款额度才会紧张，今年是总行控制额度。我们支行的情况是2、3月份表内都没有新增额度，表外通道也基本被‘砍’得差不多了。银行资金价格水涨船高，信贷投放也‘价高者得’。考虑到房地产调控仍从紧，房地产相关贷款受到的影响很大，预计未来利率可能继续上浮。”华南地区某股份制银行支行行长对中国证券报记者表示。

　　业内人士认为，资金成本上升叠加非标回表导致银行的资本金压力上升，将促使贷款利率上行，今年个人房贷利率上涨是大概率事件。同时，银行信贷资金可能更多地流向先进制造业、普惠金融、小微企业等领域。在零售业务方面，银行为了提高资产收益率，可能加大信贷资源向信用卡、消费金融等领域投放的力度。

　　开年后，广州地区四大国有银行宣布，2月1日起首套房的房贷利率上浮10%，二套房则上浮15%。融360网站监测显示，广州地区银行首套房的房贷利率大多上浮5%-15%，

　　广州市天河区农业银行某支行工作人员对中国证券报记者表示，会优先保证一手房的贷款额度，二手房一般只有月初才有额度。如果与开发商有合作，放款的问题不大。

　　来自北京地区四大国有银行客服中心的信息显示，目前北京地区四大行首套房的房贷利率均上浮5%。融360网站监测的北京地区29家银行情况显示，11家银行的首套房房贷利率上浮5%，14家银行上浮10%，江苏银行和平安银行等显示暂无额度；北京地区二套房房贷利率均上浮10%-20%。

　　其他一线城市方面，融360网站显示，深圳地区的21家银行中，有13家银行首套房房贷利率上浮10%，上浮15%和20%的银行各有两家。上海地区的30家银行中，有13家银行首套房房贷利率上浮，8家银行维持基准利率。二线城市中，武汉、南京等地银行的首套房房贷利率上浮10%-20%。

　　交通银行首席经济学家连平预计，一线城市和热门二线城市的房贷利率可能局部上浮15%左右，但不会出现按揭贷款利率大幅上升的情况。由于监管的因素，非刚性需求已无法落地，现在一线和二线城市的购房需求基本上是刚性需求。对于刚性需求，利率不可能无限上涨，还需要控制在合理水平。

　　“目前个人房贷利率上浮还可以批贷，而开发贷即便利率上浮，总行也经常不给批。”某国有大行宁波分行相关负责人李亚（化名）表示，今年信贷额度紧张，大部分企业已接受贷款利率上涨的现实。尽管房地产开发企业往往能接受利率上浮30%甚至更高的水平，但总行审批非常严。

　　李亚说：“目前房地产企业的批贷次序是靠后的。只有在银行信贷额度实在有富余时，才可能给它们批贷。”

　　银监会主席郭树清此前表态称，抑制居民部门杠杆率，继续遏制房地产泡沫化倾向。

　　多位银行业人士表示，以往银行的非标投资很多流向城投公司与房地产开发企业。在目前从严监管的格局下，回表难度很大。某股份制银行信贷业务主管人员表示：“在非标回表几乎不可能的情况下，将采取减少资产的方式来应对。房地产领域一直是监管部门重点关注的风险领域，今年房地产相关贷款肯定持续收缩。”

　　连平表示，目前商品房销售和个人购房贷款余额增速均已从高点开始回落。参照以往经验，预计二者都将在2018年达到底部。简单假设这一轮房地产周期的底部值与上一轮差不多，估算2018年新增个人住房贷款约3.3万亿元，较2017年减少8000亿-10000亿元。不过，由于2017年的不少个人房贷可能已批贷但未放贷，预计2018年一季度个人房贷仍可能以一定的规模投放，并不会马上萎缩。

　　房地产贷款不再受银行追捧，银行会将信贷资金投向何处？长三角地区多家银行的高管均表示，现在会先看是不是“中国制造2025”的项目或其他先进制造业企业，一些符合政策导向的棚改项目也受到银行青睐。

　　华创证券的2018年一季度银行信贷官调查显示，62%的信贷官认为一季度制造业信贷需求将较去年四季度上升。大部分信贷官认为，一季度信贷额度偏紧，政府类项目、房地产开发贷款额度减少，按揭贷款投放额度基本维持不变，但将增加对制造业投放的力度。某中部城商行信贷官表示，一季度信贷规模不会增加，向中小企业加大投放力度是趋势。在制造业投放领域，仍偏好高新技术产业或行业龙头。

　　银监会此前披露的数据显示，2017年前11个月，银行业新增贷款13.3万亿元，贷款增速自2015年以来首次超过同期资产增速。制造业贷款增速较2016年同期上升1.7个百分点，小微企业、保障性安居工程、基础设施行业信贷增速高于贷款平均增速。

　　中国银行国际金融研究所研究员熊启跃表示，通常银行上半年的信贷额度会较下半年宽松，但从目前市场的整体环境看，信贷额度相对紧张，整体流动性并不是很宽松。未来银行信贷会更多流向国家政策支持的领域；个人贷款方面，汽车贷款和信用卡贷款均有较大提升空间。

