财经新闻

　　1. 中证报：货币政策难放松 降准降息空间或有限

　　7月金融数据低于市场预期，令市场对货币政策继续放松的预期再起。同时，上海新“地王”再度刷新纪录，一线城市房地产价格持续上升。尽管年内CPI难见显著的上行压力，美联储加息的步伐也逐渐慢于预期，但一直在多政策目标间权衡的央行面临的困境并未缓解。业内人士表示，稳定经济增长要求保持较宽松的货币环境。目前流动性充裕，同时货币政策不得不给予资产价格、金融风险等更多的关注。

　　尽管7月新增人民币贷款大幅缩水，但对于今年以来的信贷表现，银行人士均认为今年以来金融对实体经济的支持力度加大。

　　交通银行首席经济学家连平表示，今年以来信贷增长并不低，实际信贷增速明显高于去年。今年前7个月信贷投放合计7.99万亿元，而去年同期为8.04万亿元。去年股市动荡，救市措施推出后，银行对于非银行业金融机构贷款较多。扣除该项贷款后，今年前7个月信贷投放合计7.96万亿元，而去年同期为7.19万亿元。考虑到地方政府债务置换的因素，今年上半年实际的企业信贷投放同比增加更多。

　　民生银行首席研究员温彬表示，今年以来金融对实体经济的支持力度较大。信贷增速不低，资金成本也有所下降。今年信贷的结构性特征显著，基础设施、国企、居民住房消费等部门贷款增速较快，中小企业融资难融资贵问题依然存在。中小企业融资难融资贵的主要原因一方面是在经济下行阶段，中小企业抵御风险能力较弱，影响银行向其放贷的积极性；另一方面，中小企业融资过程中的综合成本较高。

　　在流动性整体宽松、实际信贷增速并不低的货币信用环境中，新的资产泡沫和金融风险越来越受到监管部门的关注。经济下行压力依然较大，对货币政策继续放松的呼吁不止。另一方面，今年年中的中央政治局会议提出抑制资产泡沫，也成为下一步宏观调控绕不开的重要课题。

　　连平表示，2014年下半年以来，货币政策在稳健基调下偏向宽松，新一轮资产泡沫开始酝酿。去年以来，一线城市和主要二线城市房价快速上涨，是流动性宽松环境下出现的正常现象。当前房地产行业整体去库存和局部抑泡沫的需求已对货币政策形成挑战。应该对未来可能出现的资产泡沫做好预案，用更市场化而非行政化的举措来防范资产泡沫。

　　连平认为，货币政策应兼顾各方面的目标，前期更多的关注工业通缩，目前对资产泡沫给予了更多的关注。温彬表示，去年以来，房地产市场火爆，资金通过多种渠道流向房地产。国企融资成本较低，各地频出的“地王”中屡现国企身影。同时，资金还通过多种资管计划流向房地产。

　　房地产回暖，金融杠杆也有上升趋势。今年金融市场在“资产荒”中，一方面追逐更为安全的资产，另一方面通过加杠杆和期限错配提高收益。因此，防范金融风险也是货币政策不得不考虑的一个重要方面。

　　中国社科院教授刘煜辉认为，除杠杆上升导致金融机构风险积聚外，金融杠杆率高也阻碍了实体去杠杆的进程。当前经济去杠杆应从金融去杠杆开始。从西方去杠杆的过往观察，债务周期调整都是从金融部门内部去杠杆开始，如信用环境、监管环境的加强。金融去杠杆形成的压力环境导致资产收缩和债务通缩，在这个压力环境下，才可能进入到经济部门内部的债务重组。没有金融降杠杆，经济去杠杆很难开启。

　　对于下一步货币政策走向，连平认为，今年内再度降息、降准的可能性已经不大。从利率来看，今年以来，实际利率处于负利率状态，狭义货币（M1）与广义货币（M2）剪刀差持续扩大。同时，由于人民币贬值压力较大，贬值预期增强，如果此时降息必然会使人民币产生新的贬值压力。存款准备金率方面，存准率下调的直接结果是银行可用信贷资金的增加。目前商业银行存贷比弹性已较大，信贷资金也增加较多，央行没有下调存款准备金率的迫切需求。

　　2. 美联储副主席暗示年内或加息 称经济接近联储目标

　　北京时间22日彭博报道，美联储副主席Stanley Fischer暗示2016年加息仍在考虑之中，称美国经济已经接近达到该央行的目标，增长将获得动能。

　　“我们现在离目标很近，”Fischer周日在科罗拉多发表讲话称。“展望未来，我预计随着投资从意外疲软的局面中复苏，之前美元升值造成的拖累减少，GDP增长率将在未来几个季度回升，”他补充道；但他并未给出具体的利率预测。

