风险指针助控制期权风险

　　在买卖衍生工具，可以利用以下 5 个风险指针Risk Parameter，以计算期权金/保证金受影响的幅度。这 5 个风险指针是：

　　1. Delta 值

　　一种可以显示出正股价变动1元﹝或一个单位﹞时对期权价格影响的变动率。认购期权的价格，因为在股价上升时的时候随之上升，所以delta值为正数﹝范围在0至1之间﹞。认沽期权的价格，会在股价上升的时候下跌，和股价成反比，所以其delta值为负数﹝范围在-1至0之间﹞。

　　价外﹝即行使价未到现货价﹞认购期权的delta值高于0，低于0.5；价外认沽期权的delta值低于0，高于-0.5。

　　等价﹝即行使价等于现货价﹞认购期权的delta接近0.5；等价认沽期权的delta值接近-0.5。
价内﹝即行使价在现货价之内，行使时已有内在价值﹞认购期权的delta值高于0.5，低于1；价内认沽期权的delta值低于-0.5，高于-1。

　　Delta值称为对冲比率或对冲值。若期权的delta值为0.3，即该期权合约能对冲0.3手正股，3张期权约可等于1手正股。

　　Delta值最大的用处是提供投资者的对冲资料，使投资者能轻易照对冲值对冲组合风险。

　　2. Theta 值

　　一种可显示出每一段预设时间的时间值，对期权金的影响，该预设时间段落可以是一年，可以是一星期，亦可以是一日。由于期权金会愈接近到期价格愈低，所以是theta值是负数。
以预定时段为七天计，-0.35的theta值表示每接近到期日七天，期权金就会下0.35元。Theta值最大的用处，是提供投资者临近期权到期时的时间值消耗情况，使投资者在期权近到期时，知所趋避。

　　3. Gamma 值

　　一种可以显示出正股价变动1元﹝或一个单位﹞时会导致期权的delta值改变多少的变动率，即是计算对冲值变化的风险指针。

　　如X股三月40元认购的gamma值等于0.04，即表示X股价上升1元时，delta值会上升0.04。
临近到期时，以delta值进行对冲会有极大风险，因为delta值在临到期时会有很大变动，要知道delta值的变化趋向，便要以gamma值进行监察。

　　4. Vega 值

　　一种可以显示出每一段预设时间的波幅率升跌1%对期权金的影响。

　　5. Rho 值

　　无风险利率﹝一般指三个月银行同业拆息﹞变动对期权金的影响。

　　对一般投资人士来说，delta值、gamma值、和theta值的用处较大，掌握这三种风险指针，便可对风险有足够的评估，投资期权就更有把握了。