财经新闻

1．增值税率今起下调 煤炭钢铁有色金属等产业将受惠

近日，财政部、税务总局、海关总署联合印发《关于深化增值税改革有关政策的公告》，决定自4月1日起降低部分行业增值税率。

“此次增值税的下调包括将制造业等行业原有16%增值税率降为13%，将交通运输、建筑、房地产等行业现行10%税率降为9%，保持6%一档税率不变。”万博新经济研究院副院长张海冰昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，这将对实体经济形成全面减负作用，煤炭、钢铁、有色金属等产业都能因此受惠。

“减税是目前应对经济增速下行的有利举措，也是财税改革的一大利民政策。”民生银行研究院研究员郭晓蓓昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，延续去年减税降费的主基调，此次增值税调整进一步细化了第一大税种的减税力度，三档变两档，对于传统的增值税占比较大的制造业包括金属冶炼、制造、通信和计算机，以及服务业包括批发零售等行业都有较大利好。

由于增值税的递延和传导效应，受益最大的仍是中上游企业。郭晓蓓分析称，这主要包括高端制造业和高科技企业，符合“中国制造2025计划”，刺激更多高端制造、通信设备、研发等投资增速，提振投资信心。同时，减税的利好也促进车市价格下调，并伴随油价下调，进一步刺激内需。

此次增值税率下调还使得油价和电价出现不同幅度的下降。张海冰认为，由于油价和电价实际上是受政府管制，因此波动很小，但如果能将3%的减税让渡给下游，让利效果会很显著，同时也会影响PPI、CPI的走势。

针对此次增值税下调对PPI、CPI有何传导效应，一位国有银行研究人士昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，此次增值税税率调降只是减税措施具体细化的第一步，未来伴随5月份开启的社保费率调降，打开受益行业和企业工业制成品、商品降价空间，叠加效应会传导至PPI、CPI，减缓其上涨趋势。

国海证券宏观经济研究员樊磊表示，此次增值税率下调落地后，会阶段性地降低此后12个月的PPI以及CPI同比涨幅，但应该不会影响货币政策。增值税是价外税，减税的收益很大程度上将通过价格下降的方式让利于消费者。

减税落地且企业调价之后，PPI同比会有一个一次性的明显下行，也会部分地传导到CPI同比增长。樊磊认为，但是12个月以后，PPI与CPI同比又会出现一个一次性的与下降完全对称的反弹。这种技术性的一次性的价格下行不影响价格的趋势，也不反映产出缺口和供求关系的变化，因此货币政策不应该对此做出反应。

上述国有银行研究人士还表示，相对而言，结构性增值税改革对下游企业的影响还需要政策的落地和传导，由于下调比上调的影响幅度要小，加上其他成本因素无法预估，因此还要看地方配套细则如何落实，特别是针对民企的优惠政策。

2．中证快评：外资控股券商“狼来了” 加速券业国际化

继瑞银证券之后，合资券商“花落”摩根大通和野村证券。3月29日，证监会宣布依法核准设立摩根大通证券（中国）有限公司、野村东方国际证券有限公司。

外资控股券商来袭，国内部分券商不禁惊呼“狼来了”，并认为券商业的竞争将进一步升级。打铁还需自身硬，允许外资控股合资证券公司进入，在一定程度上将促进证券行业发展。

首先，随着金融行业外资准入放宽，更多的合资券商将出现，也会加大证券行业的竞争程度，由此，国内券商竞争意识会进一步提升。

其次，外资控股券商进入后，或倾向与实力较强的大中型券商进行优势联合，从而产生行业“马太效应”。

第三，证券业对外开放有利于引入境外机构先进经验，引入专业能力和良性竞争，提升服务水平，从而推动证券行业稳步健康发展。同时，境外优质资本进入将推动市场规模扩大，也有助于配套制度完善和新业务模式发展。

由此来看，外资控股券商的到来，是机遇大于挑战，内资券商提升实力才是王道，要不断提升自身竞争力，加速国际化。

3．证券日报头版：中国为何不要大水漫灌式强刺激政策

在今年全国两会及之后，李克强总理在4个场合强调，不会实施“大水漫灌”式强刺激政策，不会走铺摊子、粗放增长的老路。从各个层面透露出来的信息显示，今年我国经济发展面临的环境更复杂更严峻，可以预料和难以预料的风险挑战更多更大，要做好打硬仗的充分准备。在这样的背景下，总理做出这种承诺的底气来自哪里呢？