　　Fischer表示，“尽管在截至6月底的12个月，整体PCE通胀不到1%，但是核心PCE通胀为1.6%，2%触手可及，同时核心CPI当前高于2%”。他称，“我们正在接近我们的目标，不仅如此，就业形势极具韧性”。

　　Fischer称，最近的研究显示，对经济产出的测算不准可能不是生产力放缓的主要原因。围绕生产力的一个说法是，当前的经济放缓只是“暂时的现象，我倾向于相信这个说法”。

　　8月26日，即不到一周之后，堪萨斯城联储就将在怀俄明州杰克逊霍尔主办一年一度的研讨会，美联储主席耶伦届时将发表讲话。在经济增长温和、就业增长强劲、通胀仅小幅上升之际，投资者正在寻求从央行官员处获得有关潜在加息时机的线索。

　　“如果Fischer在如此接近耶伦讲话时点的时候露面，并且说了些美联储主席不同意的话，这事就大了，”前美联储理事会经济学家、Cornerstone Macro LLC的合伙人Roberto Perli称。“虽然我不指望耶伦在杰克逊霍尔提供太多利率指引，但我想她会呼应Fischer对美国经济的乐观评估。”

　　3. 政策收紧进行时 房价涨超10%城市三季度政策将现转向

　　在连续领涨一线楼市数月后，武汉、南京、合肥等地纷纷出台调控举措，试图抑制楼市资产泡沫。

　　在连续多月领涨中国楼市后，二线城市纷纷出台“降温”举措。

　　日前，武汉宣布，针对一些开发商捂盘惜售、哄抬房价的行为，要求取得预售许可的商品房项目，要在10日内公开全部准售房源及每套房屋价格，一次性对外销售，不得分批、分次销售，房管部门将对房企违法违规销售行为加大查处力度。

　　《第一财经日报》记者注意到，近期包括南京、武汉、苏州、合肥等热点二线城市均相继出台了调控措施。

　　克而瑞分析师杨科伟认为，今年以来大部分一二线城市商品住宅价格已经有较大的涨幅，在管理层“抑制资产泡沫”的背景下，部分热点城市政策趋紧，货币政策逐渐倾向中性。

　　国家统计局公布了2016年7月新建商品住宅（不含保障性住房）价格变动情况显示，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有16个，上涨的城市有51个，持平的城市有3个。环比价格变动中，最高涨幅为4.6%，最低为下降1.1%。同时，与上年同期相比，70个大中城市中，价格下降的城市有11个，上涨的城市有58个，持平的城市有1个。

　　值得一提的是，7月份，同比价格变动中，上涨幅度超过10%的有15个城市，分别为北京、天津、上海、合肥、南京、杭州、福州、厦门、南昌、郑州、武汉、广州、深圳、惠州、无锡，其中深圳为最高涨幅——41.4%，上海和北京上涨幅度超过20%，南京、厦门与合肥上涨幅度超过30%，上涨幅度超过上海和北京。

　　同策咨询研究总监张宏伟告诉《第一财经日报》记者：“进入下半年以来，热点城市的房价仍然在高位上涨，楼市仍然没有出现降温的迹象。尤其是去年下半年至今，随着大部分一二线城市楼市出现复苏和好转，北上广深一线城市，合肥、南京、苏州、厦门、杭州、武汉、惠州、无锡等二三线城市楼市出现“日光盘”和“买涨不买跌”的火热局面，部分二线城市高价地块频频出现，房价上涨幅度超过一线城市。”

　　刚刚在武汉买房的小朱就是房价上涨的亲历者，他从7月加入看房大军，而几乎每周武汉的房价都有所上涨。“我看上的房子已经出了3环，目前价格在1.2万元/平方米，而上个月这里的均价大概在1.1万元/平方米。”小朱告诉《第一财经日报》记者。

　　楼市火爆，开发商不断进场拿地，让房价进一步螺旋式上升。“武汉是长江经济带中游的战略支点城市，2015年武汉GDP达1.1万亿元，在华中有重点地位。自2012年起，武汉土地供应面积每年呈下跌状态，因此土地成交价格持续攀升，2015年的土地成交价格已达3106元/平方米，较2012年上涨约73%。我们认为未来升值空间可观，因此选择武汉拿地。”正荣地产总裁林朝阳表示。

　　张宏伟指出，从政策面发展趋势来看，官方频繁表态及热点城市收紧政策落地预示着三季度后，一二线城市尤其是房价同比上涨幅度超过10%的城市的政策面会出现转向。

　　以南京为例，其在近日也进一步提出了房价的调控措施。其中，要严控房价地价。严格落实房价管控标准，分区域设置价格管控线，严控区域楼王；对开发企业申请开发项目上市时，严格按照价格区间分类指导，控制房价上涨幅度。同时，突出联动监管，安排建设、物价、房产等相关部门，对全市商品房项目开展从开发建设、价格申报到上市销售的全过程监管，对出现捂盘惜售、哄抬房价、散布虚假信息等违法违规行为加大联合查处和治理力度。再者，其还将进一步加强市场联动监测预警，准确把握全市房地产走势。及时公布土地和房源供给计划、数量、供应节奏等相关信息，督促开发企业理性参与市场活动。

