中港协调简化H股配售程序

《信报》财经 2003年8月21日

　　近期港股表现理想，H股更是一支独秀，本港部分证券行有意协助H股趁势配售股份，但由于政策上诸多掣肘，令H股配售困难重重。据本报记者了解，香港有关部门正与内地部门协调，希望简化H股配售程序。这将是继早前中国取消上市公司的无异议函（No Comment Letter）政策后H股政策上的另一次突破。

　　诸多掣肘需时长

　　目前香港上市公司在配售股份上可以采取先旧后新方式，配售可在当天完成，但H股却因为制度所限和申报程序的复杂，配售往往要数天甚至超过一个星期。
　　这种情况显然不适应瞬息万变的股票市场，但在过去十年并没有任何突破。资本市场人士指出，H股配售股份程序的简化，并不是简单的H股问题。
　　一家欧资证券公司资本市场主管指出，估计将有H股配售配售股份，近期该行也确实在与部分H股公司磋商配售股份事宜。可是他指出，尽管目前H股配售程序已经比以前缩短，但其过程依然困难重重，而且要兼顾的问题繁多。除了股价要高于每股净资产值，和获得股东大会通过配股授权的最基本要求外，如果该企业同时发行A股，情况就更加复杂：若以低价配售H股，必定引起A股股东的反对；即使符合所有条件，H股在配售股份时也需要获得中国证监会的批准。
　　截止今年七月，H股已经在港上市十年，但是成功配售股份的公司却寥寥无几。除了较早完成配售的上海石化（338）外，只有中海发展（1138）、科龙电器（921）等几家公司跟进。
据统计，目前在港上市的81家H股公司中，有28家已同时发行A股。一般而言，H股股价较A股折让20%-80%。

　　股价高企利配售

　　近日传闻多家H股公司有意配售股份，包括中国铝业（2600）、重庆钢铁（1053）及江西铜业（358）等。
目前H股市场处于上佳时机，H股指数在五年多高位徘徊，昨天再创新高，收市报3243点，接近98年3月25日的高位。BNP百富勤中国研究部主管朱蕴仪指出，近日H股每天成交金额在2亿至3亿美圆之间，过去三个月平均每天成交量约1.96亿美圆。
　　H股指数屡创年内新高，多家公司股价都超过每股资产净值，为配售股份创造了条件。其中包括安徽海螺水泥（914）、北京首都机场（694）、大唐电力（991）、中石化（386）、比亚迪（1211）、中海发展、中国电信（728）及江西铜业等。
　　国际投资者对投资中国股份需求甚殷，一名接近魏桥纺织包销团的市场人士指出，目前市场资金充裕，投资者对中国企业信心高涨。比如魏桥纺织刚开始市场前期推广活动，已有不少投资者表示感兴趣。
　　朱蕴仪指出，简化H股配售程序是一石二鸟的政策，对中国企业和投资者都有利。目前市场对H股需求殷切，内地可通过配售股份的形式减持国有股，不但可以促进国企产权结构的调整，也可以满足海外市场对H股的需求。绝大多数H股市场流通股比例都极低，以中石化为例，即使该公司发行了A股和H股，但市场流通股份也只有总股本的20%，其余80%皆为不可流通股。

　　符合配股基本条件的H股公司列表

　　公司名称 　　　　　8月20日收市价（元） 　股价/每股净资产（倍）
　　安徽海螺水泥 　　　　　5.7　　　　　　　　　　　 2.3
　　北京首都机场　　　　　 2.275　　　　　　　　　　 1.29
　　北京大唐电力 　　　　　4.325 　　　　　　　　　　1.65
　　比亚迪　　　　　　　　 19.3　　　　　　　　　　　4.3
　　中石化 　　　　　　　　2.425 　　　　　　　　　　1.44　
　　中海发展 　　　　　　　3.9　　　　　　　　　　　 2.08
　　中国电信　　　　　　　 2.1 　　　　　　　　　　　1.35
　　江苏宁沪公路　　　　　 3.2　　　　　　　　　　　 1.34
　　江西铜业 　　　　　　　1.9 　　　　　　　　　　　1.13
　　南京熊猫电子　　　　　 2.55　　　　　　　　　　　1.7
　　中石油 　　　　　　　　2.4 　　　　　　　　　　　1.41
　　山东国际电力　　　　　 2.325　 　　　　　　　　　1.55
　　深圳高速　　　　　　　 2.55　　　　　　　　　　　1.07
　　北京燕化 　　　　　　　1.58　　　　　　　　　　　1.13
　　青岛啤酒　　　　　　　 6.75　　　　　　　　　　　2.25
　　浙江沪杭甬高速 　　　　3.775　　　　　　　　　　　1.79
　　马鞍山钢铁 　　　　　　1.97　　　　　　　　　　　1.1
　　鞍山钢铁 　　　　　　　2.8　　　　　　　　　　　 1.15