我们先来看一看总理的这4次表态（为了方便阅读，笔者按时间先后顺序进行介绍）。

第一次出现在今年的政府工作报告中。李克强强调，稳健的货币政策在实际执行中，既要把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，又要灵活运用多种货币政策工具，疏通货币政策传导渠道，保持流动性合理充裕，有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题，防范化解金融风险。

第二次出现在十三届全国人大二次会议总理记者会上。李克强在回答记者提问时强调，面对新的下行压力，要有有力举措。一种办法是搞量化宽松，超发货币、大幅度提高赤字率，搞所谓“大水漫灌”，一时可能有效，但萝卜快了不洗泥，会带来后遗症，所以不可取。

第三次是在北京会见出席中国发展高层论坛2019年年会的境外代表时强调的。李克强指出，面对新的下行压力，我们不靠扩大赤字、放松银根，而是围绕市场做文章，以改革开放做动力，进一步激发市场活力，一定能够顶住下行压力，保持中国经济运行在合理区间，持续健康发展。

第四次则是在博鳌亚洲论坛演讲时说的。李克强强调，我们将保持战略定力，不会实施“大水漫灌”式强刺激政策，不会走铺摊子、粗放增长的老路，将强化政策落实，坚定不移依靠改革开放创新，兑现大规模减税降费等措施，激发市场主体活力，增强内生发展动力，顶住下行压力，保持经济运行总体处于合理区间，使中国经济长期向好稳定发展。

现在我们分析一下总理的这4次表态。第一次是对货币层面的要求，第二次是为什么不搞强刺激，第三次强调了改革开放的重要性，第四次则是着重强调“激发市场主体活力，增强内生发展动力”。把这4次表态结合起来看，我们不搞强刺激的底气也就跃然而出了。

首先看政策层面。当前，我们的货币政策工具箱充盈，减税降费力度空前，消费升级政策层出不穷，就业政策积极有为，社会政策越来越托底，等等。无论哪一系列的政策，都可以做一篇大文章。

现在，大规模减税降费作为重大改革举措和宏观调控的“当头炮”已经打响，后续惠民惠企政策将集中落地。这给实体经济注入了满满的活力。

其次看人的层面。现在，人民群众追求美好生活的愿望十分强烈。换句话说，就是人们的干劲空前，持续扩大的改革开放又给大家注入了信心，再加上我国经济的韧性、潜力和创新活力，就构成了一副热火朝天永争上游的劳动画卷。

人心齐，泰山移，再加上政策塑造的天时地利，以及我们所拥有的战胜各种困难挑战的坚定意志和能力，即便不搞强刺激政策，也能确保我国经济长期向好的趋势不会改变，并且运行在合理区间。

金融市场

1． 收评：创指暴涨逾4%沪指涨3.2% 北上资金净流入超百亿

3月29日（周五），两市高开高走。早盘，两市高开，盘初受工业大麻等拖累，股指震荡整理，随后白酒、证券、军工等先后爆发，股指全线走高，集体涨逾2%；午后涨幅持续扩大，沪指盘中涨逾3%逼近3000点，创指暴涨超4%。盘面上，板块全线上涨，市场做多意愿显著增强，两市成交逾8000亿元，北上资金单日净流入超百亿，创历史新高。题材方面，金融股领涨，白酒、军工、地产持续走强，工业大麻表现较弱。

截至收盘，沪指报3090.76点，涨3.20%；深成指报9906.86点，涨3.77%；创业板指报1693.55点，涨4.10%。

沪市成交3867.00亿元，深市成交4495.85亿元，两市合计成交8362.85亿元，较上一交易日的6636.63明显放量。

从盘面上看，除工业大麻、港口等板块飘绿外，板块全线上涨，证券、期货、白酒、保险、航空、军工、农业养殖、银行、国产软件、煤炭、地产等板块居涨幅榜前列。

消息面：

1、证监会副主席李超在回应“上海、深圳交易所是不是都要实行注册制”问题时表示，实际上注册制这个方向是早已经明确的，不是从科创板明确的，所以这个方向是非常明确的，这次科创板推出注册制，后面还有两个试点。

