财经日报(141218)
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作者： 时间：2014-12-18
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财经新闻
1. 中国2015年稳健货币不变 更多金融改革政策可期
“本届政府上台以来，利率市场化加快，金融改革稳妥推进，明显感觉目前改革在加快。”交通银行首席经济学家连平昨日向《第一财经日报》记者表示。
12月16日，中国政府网发文，盘点了本届政府成立以来出台的重要金融政策及成效。
在完善金融宏观调控方面，我国推进人民币利率市场化，非对称下调存款贷款利率，定向降低存款准备金率，完善金融监管政策，推进人民币汇率形成机制改革。加大金融服务实体经济力度方面，金融支持经济结构调整和转型升级，拓宽金融服务“三农”发展，金融支持小微企业发展，降低企业融资成本。
“货币政策适用新的经济状况，经济运行状态发生了变化，又能够针对薄弱环节，三次降息、定向举措创新不断，对于服务实体经济也有很大帮助。”连平称。
除此，深化金融改革方面，建立存款保险制度，建立开发银行住宅金融事业部，深化农业发展银行改革，开展民营银行试点，扩大信贷资产证券化试点规模，推进资本市场健康发展，加快发展现代保险服务业，拓宽外汇储备运用渠道。
在防范化解金融风险方面，建立金融监管协调部际联席会议制度，界定中央和地方金融监管职责，防范重点领域金融风险。扩大金融对外开放方面，启动沪港通交易试点，金融支持上海自贸区建设，推动双边本币互换。
那么，明年是否有更多政策可期？
“货币政策应具有针对性、灵活性和前瞻性，”在连平看来，目前的货币政策方面具有针对性，但灵活性和前瞻性相对仍然较弱。“特别提醒市场，不要把利率汇率的预调微调认为是货币政策变宽松了，货币政策主基调还是稳健为主，松紧适度。”
连平表示，今年从存款和流动性来看，是一松一紧，流动性相对松；存款虽然经历过一次存贷比的调整，但还是比较紧。明年两者可能都比较松，这和政策管理框架变化有很大关系，这样的情况下，市场活跃度相对会高些，对股市和银行业市场、对降低企业融资成本各方面来说都是有利的。
连平向本报记者预测，明年利率和汇率市场化推进在加快。实质性动作将加大，存贷比调整是大趋势。“明年将进行商业银行法的调整，存贷比调整方面，将增加分母。有可能带来准备金率的小幅度下调，对整个银行体系的影响会比较大。”连平说。
今年，经国务院同意，银监会调整存贷比计算口径。设立银行业金融机构存款偏离度指标，要求商业银行月末存款偏离度不得超过3%。调整存贷比计算口径和设立存款偏离度指标，有利于释放商业银行信贷投放空间，缓解“冲时点”行为，进一步发挥“有扶有控”的差异化政策效果。
2014年7~9月，商业银行日均存贷比与原口径相比平均下降2.2个百分点。三季度末，18家主要银行的加权平均存款偏离度为1.7%，较6月末下降3.14个百分点。
2014年，国务院常务会议审议通过了《中国人民银行关于建立存款保险制度实施方案的汇报》，拟建立存款保险制度，覆盖我国所有存款类金融机构，实行最高50万元的有限赔付，以低费率起步，将保费建立存款保险基金。目前，方案正在公开征求意见。
50万元的保护限额，能够为全部金融机构99.6%和城市商业银行99.5%、农村金融机构99.7%的存款人提供全额保护，能够确保绝大多数存款人的信心和稳定。
连平称，对于改革方面，存款保险制度、资本账户开放、国企改革三者应是相互推进。“如果国企不改革，那么他们对利率市场化就不敏感，对于实体经济也是有影响的。财政政策落实，增加的钱用在刀刃上。”
“资本和金融账户的开放，明年也会向前推进，比如考虑中的几个地方自贸区，上海自贸区资本账户的放开，在自贸区里，合格的个人对外证券投资可能会放开。”资本账户开放方面，连平提醒，贸易经常项目和资本金融账目开放需要谨慎，但要加大力度，证券方面开放应是大势所趋。
2014年，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》增加合格境外机构投资者（QFII）投资额度，进一步扩大了人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点范围，推进优先股试点工作。截至12月9日，全国中小企业股份转让系统挂牌公司1434家，总市值3994.47亿元，累计实现融资151.16亿元。规范非上市公众公司收购及重大资产重组等行为。进一步鼓励证券投资基金创新，规范私募基金发展。
