财经新闻

　　1． 完善机制畅通渠道 退市力度料加码

　　多位代表委员建言进一步完善退市机制，加大退市力度，监管层也发出了“符合条件该退坚决退”的声音。同时，两会期间，证监会发布完善退市制度若干意见，沪深交易所也分别发布实施办法。业内人士预计，退市力度将在今年加大。

　　两会期间，多位人大代表和政协委员在接受记者采访时都对上市公司重大违法行为发出警告。

　　全国政协委员、证监会副主席姜洋多次在接受记者采访时强调，对上市公司重大违法行为依法从严监管。针对沪深交易所分别发布的退市新规，姜洋指出，这主要是为了加强证券交易所一线监管责任。对于今年退市的公司是否会增多的问题，姜洋表示，要根据修改之后的实施规则，那些达到退市条件的，该退就退。

　　全国人大代表、深交所总经理王建军多次指出，交易所对加强退市的态度是非常坚决的，只要达到退市条件就坚决退市。同时，他呼吁投资者不要冒险去炒那些烂公司。“我呼吁投资者，对那些烂公司就不要冒险去炒了，这样我们退市的压力也小一些，投资者的损失也小一些。”王建军说。

　　一些政协委员提出，要对上市公司退市采取多元化指标，畅通A股市场进出有序的渠道。全国政协委员、交银施罗德基金管理有限公司副总裁谢卫指出，长期以来，我国退市制度指标较为单一，主要以财务指标作为核心退市依据，尽管有市场交易类和违法类的判断指标，但实际工作中很少运用。相反，美国纽交所退市标准更多关注股票流动性指标。而完善的退市制度，有助于市场形成优胜劣汰的淘汰机制，从而使股指更有效地反映经济发展的质量，发挥资本市场的合理定价功能。为此，他建议，加快完善退市制度的指标体系，更多引入流动性等指标。

　　除了“该退就退”的建议外，许多政协委员呼吁，加大对上市公司重大违法行为的惩处力度，尤其是因为重大违法行为造成股票退市的，要追究直接责任人的刑事责任。

　　全国政协委员、北京国家会计学院党委书记秦荣生在接受记者采访时指出，财务指标造假会导致企业退市，但如果上市公司精心策划，事先预谋造假，其他机构很难查出来，包括会计师事务所和律师事务所。因此，惩处要从源头做起，一旦发现财务造假行为，首先要严厉处罚上市公司，要加大惩罚力度。

　　谢卫建议，应建立健全市场化、法制化、常态化退市机制，通过修订《证券法》、《公司法》、《刑法》等法律，进一步加大对上市公司的违法行为整治力度。同时，严格落实企业退市责任，增加退市后重新上市的难度。

　　王建军建议，将欺诈发行的最高刑期由5年改为无期，并相应提升罚金额度。王建军认为，现行刑法将欺诈发行罪归入“妨害对公司、企业的管理秩序罪”的范畴，归类不够准确，对欺诈发行范围只限于股票和债券，规定的最高刑期仅为5年，最高罚金为非法募集资金金额的5%，适用范围偏窄，刑期配置偏低，罚金显著轻微。同时，行政处罚难以填补刑罚力度不足的缺失。横向对比境外相关规定，关于该罪的刑事处罚通常都较为严厉。

　　在呼吁完善退市机制和严惩直接责任人的同时，许多代表委员也注意到上市公司退市后的中小投资者利益保护问题。

　　姜洋表示，证监会在法律范围内对保护投资者做了一些工作，成立了中小投资者服务中心，其主要作用就是规范市场秩序、保护投资者利益，代表投资者利益提起诉讼，要求民事赔偿。

　　谢卫希望，在退市过程中加大对中小投资者利益的保护，推出与退市制度相配套的退市责任追究和赔偿机制，特别是建立集体诉讼制度，鼓励投资者维权索赔。

　　全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长指出，需要明确一个概念，即退市并不意味着企业的消亡，只是它退出了这个层次的交易市场，而在多层次资本市场的建立和完善后，在一个层次市场退市的企业可以在另一个层次的市场进行交易，这样就有了相互承接的关系。“所以，我们不要把多层次市场变成多等级市场。一定要破除‘退市就是企业完蛋了’的观点，消除这种观点对完善和强化退市制度的巨大阻力。”杨成长说。

