财经新闻

1． 国常会：支持商业银行多渠道补充资本金

国务院总理李克强2月11日主持召开国务院常务会议，决定支持商业银行多渠道补充资本金，增强金融服务实体经济和防风险能力。

会议决定，支持商业银行多渠道补充资本金，进一步疏通货币政策传导机制，在坚持不搞“大水漫灌”的同时，促进加强对民营、小微企业等的金融支持。一是对商业银行，提高永续债发行审批效率，降低优先股、可转债等准入门槛，允许符合条件的银行同时发行多种资本补充工具。二是引入基金、年金等长期投资者参与银行增资扩股，支持商业银行理财子公司投资银行资本补充债券，鼓励外资金融机构参与债券市场交易。会议强调，资本金得到补充的商业银行要完善内部机制，提高对民营、小微企业贷款支持力度。

对此，民生银行金融发展研究中心主任王一峰对《经济参考报》记者表示，支持商业银行补充资本金，有利于银行稳定信贷投放，进而提高对民营、小微企业贷款的支持力度。

王一峰认为，和往年不同，2019年在维持流动性合理充裕支持经济增长，以及稳定金融影子银行回表的大背景下，银行业将面临实质性的资本约束。2019年货币条件也会相应宽松一些，这个时候就需要商业银行的资本对信贷有一定的支持。其次，不管是发行永续债，还是发行二级资本债，这都属于创新型的资本工具，通过创新型的资本工具来补充资本，是提高资本充足率的一个手段。尤其是对于大型银行，要在2025年满足系统重要性银行的总损失吸收能力（TLAC）相应的监管指标，也需要次级债务的发行来达标。另外，我国商业银行通过资本工具来补充总资本充足率符合国际经验，较高的资本充足率水平有利于增强商业银行的国际竞争力，更好融入全球竞争。

目前来看，银行既有的资本补充工具主要有股权融资、可转债、优先股、二级资本债。其中二级资本债门槛低、体量大，而一级资本相对薄弱，银行资本补充结构存在漏洞，因此银行发行永续债意义重大。在业内专家普遍看来，发行永续债可缓解当下银行业的资本补充压力，特别是有利于非上市中小银行补充非核心一级资本，推动城商行、农商行、农信社业务逐步回归本源。

“其实，在当前资金环境相对宽松的情况下，发行资本工具的成本也比较低。过往发行优先股需要多部门之间的审批，优先股的发行效率偏低，现在永续债有可能替代优先股，作为一级资本工具补充的另一种渠道。永续债未来有可能会大范围的拓围，来补充提高一级资本充足率一个百分点。”王一峰表示。

需要指出的是，虽然国家在政策方面降低相关准入门槛，帮助银行拓宽融资渠道，但仍需参与各方的努力。王一峰建议，就商业银行自身来说，需要做好相应的资本规划。就监管机构来讲， 要进一步推动投资者群体的丰富，推动整个资本工具相应法律、会计等体系的统筹协调。

“因为原有的一些二级资本债可能面临着赎回，这就需要做好资本补充安排。另外，对于原来没有发行过资本工具的银行，探索发行资本工具，这都需要总体做好资本规划。”王一峰解释道。他认为，虽然当前国家鼓励发行一级资本工具，但目前真正的核心一级资本依然很稀缺。“应该大力鼓励通过资本市场等直接融资方式让商业银行补充核心资本，形成一个良性的渠道。这也是很重要的。”王一峰表示。

2． 上半年资金面最宽松时期到了 降准仍有较强预期

春节后首周公开市场万亿元资金到期，给短期流动性增添了一丝隐忧。但综合多家机构观点来看，节后现金回流对流动性形成补充，节前央行大额投放效应也有望得到更充分显现。

有资金交易员表示，至少在6月末以前，资金面不会出现太大问题，春节后一两个月将是上半年资金面最宽松的一段时期。 

往年春节前后，货币市场往往大起大落——节前易出现资金紧张，节后则较为宽松。今年春节靠前，年初传统财政税收高峰与节前现金投放高峰间隔较近，增添了节前流动性形势的复杂性。但事后来看，节前市场资金面总体平稳偏松，几乎未见收紧。这主要得益于央行一系列的流动性调控举措。 