　　此前，南京、苏州、合肥都通过银行提高了首付标准，希望通过提高购房门槛来限制投资客。同时，官方已经强调防范资产泡沫的继续放大，抑制投资投机，证监会也收紧了上市房企的再融资，不允许通过再融资拿地。

　　“从当前热点城市房企拿地来看，房企拿地首付配资的现象越来越多，比如政府规定土地出让金的首付款必须50%，那么，对于开发商来讲只要首付25%，通过金融机构场外配资25% 或者更多比例“加杠杆”方式进行拿地，这样，一旦市场进入调整期，这些地块的风险会增加，这样的风险不仅仅会波及房企自身，还会波及金融机构，甚至金融机构背后的个人投资者。因此政府将从不同层面进行调控。”张宏伟告诉记者。

　　易居研究院研究总监严跃进表示，二线城市楼市收紧，体现了对于下半年房价管控的决心。

　　多位业内人士均认为，从政策面走向来看，苏州、南京等城市楼市出台新政后，三季度其他房价上涨幅度超过10%的热点城市楼市调控已经进入“限贷”政策出台的“前夜”，重启“限贷”甚至“限购”已经是大概率事件了。

　　金融市场

　　1. 收评：沪指周涨近1.9%周线实现3连阳 深指日线6连阳

　　本周最后一个交易日，大盘依然延续调整格局。两市早盘小幅低开，沪指开盘报3100.39点，跌0.12%。深成指开盘报10865.38点，跌0.13%。创业板开盘报2200.68点，跌0.04%。伴随廊坊发展万科等举牌概念股的明显见顶，前期强势的房地产板块今日集体陷入低潮，拖累股指持续走低，沪指早盘一度跌破3100关口，最大跌幅0.65%，此后触底反弹，午后在一带一路板块崛起下，大盘明显反弹，临近尾盘沪指成功翻红，截止收盘，沪指收报3108.1点，上涨0.13%，成交额2120.5亿元。深指收报10872.71点，下跌0.06%，成交额3245.3亿元，但日线却创下6连阳。创业板收报2204.56点，上涨0.13%，成交额820亿元。

　　板块方面，高送转、稀土永磁、高铁、新材料、医药商业、猪肉、乳业、保险、石墨烯等板块涨幅居前，西安自贸区、深圳国资改革、新股次新股、黄金、房地产、钢铁等板块则明显回调。

　　截至8月18日，上交所融资余额报4985.44亿元，较前一交易日增加28.85亿元；深交所融资余额报3956.8亿元，增加15.11亿元；两市合计8942.24亿元，增加43.96亿元。两市融资余额四连升，而且是4月19日以来首次超过8900亿元。

　　此外，沪股通昨日净流入14.81亿元，已经连续第九天净流入，流入总额高达146.55亿元。

　　今日也是期指交割日，分析人士认为，期指将在拉锯震荡中平稳完成换月使命。虽然8月18日指数及期指表现不温不火，但是已经升温的市场热情还在。市场调整延续，做多动能逐渐积蓄，短期市场仍在多头格局之中。 

　　2. 收盘：美股周五回调下跌 半导体板块逆势上涨

　　周五美股微跌，美联储官员的鹰派表态使得未来的加息路径不明。前期上涨较多的板块，例如能源、公用事业全面下跌。市场等待美联储主席耶伦下周在杰克逊霍尔全球央行年会上的发言。

　　标普500指数10大板块中，信息技术板块领涨。其中全球最大芯片设备制造商应用材料（AMAT）上涨7%，提振整个半导体设备板块。

　　公司昨日发布财报，利润超出预期，受惠于市场对芯片新技术的强劲需求。对移动设备的需求增多导致对3D NAND Flash的需求增加，这使得公司的半导体系统业务受益，三季度半导体系统业务订单数目增长10.4%。公司同样从市场对OLED的强劲需求中获益，三季度显示器订单增长153%

　　公司同时预测本季收入及利润将大幅超出分析师预期，受此影响公司股价攀升至15年来的高点。

　　公司的上升表现强烈提振费城半导体指数，本年度费城半导体指数已经上涨15%，而同期标普500只有7%的表现。而相应半导体股票，美光科技（MU）、科林研发（LRCX）、英特尔（INTC）也应声上涨。

　　公司CEO在接受采访时称对移动产品的强劲需求导致现有的芯片已经不能满足性能上的需求。厂商寻求更好的技术对芯片进行更新推动了公司业务的增长。

　　作为芯片技术提供商，公司的营收状况也被市场看作是整个行业的风向标。