　　2． 银行资本考核大限将至 一行三会发文支持补血

　　随着2018年的到来，商业银行资本管理的过渡期即将结束，银行资本考核压力逐渐显现。

　　在银行业资本补充普遍承压的情况下，为进一步支持商业银行拓宽资本补充渠道，2018年3月12日，人民银行、银监会、证监会、保监会和外管局联合发布了《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》（下称《意见》）。

　　包括“一行三会”在内的金融监管部门均表示，支持商业银行资本工具创新，具体措施包括扩宽资本工具发行渠道、增加资本工具种类、扩大投资者群体、简化资本工具发行的审批程序。

　　根据前述《意见》，五部委明确表示，“支持商业银行通过多种渠道发行资本工具，通过多种渠道稳步扩大资本工具的发行规模。”

　　一位不愿具名的银行业分析人士向21世纪经济报道记者表示：“此举出台的目的是缓解银行资本补充压力。一是因为2018年底，银行资本充足率考核的过渡期结束，银行要求达标。二是近年来随着监管趋严，大量的表外业务需要回表，需要计提更多的风险资本，进一步加大了银行资本补充的压力。”

　　按照资本管理办法，在2018年底，银行业均需要达到巴塞尔协议III的资本要求，即“系统重要性银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率不能低于8.5%、9.5%和11.5%，其他银行不能低于7.5%、8.5%和10.5%”。

　　银监会审慎规制局局长肖远企2018年2月9日在发布会上披露，截至2017年末，商业银行核心一级资本充足率为10.75%，一级资本充足率为11.35%，资本充足率为13.65%，较2016年底均略有上升。目前，商业银行的资本充足率整体水平高出监管最低标准2到3个百分点。

　　虽然大多数银行资本达标压力不大，但随着表外资本的回表，不少银行也纷纷使用各种工具开始补充资本。

　　根据中信建投银行业分析师杨荣的研究报告，截至今年1月25日，仅上市银行就有高达4679.8亿元的再融资计划。其中定向增发789.8亿元（未完成240亿），可转债1865亿元（未完成1685亿元），优先股2025亿元（未完成650亿）。

　　随着各银行融资计划的陆续公布，银行业再融资的金额还在持续增加。比如，3月12日，农行宣布将向汇金、财政部等股东定向增资1000亿元。

　　“巨无霸”银行们的大规模再融资，也给资本市场带来了不小的冲击。为此，监管部门近期密集出台政策，支持商业银行拓宽资本补充渠道，缓解银行再融资压力。

　　本次《意见》表示，将增加资本工具种类。“在总结商业银行发行优先股、减记型二级资本债券的实践经验，推动修改有关法律法规，研究完善配套规则，为商业银行发行无固定期限资本债券、转股型二级资本债券、含定期转股条款资本债券和总损失吸收能力债务工具等资本工具创造有利条件。”

　　其次，在投资主体方面，《意见》表示，在防范风险的前提下，研究社保基金、保险公司、证券机构、基金公司等机构对商业银行资本工具的投资政策，扩大商业银行资本工具的投资主体范围，分散集中度风险，降低商业银行资本工具的发行成本。

　　早在今年2月27日，央行发文，鼓励银行业金融机构发行具有创新损失吸收机制或触发事件的新型资本补充债券。

　　银监会也于近日下发了《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》，调整商业银行贷款损失准备监管要求。具体包括，拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%-150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%-2.5%。

　　中金公司的分析认为，在金融严监管背景下，非标回表、存量资产补提拨备资本等操作加大了银行再融资压力。新增超额拨备相当于可随时释放核心一级资本1431亿，对应提升核心一级资本充足率。

　　3． 环京楼市首付分期调查：涿州部分楼盘首付低至5%

　　“3•17”楼市政策马上满周年，一年的调控使环京楼市逐渐降温。

　　近日，《证券日报》记者调查发现，为了刺激销售，在北京周边多个县市，不少项目打出“首付分期”、“全款分期”、“免费更名”等各类促销广告。针对外地购房者没有购房资格，部分限购城市的部分楼盘销售还给出“先购房再缴税”等办法。

　　据记者了解，部分对非当地户籍居民家庭限购1套商品住房的城市，首付最少可低至5%；而限购政策更为严格的部分县市，首付最少可低可至20%。

　　2017年5月份，河北省政府办公厅出台楼市调控新政，外地人购买环京和环雄房子需提供三年社保或个税证明；随后，保定主城区、廊坊市区、三河、大厂、香河、固安、永清等地陆续出台相关细则。