“人民币国际化推到现在，资本项目开放是其内在要求。”兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委向《第一财经日报》记者表示，经研究全球主要经济体的资本项目开放的经验和教训，总结出一条规律。汇率不是足够灵活的情况下，无论资本项目开放之前所谓的宏观基本面多好，几乎都难逃厄运；凡是开放前汇率自由浮动，无论开放前条件如何不成熟，最后都实现平稳过渡。
2. 卢布遭遇滑铁卢 俄罗斯15年石油经济体系面临崩塌
谢尔盖-什维佐夫对曾经的噩梦印象并不清晰。“仅仅一年前，我们还无法想象在最糟糕的噩梦中会发生什么。”他在16日的一场会议上表示。但是，作为俄罗斯央行第一副行长，他现在需要开始着手面对卢布暴跌的噩梦般处境。
这种转变印证着俄罗斯所面临的艰难处境：俄罗斯政府今年为保卫卢布已经斥资超过800亿美元，俄罗斯央行则已经五次加息。但什维佐夫坦言，紧急行动是央行在“非常坏与非常非常坏”之间作出的选择。这令投资者感到不安，累受重创的卢布兑美元汇率惊现单日接近20%的跌幅。
相较于分析师们更乐意将卢布崩盘和国际油价暴跌联系在一起，俄罗斯官方试图在寻找更深层的原因。该国总理梅德韦杰夫17日表示，卢布汇率超出了俄罗斯经济的合理范围。他表示，货币市场所发生的情况是“一场情绪游戏”，并且不需要对俄罗斯国内外汇市场实施严格管控，解决方案应基于市场机制。
在一些人眼中，市场机制能否发挥作用与经济秩序相关。俄罗斯天然气工业银行的一位职员表示，卢布的暴跌及相伴而来的经济下滑意味着，过去15年的石油经济体系出现崩塌。
本币剧烈贬值带来经济增长停滞及通胀率持续攀升的忧虑，并引发资本大量外逃。以此来判定俄罗斯经济面临风险并不为过。然而，和上世纪九十年代末俄罗斯曾经经历的那场危机时的环境不同，俄罗斯如今面对的是新的经济秩序。
石油价格走势便是全球经济新秩序的重要证据之一。由于主要消费国需求减弱，再加上美国页岩油产量加剧全球供应过剩局面，油价今年以来下挫约45%。海外媒体援引经济学家的观点分析称，资金从能源生产商流向消费者的趋势足以提振世界经济。据估算，当前的油价水平在未来四到六个季度对主要大型经济体的消费需求提振程度相当于其国内生产总值的1.5%。
摩根士丹利前首席经济学家兼亚洲区主席史蒂芬-罗奇近日便对上证报表示，如今我们正面临一个全球化的世界，需要应对各自经济结构调整的迫切需要。
俄罗斯也正在经历调整。但是有观点认为，在俄罗斯经历这些“顽疾”的背后，俄罗斯抵御经济衰退的能力不可低估。有一点至少让投资者看到了一丝希望：决策者在接连采取行动。俄罗斯财政部17日表示，其正在卖出外汇，并称卢布遭“严重低估”。尽管卢布对此的回应并不稳定：在公告发表后的一个小时内，卢布多达8.4%的涨幅全部回吐。但此后出现小幅反弹，北京时间17日23时20分，卢布兑美元汇率报62.9828，美元下跌7.26%。
商务部研究员梅新育对上证报表示，这场货币危机起因并非经济基本面崩盘，而是遭遇一系列政治、经济因素引发的投机性货币攻击。因此，这场卢布危机不至于与实体经济部门危机相互促进而造成俄罗斯经济崩溃。相反，只要俄罗斯政府应对得力，这场卢布危机反而可能成为俄罗斯经济结构改善的契机。
3.十三五”经济增速下降到6%-6.5%
在12月17日中国社科院举行的“中国经济新常态——速度、结构与动力”国际研讨会上，多名专家认为，“十三五”的潜在经济增速指标有望比“十二五”再下调约1百分点，约在6%-6.5%之间。
下一步需要加快落实深化改革措施，这包括实施更大力度的结构性减税、延迟退休措施等。
中国社科院人口所副研究员陆旸指出，如果减税比例为五分之一，延长退休年龄5年，全要素生产率可以提高，这时候改革红利将减缓经济减速的趋势，“潜在经济增长率可达7.62%”。
全要素生产率是指生产活动在一定时间内的效率，即总产量与全部要素投入量之比。全要素生产率的来源包括技术进步、组织创新、专业化和生产创新等。
潜在经济增速是在能源、资源、人力资源等条件下可以支撑的经济增速。2012、2013年中国经济增速为7.7%，2014年前三季度经济增速为7.4%。这是改革开放以来除去非正常年份的最低值。中国经济进入中高速增长的新常态。
屈指算来，从2007年中国经济增速在14%左右，到2014年前三季度中国经济增速7.4%，中国经济增速已经连续7年放慢。
国务院发展研究中心副主任刘世锦认为，当中国经济到达中高速增长的均衡点时，中国经济增速会放慢。其中，全社会投资增速将在10%-11%之间，固定资产增速在13%左右，制造业投资增速为11%，房地产投资增速将大概在5%。“到那时，中国的GDP增速将在6%-6.5%之间。”他在12月17日的论坛上说。