一方面，央行给予流动性支持的力度到位，奠定了资金面平稳跨节的基础。

据统计，1月1日至2月1日，央行累计开展逆回购操作15600亿元，同期有17200亿元央行逆回购和3900亿元中期借贷便利（MLF）到期，故央行从公开市场操作渠道实现净回笼5500亿元。不过，1月央行实施降准1个百分点，释放长期资金约1.5万亿元；1月23日开展一季度定向中期借贷便利（TMLF）操作2575亿元；1月25日开展2018年度普惠金融定向降准动态考核，净释放长期资金约2500亿元；这三项措施释放的资金量在2万亿元左右，综合考虑公开市场操作，净释放的资金仍接近1.5万亿元，较好地满足了节前各项流动性需求。 

另一方面，央行实施各项操作的时点到位，保障了资金面持续平稳。

1月以来，央行各项流动性操作主要集中在1月中旬税期高峰阶段和1月底2月初春节长假前开展。例如，央行先后于1月14日至18日、1月30日至2月1日实施两轮公开市场逆回购操作；降准也是分两步实施，1月15日和25日各降准0.5个百分点；TMLF和普惠金融定向降准动态考核在1月下旬进行。如此安排，较好地匹配了节前各阶段流动性供求变化，及时平抑了各种潜在扰动。 

平稳跨过春节，节后流动性供求并非全然无忧。 

本周公开市场逾万亿元央行流动性工具到期将给短期流动性供求带来扰动。据Wind数据，本周有6800亿元央行逆回购和3835亿元MLF到期，到期回笼量共10635亿元。由于央行明确1月降准后，一季度到期的MLF将不再续做，因此本周基本不存在央行开展MLF操作的可能性。逆回购操作方面，周一，央行暂停了逆回购操作，200亿元央行逆回购实现自然净回笼。

央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平。鉴于此，即便后续央行重启逆回购操作，实施足额对冲的可能性也不大，节后公开市场操作大概率呈现净回笼格局。 

另外，年初属于传统的信贷投放高峰期，在宏观政策加大逆周期调节力度的背景下，一季度信贷投放力度有可能比往年更大。随着信贷投放力度加大，派生存款增多，可能加大金融机构补缴法定存款准备金的压力。 

还需看到，今年地方债发行提前，且节奏不慢。据统计，1月21日，2019年地方债发行拉开帷幕，到1月31日，不到两周全国各地就发行了4179.66亿元地方债。一季度政府债券发行规模大概率超过往年，因债券发行缴款造成的银行体系流动性消耗也会高于往年。 

即便如此，节后市场资金面的季节性宽松应该不会“缺席”。 

从往年来看，春节后资金面宽松主要得益于现金回流银行体系。这一点在今年也不会例外。兴业研究的报告预计春节后现金回流在8000亿元左右。国金证券研报预计2月现金回流将增加约9000亿元流动性。 

支持对春节后一段时间流动性乐观的另一理由，在于前期央行流动性投放效应的显现。值得注意的是，央行在春节前1个月净释放的约1.5万亿元资金中绝大部分是中长期限资金，且无论是降准还是TMLF操作，投放的资金都属于相对的低成本资金，改善市场流动性及预期的效果应该更好，只因被节前现金投放等因素对冲，投放效应未能得到充分展现。节后则不一样，取现扰动不再，伴随着现金回流银行体系，银行超储率将重新回升，流动性将自然回暖。这一背景下，前期大额投放效应有望得到更充分显现。 