　　针对外地人购房附加三年社保或纳税记录的条件，部分开发商采用“分期首付”的方式加速回款，缓解资金压力。

　　根据2017年3月1日发布的《涿州市人民政府关于保持房地产市场平稳健康发展的实施意见》，对非本市户籍居民家庭，限购1套商品住房（含二手房）且首付款比例不低于30%；对本地户籍居民家庭购买第2套住房时，首付款比例不低于50%。

　　在涿州市某楼盘，销售人员告诉《证券日报》记者，认购并且直接签约的客户可以首付5%选房，剩余25%分6次付清，每隔三个月还一次，每次还款不低于总房款的4%。同时，选择5%首付的购房者，如果提前将25%首付还给开放商，还可返还还款额10%的利息。

　　上述销售人员以某折后单价为每平米1.15万元，建筑面积为92平米的房子给记者举了个例子。购房者选择5%首付，即交纳5.29万元，如果2018年3月份与开发商签订合同，剩余首付需分别在2018年6月份、9月份、12月份，以及2019年3月份、6月份、9月份支付，每次还款大约5万元；待购房人凑足30%首付以后，再去银行申请按揭贷款。

　　而在廊坊市多个区县，多个楼盘对于外地购房者执行“首付20%，全款分期”的政策。同时，对于选择不同分期方式的购房者实行不同的单价。

　　2017年3月份，在北京“3•17”新政发布后，廊坊市政府发布通知规定非本地户籍居民家庭限购一套住房，且购房首付款比例不低于50%，包括新建商品住宅和二手住房。2017年6月2日，廊坊限购升级，已经拥有1套及以上住房，或者无法提供当地3年及以上社会保险缴纳证明或纳税证明的非当地户籍居民家庭，暂停在当地购买住房。补缴的社会保险或纳税证明不得作为购房有效凭证。据《证券日报》记者了解，按照廊坊市目前的政策规定，对于有资格的购房者，首套房申请商业性个人住房贷款，首付款比例不低于30%。

　　根据当地某楼盘销售的介绍，非廊坊户籍的购房者可以先和开发商签订《认购协议》，锁定房源，并由开发商牵头在当地挂靠企业缴纳当地个税，缴满三年之后再签订正式的《商品房买卖合同》，进行网签备案手续，挂靠当地企业每年需花费7000元-8000元。

　　不过，看似较低的“首付20%”的宣传，却暗藏玄机。在《证券日报》记者的追问下，销售人员告知，目前霸州、永清等区县的多个楼盘是不接受贷款买房的，所谓的“首付20%”其实是“全款分期”，是向开发商借款，并且，不同的“分期方式”售价是不同的。

　　针对每平米的售价不同，销售人员以某均价报价为1.2万元/平米、面积为77平米的两居室给《证券日报》记者做测算：分期三年，首付20%，均价为1.2万元/平米，总价为92.4万元，首付为19.4万元，剩余80%的房款三年内平均每季度还给开发商6万元-7万元，直至还清；分期一年，首付20%，均价为9000元/平米，总价为69.3万元，首付为14.3万元，剩余80%的房款一年内平均每季度还给开发商13万元-14万元；全款购买，均价为8500元/平米，总价为65.45万元。

　　由于该项目在售楼盘多为期房，以2020年交房的楼盘居多。同时，如果购房者没有购房资格，缴税3年后也就是2020年才可以签订正式的《商品房买卖合同》。上述三种支付方式，实际上都是全款购房。

　　去年以来，限购政策的升级和发酵让环京区域的楼市受到不小的冲击。在《证券日报》记者调查过程中，多个楼盘销售劝说记者先交定金锁定房源。

　　销售人员针对记者首付未交齐、没有购房资格、无法网签等手续问题劝说称，“您先选定房子，缴税我们来联系，三年内可以免费更名一次，到时候您不想要了，转手卖了赚差价就行，没必要急着现在网签。”

　　一位房地产销售告诉《证券日报》记者，“楼市不景气的时候，‘首付分期’这种情况就会出现。首付分期其实也说明开发商面临资金压力的问题，需要刺激销售，加速回款。缴纳一定比例首付款或全款锁定一套具体房源后，由于没办法网签，按照现行政策，未来房源的出路只有两种：要么转手倒卖赚取差价，要么缴税3年获得购房资格后回归到正常交易。”