12月11日闭幕的中央经济工作会议提出，中国经济已经正从高速增长转向中高速增长，经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点。
认识新常态，适应新常态，引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。
根据中国社科院发布的2015年经济蓝皮书报告，中国改革开放30年的平均经济增速为10%左右，但是到了“十二五”时期（2010-2015年），潜在经济增速降到了7.6%，“十三五”则会进一步下降到6%-6.5%之间。
在12月17日的论坛上，不少专家建议，要使得经济增长稳定在合理区间，可以采用结构性减税、放开二胎，以及延迟退休等措施。
陆旸认为，如果减税比例为五分之一，延长退休年龄5年，全要素增长率（TFP）从1.4增长到1.6，这时候改革红利将减缓经济减速的趋势，此时，潜在增长率可达7.62%。
中国社科院近期发布的2015年经济蓝皮书指出，如果现在全面放开二胎生育政策，则从短期看，对经济不利，但是从长期看，可以对经济增速起到0.4-0.5个百分点的正效应。
即如果全面放开二胎，到2050年中国经济增速为4.2%左右，否则只有3.8%左右。
从2012年以来，中国劳动年龄人口持续下降，目前尽管放开了“单独二孩”生育政策，即一方为独生子女，则夫妻可以生2个。但这一松绑措施效果不大。中国社科院测算，目前的“单独二孩”政策实施后原本预计每年增加300万新生儿，但是实际目前全国只有69万左右符合条件的夫妇申请生育二孩。
而正是因为中国劳动年龄人口下降，支撑中国经济增长的低成本劳动力因素减弱，成为经济持续放慢的推手之一。
中国社科院副院长李扬指出，“旧常态”下，每年数以千万的劳动力从闲置或半闲置的状态投入制造业，是支撑我国高速增长的重要原因。
但人口结构发生变化，意味着传统意义上廉价劳动供应模式已经终结，即人口红利消失，劳动力成本随之上升，劳动投入相对下降。
但是新常态下也有新的发展模式，结构性减税可以提高居民在国民收入分配的比例，则有利于居民收入水平提高，增加消费对经济的贡献率。
资本和劳动之间此消彼长、此强彼弱的关系，在市场经济中都存在。“我们现在需要提高居民的收入占比，我们需要因此增加居民的消费水平，首先就要促进公平分配。应当说，经济增长速度到中高水平，为我们解决这个问题创造了前提性条件。”李扬说。
金融市场
1. 亚太股市涨跌互现 静候美联储利率决议
亚太股市周三(12月17日)收盘涨跌互现，市场静候北京时间周四凌晨的美联储2014年最后一次利率决议。
日本股市周三上涨，摆脱了六周半低点，因对美联储维持温和立场的预期帮助市场人气复苏。不过日本烟草大跌。对俄罗斯曝险很高的日本烟草放量暴跌7.8%，拉低日经指数10个点。日本烟草是成交量第四大的个股。高盛称俄罗斯市场占其营业利润的20-25%，卢布贬值1%，该公司利润将缩水近30亿日元。自本周以来卢布已经下跌20%，今年累计贬值逾50%。日经指数收高0.4%，报16,819.73点，摆脱稍早所及的16672 .94点，该水平为10月31日以来的低点。东证股价指数收跌0.1%，至1352.01。
澳大利亚股市周三收涨0.2%，此前连跌六日后难得录得一涨。澳大利亚指数涨9.6点，收报5161.9点，受能源和自然资源板块的反弹提振。
12月17日沪深两市今日双双高开，盘中围绕3000点震荡，在券商、银行等金融股带领下，沪指快速冲高，盘中涨近2%逼近前期新高，但板块方面涨少跌多，二八行情特征突出，创业板盘中一度跌逾1.5%，题材股集体低迷。午后沪指在银行等板块带动下拉升一度涨超1.5%，随后大幅回落翻绿；临近尾盘，近期领涨主力券商股再次发力，两市直线拉升翻红。截至收盘，沪指涨1.31%报3061点，成交量5803亿元；深成指涨1.05%报10785点，成交量3283亿元；创业板指跌0.31%报1644点，成交量453亿元。两市成交超9000亿成交量有所放大，沪市单边近6000亿。恒指未跟随内地A股走势，今日震荡下行，最低见22529.75点，最高见22726.56点。截至收盘，恒指报22585.84点，跌84.66点，跌幅为0.37%，国企指数报11269点，涨132点，涨幅为1.19%；红筹指数报4148点，跌38点，跌0.9%。大市全日成交1078亿港元，成交额再破千亿，较前一日有明显扩大。
韩国股市周三收低，盘中走势震荡，全球股市受避险情绪打压。韩国综合股价指数下跌0.21%，收报1900.16点。