外汇因素对流动性也可能构成边际有利因素。国家外汇管理局11日公布的数据显示，截至1月末，我国外汇储备规模为30879亿美元，较2018年12月末上升152亿美元，为连续第三个月上升。随着人民币汇率打破前期的单边贬值格局，外汇因素对人民币流动性的负面影响有望减弱，甚至贡献阶段性的正面作用。 

更重要的是，面对经济下行压力，宏观政策加大逆周期调节的立场已确立，央行保持流动性合理充裕的态度仍明确。近期海外宽松声音增强，拓宽了我国货币政策灵活调整的余地。在面对央行流动性工具集中到期、政府债券集中发行缴款、财政集中收税等因素，预计央行会适时适量给予流动性支持，市场对央行进一步降准等仍有较强预期。 

总体上看，春节后货币市场有望迎来一段“美好时光”。本周大量央行逆回购和MLF到期可能限制资金面回暖，但此后随着现金回流效应显现，资金面有望呈现平稳偏松态势，货币市场利率中枢存在小幅下行可能性。数位资金交易员向中国证券报记者表示，至少在6月末以前，资金面不会出现太大问题，而春节后一两个月将是上半年资金面最宽松的一段时期。 

3． 特朗普签署法令：美国政府要优先发展和推广人工智能

据路透社报道，美国总统特朗普周一签署一份行政命令，要求联邦政府机构向人工智能的研究、推广和训练领域投入更多资源和资金。

根据这份名为《美国AI倡议》（American AI Initiative）的政府命令，美国政府要求各个政府机构优先处理人工智能的研发投资，增加联邦政府数据和模型的访问度，以便研究劳动者如何适应人工智能时代，并为此做好准备。

这个倡议并没有宣布对应的资金支持，但白宫希望能够更好地汇报和追踪跟人工智能相关的研发开支。

白宫表示，人工智能投资“对打造未来的工业至关重要，例如无人驾驶汽车、工业机器人、疾病诊断算法等。”

该项目希望确保美国在人工智能开发及相关领域保持领先，例如高端制造和量子计算。

　特朗普在上周的国情咨文演讲中表示，他希望跟立法者合作新增重要的基础设施投资，包括对未来的尖端行业。

白宫科学顾问迈克尔·科雷特西奥斯（Michael Kratsios）周一在《连线》（Wired）杂志上撰文称，“在适当的领导下，人工智能可以为美国劳动者赋权，让他们从繁重的任务重解放出来。”

“人工智能融入了人们生活的方方面面。”一位高级政府官员上周日说，“这个倡议希望把所有底层技术汇聚起来，展示这项技术对美国人未来的重要意义。”

企业和专家也表示，人工智能和机器学习都在控制、隐私、网络安全等领域引发了伦理担忧，并有可能在很多行业导致人们失业。

普华永道2018年的一项研究发现，到2030年代中，约有30%的职业都有可能被自动化取代，包括44%的低教育劳动者。该研究同时还发现，自动化到2030年可以将全球GDP提升15万亿美元。

白宫今年5月举行会议，呼吁企业不要阻碍人工智能技术的发展，来自各行各业的30多家大公司参加会议，包括福特、波音、亚马逊和微软等。

金融市场

1． 收评：A股迎猪年开门红 沪指涨1.36%创业板指涨3.53%

2月11日，猪年首个交易日，三大股指喜迎开门红。两市今日开盘涨跌不一，随后三大股指震荡上行，题材股、权重股集体活跃，临近午盘，三大股指集体走高，沪指翻红后涨近1%，创业板指大涨近3%，时隔两个月重返1300点。午后，两市涨幅进一步扩大，沪指涨超1%，创业板指涨近4%，市场做多氛围良好，行业板块全线飘红。