2、国家外汇管理局副局长宣昌能在博鳌亚洲论坛2019年年会上回应新兴市场货币动荡的情况时表示，在过去两年中，阿根廷、土耳其、俄罗斯等市场的货币在某种程度上也经历了动荡，但中国都抵御住了这些动荡所带来的影响。“。“中国的外债占比是较小的，而且我国的外汇储备量居全世界第一，中国人民银行和外汇管理局也出台了宏观审慎政策和逆周期措施来遏制企业外币债务的过度积累。”

3、3月29日，博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行原行长周小川表示，中国金融业对外开放程度有很大空间。

2． 标普和油价创2009年以来最大季度涨幅 关键美债收益率曲线结束倒挂

3月29日（周五），标普500指数收涨18.96点，涨幅0.67%，报2834.40点。道琼斯工业平均指数收涨211.22点，涨幅0.82%，报25928.68点。纳斯达克综合指数收涨60.16点，涨幅0.78%，报7729.32点。本周，标普500指数累计上涨1.20%，道指累涨1.67%，纳指累涨1.13%。3月份，标普500指数累计上涨1.79%，道指累涨0.05%，纳指累涨2.61%。

第一季度，标普500指数累计上涨13.07%，创2009年第三季度以来最大单季涨幅；道指累涨11.15%，创2013年第一季度以来最佳单季表现；纳指累涨16.49%，创2012年第一季度以来最佳单季表现。美国白宫经济顾问Kudlow表示，美联储应该立刻降息50个基点。

美联储最近暂停了今年晚些时候加息的计划，但没有表示计划下调利率。然而，Kudlow表示，“很想看到”美联储下调隔夜基金利率，美联储不应该将隔夜利率设定超过2％。目前，美联储的联邦基金利率为2.25％-2.50％。

尽管美联储主席鲍威尔指出，海外经济增长放缓，但美联储并未在其3月会议上表明降息是必要的。特朗普此前一直批评美联储的加息计划，但库德洛今日的表态是目前白宫方面给出的最明确的指示。

Ladenburg Thalmann资产管理公司CEO Phil Blancato表示：“美股在去年12月份大幅下挫，主要原因是出于税项原因的抛售、算法交易、以及人们对头条消息的反应过于敏感。尽管12月份美股超卖，但随后1、2月份的美股又出现超买。这是因为尽管美股暂时出现了廉价时期，但在目前这种环境下，美国经济并没有强劲到足以推动美股大涨12%的地步。”

FAANG五大科技股全部收涨，上涨0.39%-0.69%。苹果收涨0.65%，市值报8956.67亿美元，收官之日市值未能收在9000亿关口上方，而微软收涨.86%，市值报9048亿美元。芯片类股集体上涨，费城半导体指数收涨1.58%，今年迄今累涨20.81%，跑赢大盘。美光科技、西部数据涨超5%。第一季度，奈飞累涨33.21%，Facebook累涨27.16%，苹果累涨20.94%，亚马逊累涨18.56%，Alphabet累涨13.3%。

一季度最后交易日，热门中概股集体狂欢。拼多多和微博涨超6%，老虎证券、爱奇艺、腾讯音乐涨超5%，哔哩哔哩、虎牙、新浪、欢聚时代涨超4%，富途证券涨超3%，阿里巴巴、京东、网易涨超2%。一季度，趣头条、虎牙、500彩票网和第九城市均大涨超80%，阳光动力大涨448%，

富时泛欧绩优300指数收涨0.56%，报1492.10点。欧洲STOXX 600指数收涨0.60%，报379.09点，第一季度累计上涨逾12.27%、创2015年第一季度以来最大单季涨幅。德国DAX 30指数收涨0.86%，报11526.04点，一季度累计上涨约9.16%、创2016年第四季度以来最大单季涨幅。法国CAC 40指数收涨1.02%，报5350.53点，一季度累涨13.1%、创2015年第一季度以来最大单季涨幅。英国富时100指数收涨0.62%，报7279.19点，第一季度累计上涨8.19%、结束之前连跌两个季度的遭遇。