台湾股市周三放量收挫逾1%至七周新低。午间立法院财委会决议维持股市大户条款门槛在10亿台币，但延缓三年实施不被市场接受，消息一出大盘即扩大跌势；分析师认为，短线台股仍将持续消化利空讯息，明日盘势难见乐观。台湾加权股价指数收低1.37%或122.55点，报8828.36点；此前收盘低位为10月28日的8773.55点。台湾证交所资料显示，外资及陆资在台股大举卖超206.88亿台币，连续九个交易日共卖超634.96亿台币。
2. 美股大幅收高 标普指数创今年最大涨幅
北京时间12月18日凌晨消息，周三美股收高，标普500指数创2014年最大涨幅，能源板块领涨。美联储取消长时间宽松措辞，称加息将保持耐心；耶伦称未来两次会议上不大可能加息。
美东时间12月17日16:00(北京时间12月18日05:00)，道琼斯工业平均指数上涨288.00点，报17,356.87点，涨幅为1.69%；标准普尔500指数上涨40.14点，报2,012.88点，涨幅为2.03%；纳斯达克综合指数上涨96.48点，报4,644.31点，涨幅为2.12%。
周三美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率政策依然是恰当的，但此前长期存在的“相当长时间”措辞消失，这意味着联储在加息问题上可能采取略微超前的举措。但是，联储同时指出，在加息问题上将保持耐心。
大多数美联储官员预计2015年加息，但加息幅度可能低于原先预期。按照所谓的点图(dot plot)，预计2015年联邦基金基准利率将从目前的接近于零提高到1.125%。此前美联储官员曾经预计2015年联邦基金基准利率将提高至1.375%。
17名联储货币政策委员会成员中，15人预计明年加息，而在9月会议中预计加息者为14人。此外，美联储官员预计2016年联邦基金基准利率将提高到2.5%，此前预期值为2.875%。
在随后举行的货币政策会议上，美联储主席耶伦表示，新的政策前瞻指引不意味着政策意图发生变化；仍有太多人正在求职和找全职工作；显然应该密切关注通货膨胀率；油价下跌只会在一段时间内降低通货膨胀率。联储声明措辞变化使焦点转移到首次加息所需条件；未来几次会议上不大可能开始加息。
耶伦称，相信通货膨胀率重回2%将是首次加息的关键因素；委员会成员对首次加息的观点各异。未来几次会议上不会加息，“几次”意味着两次；加息的道路将取决于数据表现；目前的货币政策具有高度融通性。鉴于利率决定的重要性，持不同意见者是合理的；联储加息幅度不大可能像2004-2006年那样小幅、有序。
耶伦认为，俄罗斯经济受油价下跌及卢布贬值打压，形势十分困难。欧洲受俄罗斯影响更大，金融溢出效应更多；美国受俄罗斯经济影响较小。
耶伦表示，油价下跌不是银行系统担心的主要问题；美联储将关注油价下跌对银行的影响；对纽约联储主席达德利有巨大的信心。
经济数据面，美国劳工部宣布，经过季节性因素调整之后的美国11月消费者价格指数(CPI)下降0.3%，为2008年12月以来最大跌幅。此前接受MW调查的经济学家平均预期值为下降0.1%。
美国商务部经济分析局(Bureau of Economic Analysis)报告称，美国第三季度的经常帐赤字小幅攀升至1003亿美元。
周二席卷全球市场的动荡仍然令许多投资者感到担心。周三俄罗斯卢布币值继续震荡，因有报道称俄罗斯央行正在抛售外汇储备。俄总理梅德韦杰夫周三表示，不需要对俄国内外汇市场实施严格管控，解决方案应基于市场机制。
在俄罗斯央行推初金融稳定措施之后，周三卢布汇率一度上涨12%，涨幅16年之最。
周二全球金融市场大幅震荡，油价大幅下跌，卢布汇率崩盘，道指收跌0.65%，标普500指数下跌近1%。当天美股尾盘转跌，令早盘获得的涨幅化为乌有。截止周二收盘，道指与标普500指数均已连续第三个交易日收跌。
个股消息面，联邦快递(FDX)集团周三发布财报称，第二财季盈利与营收均有所增长，但仍低于市场预期。截至11月30日的财季，该公司净盈利从上年同期的5亿美元，合每股1.57美元，增至6.16亿美元，合每股2.14美元，低于接受FactSet调查的分析师平均预期的2.22美元。
磨坊公司(GIS)周三发布财报称，第二财季盈利与营收均有所下降，主要是由于美国食品行业的持续疲软，以及新兴市场的增长减速。该公司净盈利从上年同期的5.50亿美元，合每股84美分，降至3.46亿美元，合每股56美分。
Royal Philips(PHG)周三宣布，将以股票、现金加上承担债务的方式收购Volcano Corp(VOLC)，交易总价值12亿美元。
Cerus Corp(CERS)股价大涨，此前美国食品与药物管理局(FDA)批准了该公司用于降低输血感染风险的的血浆血液拦截系统(Intercept Blood System)。