　　对于首付分期和免费更名一次，其实都是变相的促销方法，看似是购房人占了便宜，实际最大获益者还是开发商自身，既解决了资金问题，又把风险转嫁给了购房人。尤其是免费更名，需要购房人自行去找接盘者，如果找不到，即便承诺免费更名10次也没有任何意义。同时，由于3年时间并不算短，如果中间再出台其他政策，例如社会保险缴纳证明期限更严格，购房人将处于非常被动的位置。

　　金融市场

　　1．A股全线上扬 券商“呐喊”：十年长牛莫下车！？

　　今天沪深两市开盘走高，沪指早盘出现一波拉升之后，维持震荡走势，创业板则一路上攻，早盘一度站上1900点，午后窄幅震荡。科技板块依然是今天的热点，两市成交大幅增加！

　　截止收盘：沪指收报3326.70点，涨0.59%，成交额2479亿。深成指收报11326.27点，涨1.17%，成交额3593亿。创业板收报1882.41点，涨1.40%，成交额1222亿。

　　板块个股：板块方面，除了银行板块，其他板块几乎全线收涨，电信、仪表、软件、电子信息、有色等行业涨幅靠前；个股方面，两市超过60股涨停，下跌个股仅仅400家！

　　沪&深股通：截至15:01，沪股通每日额度130亿元剩余110.38亿元，占比85%。截至15:01，深股通每日额度130亿元剩余124.26亿元，占比96%。沪股通和深股通净买入19.62亿元和4.74亿元。

　　资金面：

　　1、中国央行今日进行500亿元人民币7天期逆回购，400亿元人民币28天期逆回购，今日无逆回购到期。本周（3月10日-3月16日）央行公开市场无逆回购到期，也无正回购和央票到期；本周五（3月16日）有1895亿1年期MLF到期。

　　2、截至3月11日，上交所融资余额报5970.5亿元，较前一交易日减少8.9亿元；深交所融资余额报3977.84亿元，较前一交易日增加2.03亿元；两市合计9948.34亿元，较前一交易日减少6.87亿元。

　　券商观点：

　　1）安信策略：基于中期视角，当前成长股行情从政策支持、景气上升、估值水平等多方面因素看，依然处于中期底部区域向上趋势，如果短期出现调整，幅度也不会很大。站在中期角度，战略性看好创业板指数。

　　2）方正策略：风险缓释，市场重拾升势。整体来看，市场仍处于寻找机会的阶段，风格上维持龙头思路，价值龙头和成长龙头均值得关注。配置方向可考虑金融地产、制造业及资本品相关的细分领域。

　　2．纳指创历史新高 标普、道指下跌 数字货币集体下跌

　　周一（3月12 日），标普500指数收跌3.55点，跌幅0.13%，报2783.02点。道指收跌157.13点，跌幅0.62%，报25178.61点。纳指收涨27.52点，涨幅0.36%，连续第七天上涨，报7588.33点，连续第二天创收盘历史新高。

　　亚马逊收涨1.24%，连续第七个交易日收涨，累计涨幅约7.03%，报1598.39美元，连续六天创收盘历史新高。

　　Boston Partners全球研究主管Michael Mullaney向英国《金融时报》表示：“宏观经济背景仍然完好无损，股市继续得到良好盈利数据的支持。”

　　他表示：“市场最担心的仍然是利率与通胀前景，二者是2018年远超其他的最大风险因素。我们不知道（下跌的）触发点在那里，债券收益率要升到什么水平才会让股市遭受重创。但上周的平均时薪数据让我们感到安心，股市暂时还没有下挫的触发点。”

　　尽管如此，他仍然对股市价值发出警告，称“整体都很贵”。他补充道，“我想不出有什么资产种类不算贵，因此，任何价值都是有相对性的。”

　　富时泛欧绩优300指数收涨0.23%，报1482.77点。

　　德国DAX 30指数收涨0.58%，连涨六天，报12418.39点，也创2月28日以来收盘新高。法国CAC 40指数收涨0.04%，报5276.71点。英国富时100指数收跌0.13%，结束之前连续四个交易日上涨的表现，报7214.76点。