去年以来一直认为在国内持续宽松的财政货币政策下A股没有熊市，以此底层逻辑，始终坚持做多。现实是在熊市中投资成果惨淡。对宏观政经形势的分析存在线型思维的局限。在中国经济较高程度全球化的环境中，西方发达经济体的货币政策对全球货币流向和人民币汇率的影响，以及中美政治经贸博弈和逆全球化的抬头，这些都对中国经济具有重要影响力，从而反映到A股市场的表现。没能把国内资本市场放在国际大环境中系统性的考量，一方面是自己能力圈的问题，学识浅薄视野窄；另一方面是主观上把自己的投资逻辑强加于市场，与市场相悖时必然要受到市场的惩罚。要战胜市场，应该是深谙市场运行逻辑，把握市场趋势去投资。

万物皆有周期，股市更不例外。曾经的投资理念只有牛熊没有周期，今年以来才有所觉悟。经济周期、市场周期、行业周期波动起伏且幅度、频率、时长各尽不同。曾经业绩持续增长的上市公司，如今盈利水平断崖式下降；反映到股价上则是两三年的绵绵巨幅下跌。曾经在收益颇丰时满心长期主义，如今的累累浮亏才知道周期的力量。试错成本很高，包括资金成本、时间成本；这也许是提高认知必须的历程。深入调研企业，洞察行业周期、市场运行周期，据此研判未来趋势并把握进出时机，才能提高胜率。短周期有趋势性波动的机会，耐心等待有长周期的丰厚回报；没有基本面支持的长期主义是简单无脑的跨周期。愿在市场周期的砺炼中加快自己的成长周期。