　　金融市场

　　1．美股暴跌全球遭殃 A股400余只个股跌停

　　创业板指跌逾5%，沪指收报3370.65点，跌幅3.35%。

　　受美股暴跌影响，2月6日亚太市场普跌，A股沪深两市早盘大幅低开，沪指开盘下跌1.99%，全天震荡走弱，午后失守3400点，跌逾3%。深成指亦重挫，创业板指尾盘再度跳水，跌逾5%。盘面上全线皆墨，国防军工、计算机等板块大幅杀跌。题材概念方面，黄金、白酒等板块跌幅较小，次新股重挫，两市478只个股跌停，尾盘尤其增多，两市还有342只个股处于停牌状态。两市成交量较上一交易日明显放量。

　　沪指收报3370.65点，跌幅3.35%；深成指报10377.61点，跌幅4.23%；中小板指报6912.98点，跌幅4.29%；创业板指报1598.12点，跌幅5.34%。

　　沪市成交3188.19亿元，深市成交2408.27亿元，两市合计成交5596.45亿元，较上一交易日的4474.40亿元明显放量。

　　盘面上，全盘皆墨。综合领跌逾6%，国防军工、计算机、农林牧渔跌幅居前。题材概念方面，亦是全线下跌。王者荣耀领跌近9%，无人零售、大飞机、海工装备跌幅居前。

　　香颂资本执行董事沈萌在接受财新记者采访时指出，此次外围市场、特别是周一（2月5日）美国市场的无征兆下跌，导致芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）大幅波动，同时比特币的断崖式下跌也加剧了市场恐慌心理。

　　“2月6日亚太股市在美股的阴影下纷纷回落，说明在世界政治经济形势各种不确定因素的影响下，全球市场的稳定性还不够充分，复苏势头仍然脆弱。”沈萌称，A股此前也曾短时间连续突破3400、3500点关口，这也为市场小幅回调打开了窗口。但从整体上看，A股上市公司的质量在强化监管的环境下逐步提高，加之2018年会继续推动全面深化改革的各项措施，A股有机会在回调后重拾信心。

　　财富证券首席分析师赵欢综合分析指出，三重因素作用导致A股重挫。首先，美国非农数据提高了美联储加快加息的预期，长期累计的获利盘顺势抛售落袋为安，美股暴跌，触发了市场的恐慌情绪。其次，机构担心随着年报的陆续公布，业绩地雷还会不断引爆，因此资金继续进入大盘绩优蓝筹寻求确定性，或将导致阶段性行情进一步分化；第三，春节长假将至，节假日效应也在一定程度上使得资金无心恋战。

　　带动A股下跌的外围因素何时能减弱呢？安信证券首席策略分析师陈果表示，美股本次下跌发生在美股估值历史高位（标普500动态PE接近19倍，），一些市场指标也显示具有牛市顶部特征，投资者会有较强盈利兑现诉求，美股市场层面现在有大量的量化止损和自动平仓，预计跌幅仍将加剧，短期市场不确定较大。

　　2月6日亚太股市全线下跌。截至财新记者发稿，日经225指数报21610.24点，跌幅4.73%；韩国综合指数报2453.31点，跌幅1.54%；香港恒生指数报30792.78点，跌幅4.50%。

　　2．“黑色星期一”后美股强力反弹 道指大涨567点 日内振幅超千点

　　在昨日遭遇黑色星期一后，道指今日收涨逾500点，创最近两年最大单日点数涨幅。纳指大涨2%。

　　标普500指数收涨46.20点，涨幅1.74%，报2695.14点。道指收涨567.02点，涨幅2.33%，报24912.77点。纳指收涨148.36点，涨幅2.13%，报7115.88点。

　　摩根大通宏观量化与衍生品策略团队全球主管Marko Kolanovic今日在研报中表示：“出现类似昨日的暴跌行情后，程序化抛售行为使流动性耗尽，股市可能随之反弹。鉴于税改的利好影响、国债收益率趋于稳定等因素，我们认为，目前正在发生的市场抛售行情最终将成为一次买进的机会。”

　　在昨日市场大跌后，S&P Global Market Intelligence董事经理Michael Thompson表示，近日股指深跌更多反映了投机热钱和散户投资者的情绪变动，不能被认为是市场的理性选择。他会倾向于趁低买入，理由是标普500市盈率降至17.6倍，好于一周前（即深跌前）的18.6倍，成为长线投资者入场契机。

　　科技股今日表现亮眼。苹果收涨4.18%，谷歌母公司Alphabet收涨2.07%，亚马逊收涨3.8%，Facebook收涨2.23%，微软收涨3.78%，英伟达收涨5.56%，奈飞收涨4.51%。

　　银行股同样普遍收涨。高盛收涨3.85%，美国银行收涨3.11%，花旗集团收涨2.12%，摩根大通收涨3.04%。美国区块链概念股普遍收涨。Riot Blockchain收涨21.03%，Overstock.com收涨11.11%，LongFin收涨10.73%。但是，柯达收跌6.45%。

　　对于昨天的股市大跌，美国财长姆努钦周二接受CNBC采访时说，白宫在密切跟踪金融市场动荡，但并未担忧。他说：“我们在监控形势，从流动性等方面看，市场看上去运行正常。经济基本面很强劲，经济表现很好，税改显然对盈利很有帮助。”

　　欧洲股市今日追随昨日美股的“黑色星期一”重挫2%，跌至半年新低。

　　富时泛欧绩优300指数收跌2.37%，报1464.70点，创2017年8月30日以来收盘新低。 

　　英国、法国、德国股市今日下跌超2%。其中，英国和德国股市自纪录高位回落超8%，法国股市跌至五个月低位。