截至收盘，沪指报2653.90点，涨幅1.36%，深成指报7919.05点，涨幅3.06%；创业板指报1316.10点，涨幅3.53%。

盘面上，次新股、农林牧渔、酿酒行业、电子信息等板块领涨；概念股上，5G、猪肉、大消费等板块轮番上涨。

消息面：

1、据新华社报道，11日从山西省政府获悉，为进一步加快煤层气开发，该省今年将全面实行煤层气矿业权退出机制。按照山西省政府相关规定，将提高煤层气区块最低勘查投入标准和区块持有成本，企业取得煤层气区块后长期勘查投入不足的将受到处罚，具备开发条件的区块将限期完成产能建设，已进入自然保护区等禁采区的矿权要责令停止开采并有序退出。

2、2月11日，中国银联发布最新春节消费数据，2019年春节假日期间（2月4日至2月10日，除夕至初六），银联网络交易再创春节长假历史新高，交易总金额首次突破万亿级，达1.16万亿元，较去年同期增长71.4%。

3、雄安发布消息，积极推进淀区78个村污水、垃圾、厕所等一体化综合治理先行工程，是白洋淀内源污染治理的重要举措。雄安新区相关部门成立了白洋淀淀区一体化综合系统整治工作专班，对入围参与治理的国内6家先进的环保公司提供的技术方案进行了两轮论证，此项工作已进入具体实施阶段。

2． 美股涨跌不一 美元连涨八天 美油盘中一度跌近3%

2月11日，标普500指数收涨1.92点，涨幅0.07%，报2709.80点。道琼斯工业平均指数收跌53.22点，跌幅0.21%，报25053.11点。纳斯达克综合指数收涨9.71点，涨幅0.13%，报7307.90点。

美国联邦政府再次面临停摆风险。周日，美国两党关于是否规定当局可拘留移民人数上限的谈判破裂，使投资者猜测美国政府可能再次关门。如果在本周五午夜之前无法达成边境安全协议，白宫不排除再一次关门。

美国总统特朗普目前正寻求57亿美元经费以建造南部美墨边境墙。如果达不成拨款协议，九个联邦政府部门及相关机构将在几周前创纪录的35天停摆后再度关门。谈判各方原本希望周一公布协议，以便参众两院赶在又一次停摆之前投票表决。

特朗普周末在推特表示：“我实际上认为他们（民主党）希望政府关门。”

欧洲消息方面，英国脱欧的最后期限是3月29日，目前英国仍然未能与欧盟达成贸易协议，市场担心可能出现无协议脱欧状况。

Sevens Report公司总裁Tom Essaye表示：“在目前水平的股市中，许多利好因素已得到体现。标普指数处在2700点或者稍高一点，对应的虽然不是诸事完美，至少也是许多重要事件都能得到积极的解决方案，比方说中美贸易谈判与全球经济增长均取得好结果、美联储在2019年全年都不加息等等。”

他表示：“问题在于，虽然好事有可能发生，但标普500指数维持在2700点甚至更高，需要许多好事来支撑，这就使股市回报率降低、风险提高。”

美股科技股涨跌各异 机构上调评级 特斯拉涨超2%。

特斯拉涨2.3%，此前Canaccord Genuity上调该公司评级和目标价。推特收涨0.73%，此前Vanguard报告对推特的被动持股；亚马逊是FAANG五大科技股中唯一收涨的，上涨0.18%。Facebook领跌FAANG，跌幅达0.92%，苹果跌0.58%，此前据IDC，苹果四季度在华手机出货量骤降20%。

芯片类股中，恩智浦涨约2%，台积电、高通均涨超1%，西部数据和英伟达均跌超1%，此前，Bernstein下调英伟达评级。

热门中概股多数收涨。趣头条涨超6%，该股今年迄今累涨85%；拼多多涨超3%，腾讯音乐、微博均涨超2%；蘑菇街涨超5%，蔚来汽车和搜狗均跌超2%，此前摩根大通下调搜狗目标价。

富时泛欧绩优300指数收涨0.79%，报1422.24点。欧洲STOXX 600指数收涨0.85%，报361.12点。德国DAX 30指数收涨0.99%，报11014.59点。法国CAC 40指数收涨1.06%，报5014.47点。英国富时100指数收涨0.82%，报7129.11点。