1. 中国2015年稳健货币不变 更多金融改革政策可期
“本届政府上台以来，利率市场化加快，金融改革稳妥推进，明显感觉目前改革在加快。”交通银行首席经济学家连平昨日向《第一财经日报》记者表示。
12月16日，中国政府网发文，盘点了本届政府成立以来出台的重要金融政策及成效。
在完善金融宏观调控方面，我国推进人民币利率市场化，非对称下调存款贷款利率，定向降低存款准备金率，完善金融监管政策，推进人民币汇率形成机制改革。加大金融服务实体经济力度方面，金融支持经济结构调整和转型升级，拓宽金融服务“三农”发展，金融支持小微企业发展，降低企业融资成本。
“货币政策适用新的经济状况，经济运行状态发生了变化，又能够针对薄弱环节，三次降息、定向举措创新不断，对于服务实体经济也有很大帮助。”连平称。
除此，深化金融改革方面，建立存款保险制度，建立开发银行住宅金融事业部，深化农业发展银行改革，开展民营银行试点，扩大信贷资产证券化试点规模，推进资本市场健康发展，加快发展现代保险服务业，拓宽外汇储备运用渠道。
在防范化解金融风险方面，建立金融监管协调部际联席会议制度，界定中央和地方金融监管职责，防范重点领域金融风险。扩大金融对外开放方面，启动沪港通交易试点，金融支持上海自贸区建设，推动双边本币互换。
那么，明年是否有更多政策可期？
“货币政策应具有针对性、灵活性和前瞻性，”在连平看来，目前的货币政策方面具有针对性，但灵活性和前瞻性相对仍然较弱。“特别提醒市场，不要把利率汇率的预调微调认为是货币政策变宽松了，货币政策主基调还是稳健为主，松紧适度。”
连平表示，今年从存款和流动性来看，是一松一紧，流动性相对松；存款虽然经历过一次存贷比的调整，但还是比较紧。明年两者可能都比较松，这和政策管理框架变化有很大关系，这样的情况下，市场活跃度相对会高些，对股市和银行业市场、对降低企业融资成本各方面来说都是有利的。
连平向本报记者预测，明年利率和汇率市场化推进在加快。实质性动作将加大，存贷比调整是大趋势。“明年将进行商业银行法的调整，存贷比调整方面，将增加分母。有可能带来准备金率的小幅度下调，对整个银行体系的影响会比较大。”连平说。
今年，经国务院同意，银监会调整存贷比计算口径。设立银行业金融机构存款偏离度指标，要求商业银行月末存款偏离度不得超过3%。调整存贷比计算口径和设立存款偏离度指标，有利于释放商业银行信贷投放空间，缓解“冲时点”行为，进一步发挥“有扶有控”的差异化政策效果。
2014年7~9月，商业银行日均存贷比与原口径相比平均下降2.2个百分点。三季度末，18家主要银行的加权平均存款偏离度为1.7%，较6月末下降3.14个百分点。
2014年，国务院常务会议审议通过了《中国人民银行关于建立存款保险制度实施方案的汇报》，拟建立存款保险制度，覆盖我国所有存款类金融机构，实行最高50万元的有限赔付，以低费率起步，将保费建立存款保险基金。目前，方案正在公开征求意见。
50万元的保护限额，能够为全部金融机构99.6%和城市商业银行99.5%、农村金融机构99.7%的存款人提供全额保护，能够确保绝大多数存款人的信心和稳定。
连平称，对于改革方面，存款保险制度、资本账户开放、国企改革三者应是相互推进。“如果国企不改革，那么他们对利率市场化就不敏感，对于实体经济也是有影响的。财政政策落实，增加的钱用在刀刃上。”
“资本和金融账户的开放，明年也会向前推进，比如考虑中的几个地方自贸区，上海自贸区资本账户的放开，在自贸区里，合格的个人对外证券投资可能会放开。”资本账户开放方面，连平提醒，贸易经常项目和资本金融账目开放需要谨慎，但要加大力度，证券方面开放应是大势所趋。
2014年，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》增加合格境外机构投资者（QFII）投资额度，进一步扩大了人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点范围，推进优先股试点工作。截至12月9日，全国中小企业股份转让系统挂牌公司1434家，总市值3994.47亿元，累计实现融资151.16亿元。规范非上市公众公司收购及重大资产重组等行为。进一步鼓励证券投资基金创新，规范私募基金发展。
“人民币国际化推到现在，资本项目开放是其内在要求。”兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委向《第一财经日报》记者表示，经研究全球主要经济体的资本项目开放的经验和教训，总结出一条规律。汇率不是足够灵活的情况下，无论资本项目开放之前所谓的宏观基本面多好，几乎都难逃厄运；凡是开放前汇率自由浮动，无论开放前条件如何不成熟，最后都实现平稳过渡。
2. 卢布遭遇滑铁卢 俄罗斯15年石油经济体系面临崩塌
谢尔盖-什维佐夫对曾经的噩梦印象并不清晰。“仅仅一年前，我们还无法想象在最糟糕的噩梦中会发生什么。”他在16日的一场会议上表示。但是，作为俄罗斯央行第一副行长，他现在需要开始着手面对卢布暴跌的噩梦般处境。
这种转变印证着俄罗斯所面临的艰难处境：俄罗斯政府今年为保卫卢布已经斥资超过800亿美元，俄罗斯央行则已经五次加息。但什维佐夫坦言，紧急行动是央行在“非常坏与非常非常坏”之间作出的选择。这令投资者感到不安，累受重创的卢布兑美元汇率惊现单日接近20%的跌幅。
相较于分析师们更乐意将卢布崩盘和国际油价暴跌联系在一起，俄罗斯官方试图在寻找更深层的原因。该国总理梅德韦杰夫17日表示，卢布汇率超出了俄罗斯经济的合理范围。他表示，货币市场所发生的情况是“一场情绪游戏”，并且不需要对俄罗斯国内外汇市场实施严格管控，解决方案应基于市场机制。
在一些人眼中，市场机制能否发挥作用与经济秩序相关。俄罗斯天然气工业银行的一位职员表示，卢布的暴跌及相伴而来的经济下滑意味着，过去15年的石油经济体系出现崩塌。
本币剧烈贬值带来经济增长停滞及通胀率持续攀升的忧虑，并引发资本大量外逃。以此来判定俄罗斯经济面临风险并不为过。然而，和上世纪九十年代末俄罗斯曾经经历的那场危机时的环境不同，俄罗斯如今面对的是新的经济秩序。
石油价格走势便是全球经济新秩序的重要证据之一。由于主要消费国需求减弱，再加上美国页岩油产量加剧全球供应过剩局面，油价今年以来下挫约45%。海外媒体援引经济学家的观点分析称，资金从能源生产商流向消费者的趋势足以提振世界经济。据估算，当前的油价水平在未来四到六个季度对主要大型经济体的消费需求提振程度相当于其国内生产总值的1.5%。
摩根士丹利前首席经济学家兼亚洲区主席史蒂芬-罗奇近日便对上证报表示，如今我们正面临一个全球化的世界，需要应对各自经济结构调整的迫切需要。
俄罗斯也正在经历调整。但是有观点认为，在俄罗斯经历这些“顽疾”的背后，俄罗斯抵御经济衰退的能力不可低估。有一点至少让投资者看到了一丝希望：决策者在接连采取行动。俄罗斯财政部17日表示，其正在卖出外汇，并称卢布遭“严重低估”。尽管卢布对此的回应并不稳定：在公告发表后的一个小时内，卢布多达8.4%的涨幅全部回吐。但此后出现小幅反弹，北京时间17日23时20分，卢布兑美元汇率报62.9828，美元下跌7.26%。
商务部研究员梅新育对上证报表示，这场货币危机起因并非经济基本面崩盘，而是遭遇一系列政治、经济因素引发的投机性货币攻击。因此，这场卢布危机不至于与实体经济部门危机相互促进而造成俄罗斯经济崩溃。相反，只要俄罗斯政府应对得力，这场卢布危机反而可能成为俄罗斯经济结构改善的契机。
3.十三五”经济增速下降到6%-6.5%
在12月17日中国社科院举行的“中国经济新常态——速度、结构与动力”国际研讨会上，多名专家认为，“十三五”的潜在经济增速指标有望比“十二五”再下调约1百分点，约在6%-6.5%之间。
下一步需要加快落实深化改革措施，这包括实施更大力度的结构性减税、延迟退休措施等。
中国社科院人口所副研究员陆旸指出，如果减税比例为五分之一，延长退休年龄5年，全要素生产率可以提高，这时候改革红利将减缓经济减速的趋势，“潜在经济增长率可达7.62%”。
全要素生产率是指生产活动在一定时间内的效率，即总产量与全部要素投入量之比。全要素生产率的来源包括技术进步、组织创新、专业化和生产创新等。
潜在经济增速是在能源、资源、人力资源等条件下可以支撑的经济增速。2012、2013年中国经济增速为7.7%，2014年前三季度经济增速为7.4%。这是改革开放以来除去非正常年份的最低值。中国经济进入中高速增长的新常态。
屈指算来，从2007年中国经济增速在14%左右，到2014年前三季度中国经济增速7.4%，中国经济增速已经连续7年放慢。
国务院发展研究中心副主任刘世锦认为，当中国经济到达中高速增长的均衡点时，中国经济增速会放慢。其中，全社会投资增速将在10%-11%之间，固定资产增速在13%左右，制造业投资增速为11%，房地产投资增速将大概在5%。“到那时，中国的GDP增速将在6%-6.5%之间。”他在12月17日的论坛上说。
12月11日闭幕的中央经济工作会议提出，中国经济已经正从高速增长转向中高速增长，经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点。
认识新常态，适应新常态，引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。
根据中国社科院发布的2015年经济蓝皮书报告，中国改革开放30年的平均经济增速为10%左右，但是到了“十二五”时期（2010-2015年），潜在经济增速降到了7.6%，“十三五”则会进一步下降到6%-6.5%之间。
在12月17日的论坛上，不少专家建议，要使得经济增长稳定在合理区间，可以采用结构性减税、放开二胎，以及延迟退休等措施。
陆旸认为，如果减税比例为五分之一，延长退休年龄5年，全要素增长率（TFP）从1.4增长到1.6，这时候改革红利将减缓经济减速的趋势，此时，潜在增长率可达7.62%。
中国社科院近期发布的2015年经济蓝皮书指出，如果现在全面放开二胎生育政策，则从短期看，对经济不利，但是从长期看，可以对经济增速起到0.4-0.5个百分点的正效应。
即如果全面放开二胎，到2050年中国经济增速为4.2%左右，否则只有3.8%左右。
从2012年以来，中国劳动年龄人口持续下降，目前尽管放开了“单独二孩”生育政策，即一方为独生子女，则夫妻可以生2个。但这一松绑措施效果不大。中国社科院测算，目前的“单独二孩”政策实施后原本预计每年增加300万新生儿，但是实际目前全国只有69万左右符合条件的夫妇申请生育二孩。
而正是因为中国劳动年龄人口下降，支撑中国经济增长的低成本劳动力因素减弱，成为经济持续放慢的推手之一。
中国社科院副院长李扬指出，“旧常态”下，每年数以千万的劳动力从闲置或半闲置的状态投入制造业，是支撑我国高速增长的重要原因。
但人口结构发生变化，意味着传统意义上廉价劳动供应模式已经终结，即人口红利消失，劳动力成本随之上升，劳动投入相对下降。
但是新常态下也有新的发展模式，结构性减税可以提高居民在国民收入分配的比例，则有利于居民收入水平提高，增加消费对经济的贡献率。
资本和劳动之间此消彼长、此强彼弱的关系，在市场经济中都存在。“我们现在需要提高居民的收入占比，我们需要因此增加居民的消费水平，首先就要促进公平分配。应当说，经济增长速度到中高水平，为我们解决这个问题创造了前提性条件。”李扬说。
金融市场
1. 亚太股市涨跌互现 静候美联储利率决议
亚太股市周三(12月17日)收盘涨跌互现，市场静候北京时间周四凌晨的美联储2014年最后一次利率决议。
日本股市周三上涨，摆脱了六周半低点，因对美联储维持温和立场的预期帮助市场人气复苏。不过日本烟草大跌。对俄罗斯曝险很高的日本烟草放量暴跌7.8%，拉低日经指数10个点。日本烟草是成交量第四大的个股。高盛称俄罗斯市场占其营业利润的20-25%，卢布贬值1%，该公司利润将缩水近30亿日元。自本周以来卢布已经下跌20%，今年累计贬值逾50%。日经指数收高0.4%，报16,819.73点，摆脱稍早所及的16672 .94点，该水平为10月31日以来的低点。东证股价指数收跌0.1%，至1352.01。
澳大利亚股市周三收涨0.2%，此前连跌六日后难得录得一涨。澳大利亚指数涨9.6点，收报5161.9点，受能源和自然资源板块的反弹提振。
12月17日沪深两市今日双双高开，盘中围绕3000点震荡，在券商、银行等金融股带领下，沪指快速冲高，盘中涨近2%逼近前期新高，但板块方面涨少跌多，二八行情特征突出，创业板盘中一度跌逾1.5%，题材股集体低迷。午后沪指在银行等板块带动下拉升一度涨超1.5%，随后大幅回落翻绿；临近尾盘，近期领涨主力券商股再次发力，两市直线拉升翻红。截至收盘，沪指涨1.31%报3061点，成交量5803亿元；深成指涨1.05%报10785点，成交量3283亿元；创业板指跌0.31%报1644点，成交量453亿元。两市成交超9000亿成交量有所放大，沪市单边近6000亿。恒指未跟随内地A股走势，今日震荡下行，最低见22529.75点，最高见22726.56点。截至收盘，恒指报22585.84点，跌84.66点，跌幅为0.37%，国企指数报11269点，涨132点，涨幅为1.19%；红筹指数报4148点，跌38点，跌0.9%。大市全日成交1078亿港元，成交额再破千亿，较前一日有明显扩大。
韩国股市周三收低，盘中走势震荡，全球股市受避险情绪打压。韩国综合股价指数下跌0.21%，收报1900.16点。
台湾股市周三放量收挫逾1%至七周新低。午间立法院财委会决议维持股市大户条款门槛在10亿台币，但延缓三年实施不被市场接受，消息一出大盘即扩大跌势；分析师认为，短线台股仍将持续消化利空讯息，明日盘势难见乐观。台湾加权股价指数收低1.37%或122.55点，报8828.36点；此前收盘低位为10月28日的8773.55点。台湾证交所资料显示，外资及陆资在台股大举卖超206.88亿台币，连续九个交易日共卖超634.96亿台币。
2. 美股大幅收高 标普指数创今年最大涨幅
北京时间12月18日凌晨消息，周三美股收高，标普500指数创2014年最大涨幅，能源板块领涨。美联储取消长时间宽松措辞，称加息将保持耐心；耶伦称未来两次会议上不大可能加息。
美东时间12月17日16:00(北京时间12月18日05:00)，道琼斯工业平均指数上涨288.00点，报17,356.87点，涨幅为1.69%；标准普尔500指数上涨40.14点，报2,012.88点，涨幅为2.03%；纳斯达克综合指数上涨96.48点，报4,644.31点，涨幅为2.12%。
周三美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率政策依然是恰当的，但此前长期存在的“相当长时间”措辞消失，这意味着联储在加息问题上可能采取略微超前的举措。但是，联储同时指出，在加息问题上将保持耐心。
大多数美联储官员预计2015年加息，但加息幅度可能低于原先预期。按照所谓的点图(dot plot)，预计2015年联邦基金基准利率将从目前的接近于零提高到1.125%。此前美联储官员曾经预计2015年联邦基金基准利率将提高至1.375%。
17名联储货币政策委员会成员中，15人预计明年加息，而在9月会议中预计加息者为14人。此外，美联储官员预计2016年联邦基金基准利率将提高到2.5%，此前预期值为2.875%。
在随后举行的货币政策会议上，美联储主席耶伦表示，新的政策前瞻指引不意味着政策意图发生变化；仍有太多人正在求职和找全职工作；显然应该密切关注通货膨胀率；油价下跌只会在一段时间内降低通货膨胀率。联储声明措辞变化使焦点转移到首次加息所需条件；未来几次会议上不大可能开始加息。
耶伦称，相信通货膨胀率重回2%将是首次加息的关键因素；委员会成员对首次加息的观点各异。未来几次会议上不会加息，“几次”意味着两次；加息的道路将取决于数据表现；目前的货币政策具有高度融通性。鉴于利率决定的重要性，持不同意见者是合理的；联储加息幅度不大可能像2004-2006年那样小幅、有序。
耶伦认为，俄罗斯经济受油价下跌及卢布贬值打压，形势十分困难。欧洲受俄罗斯影响更大，金融溢出效应更多；美国受俄罗斯经济影响较小。
耶伦表示，油价下跌不是银行系统担心的主要问题；美联储将关注油价下跌对银行的影响；对纽约联储主席达德利有巨大的信心。
经济数据面，美国劳工部宣布，经过季节性因素调整之后的美国11月消费者价格指数(CPI)下降0.3%，为2008年12月以来最大跌幅。此前接受MW调查的经济学家平均预期值为下降0.1%。
美国商务部经济分析局(Bureau of Economic Analysis)报告称，美国第三季度的经常帐赤字小幅攀升至1003亿美元。
周二席卷全球市场的动荡仍然令许多投资者感到担心。周三俄罗斯卢布币值继续震荡，因有报道称俄罗斯央行正在抛售外汇储备。俄总理梅德韦杰夫周三表示，不需要对俄国内外汇市场实施严格管控，解决方案应基于市场机制。
在俄罗斯央行推初金融稳定措施之后，周三卢布汇率一度上涨12%，涨幅16年之最。
周二全球金融市场大幅震荡，油价大幅下跌，卢布汇率崩盘，道指收跌0.65%，标普500指数下跌近1%。当天美股尾盘转跌，令早盘获得的涨幅化为乌有。截止周二收盘，道指与标普500指数均已连续第三个交易日收跌。
个股消息面，联邦快递(FDX)集团周三发布财报称，第二财季盈利与营收均有所增长，但仍低于市场预期。截至11月30日的财季，该公司净盈利从上年同期的5亿美元，合每股1.57美元，增至6.16亿美元，合每股2.14美元，低于接受FactSet调查的分析师平均预期的2.22美元。
磨坊公司(GIS)周三发布财报称，第二财季盈利与营收均有所下降，主要是由于美国食品行业的持续疲软，以及新兴市场的增长减速。该公司净盈利从上年同期的5.50亿美元，合每股84美分，降至3.46亿美元，合每股56美分。
Royal Philips(PHG)周三宣布，将以股票、现金加上承担债务的方式收购Volcano Corp(VOLC)，交易总价值12亿美元。
Cerus Corp(CERS)股价大涨，此前美国食品与药物管理局(FDA)批准了该公司用于降低输血感染风险的的血浆血液拦截系统(Intercept Blood System)。
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